“电动车+节能变压+光伏+储能”核心控制材料，受益复工复产行业拉开需求大幕，这匹“黑马”全球市占率超40%、产品需求量有望提升3.5倍

磁性材料（云路股份、横店东磁、安泰科技）精要：
①软磁材料起到功率传输（包含逆变、调压）等功能，下游覆盖新型节能变压器、新能源车、光伏、储能等领域，伴随长三角逐步复产复工，行业需求有望重回高景气；
②根据国盛证券王琪测算，在软磁各细分领域中，非晶带材是配电变压器节能降耗的优选材料预计2021-2025年非晶带材需求量将由7.4万吨提升至32.5万吨，复合增速达44.8%，软磁粉应用于新能源车高电压平台&超快充技术，预计2022-2025年需求量复合增速达17.7%；
③软磁产品上游主要包括铁、硅、铝、镍等核心材料，2022年一季度，随着大宗商品价格开始降温，行业毛利率水平有望得到边际改善；
④王琪看好软磁各细分领域龙头，包括铂科新材（磁粉芯）、横店东磁（铁氧体）、云路股份（非晶带材）、龙磁科技（永磁铁氧体&软磁）、安泰科技（非晶＆纳米晶）、东睦股份（磁粉芯）；
⑤风险提示：下游需求不及预期、产能投产不及预期等。

软磁材料在电气电路中起到功率传输（包含逆变、调压）等功能，下游广泛应用于新型节能变压器、新能源车、光伏、储能等领域。伴随长三角逐步复产复工，叠加原材料价格见顶回落，行业需求有望重回高景气。

国盛证券王琪指出，当前下游对于高功率、小型化、低损耗、轻量化等性能要求提升，推动软磁材料快速迭代发展。目前已经形成：硅钢、坡莫合金（铁镍系）、软磁铁氧体、非晶薄带、纳米晶超薄带、磁粉芯等多品种、多规格的软磁金属产品。

王琪看好各细分领域龙头：
1）铂科新材：磁粉芯细分赛道龙头，雾化粉末技术壁垒深厚；
2）横店东磁：铁氧体龙头加码粉芯&器件布局；
3）云路股份：非晶带材龙头，全球、国内市占率分别为41.15%和53.17%，纳米晶、磁粉末加码高成长；
4）龙磁科技：永磁铁氧体&软磁双轮驱动；
5）安泰科技：国内非晶、纳米晶材料先行者，央企钢研技术赋能；
6）东睦股份：粉末冶金平台型企业，磁粉芯定调最优先发展级别。

非晶带材：配电变压器节能降耗的优选材料

非晶配电变压器具备空载损耗低、运行节能等优点，受益于新版能效提升计划与能效标准的实施，以及轨道交通、风光发电等间歇式发用电场景增加，2021年国网配电变压器招标总量同比增长121.7%，非晶带材有望迎来需求拐点。

王琪预计2021-2025年非晶带材需求量将由7.4万吨提升至32.5万吨，复合增速达44.8%。

纳米晶超薄带：新能源车、消费电子领域中高频范围优选材料

纳米晶超薄带是制造电感、电子变压器、互感器等器件的优良材料，得益于高饱和磁密、高磁导率、高居里温度的性能优势，在中、高频应用场景对铁氧体形成替代。

目前已在手机无线充电、新能源汽车电机等产品中实现应用，预计2021-2025年需求量将由3.1万吨提升至4.3万吨，复合增速达10.3%。

磁粉芯：新能源车、绿能转型开拓新需求，总量及工艺快速进化 磁粉芯除了具备优良的磁性能外，粉末冶金工艺使得产品形态更加灵活，功率电感领域对铁氧体形成替代。

伴随新能源车高电压平台&超快充技术应用推广，风光储一体化进程加速，磁粉芯成为最具成长性的软磁材料之一，预计2022-2025年磁粉芯需求量将由15.4万吨增长至25.2万吨，复合增速达17.7%。

原材料价格见顶回落，企业成本压力或将缓解

软磁产品上游主要包括铁、硅、铝、镍等核心材料 2021年，生铁均价4514元/吨，同比+35%，金属硅均价2.36万元/吨，同比+88%，镍均价13.74万元/吨，同比+25%，与此相对应，软磁企业原材料成本占比普遍提升，毛利率承压。

2022年一季度，随着上游产能逐渐释放、美联储加息控制通胀，大宗商品价格开始降温，行业毛利率水平有望得到边际改善。