行情复盘：基本面及行情底部夯实、板块具备向上动能 22Q1板块基本面受原材料涨价、缺芯以及疫情等因素扰动，叠加市场风偏下行板块估值下修，绝对收 益-21.40%，相对收益-7.48%，跑输市场。基本面维度：1）复工复产边际改善；2）周度上险连续四周改 善接近疫情前水平；3）一季报超预期；4）产业链反馈疫情影响全年可找补。目前扰动弱化，基本面和情 绪面底部已夯实，正处于景气回升阶段，4月末板块开始具备相对收益（4月1日-5月6日，汽车相对收益  +2.32%，乘用相对收益+11.74%）。

经营情况：一季度行业盈利改善、乘用车业绩弹性强于零部件 1）销量分析：22Q1批发同比增长8.3%符合预期，零售同比下滑3.7%符合预期。受疫情及缺芯影响供需两 端承压，库存提升，春节后补库趋势明显。 2）整车板块：体现较强原材料影响韧性，供给受限带动结构改善，板块盈利超预期。22Q1整车营收同比 +11.0%，环比-12.5%，扣非净利同比+14.9%，环比扭亏为盈；头部自主销量同比增长、结构升级，毛利 率同比提升（长安+4.10pct、长城+2.06pct、广汽+0.57pct）。长安（+2.44pct）及比亚迪（+0.95pct） 市占率显著提升。 3）零部件板块：成本端短期承压，边际改善明显。22Q1板块营收同比+9.0%，环比-3.7%，归母净利同 比-19.5%，环比+71.6%，底部反弹趋势显著；受限原材料价格波动、运费以及汇率影响，毛利率同环 比-2.61/+0.92pct，连续三个季度下滑后转正。

持仓情况：疫情扰动板块表现不佳、正处于至暗时刻 22Q1疫情扰动下板块表现不佳，重仓股汽车行业总市值675亿元，持股比例为2.22%，同比+0.56pct，环 比-0.53pct。乘用车/汽车零部件板块基金持仓比例0.41%/0.44%，较上期下滑0.81/1.27pct。 投资建议：疫情冲击下行业基本面底部回升，建议聚焦中长期趋势及格局加大配置，推荐长安汽车、长 城汽车、比亚迪、文灿股份、继峰股份、爱柯迪、精达股份、新泉股份、三花智控等。