观点重申：

随着智能手机等硬件销量以及视频、游戏等流量的见顶，移动互联网也迎来了成熟化的阶段，行业亟需发掘新的增长空间。我们认为，元宇宙可能是下一代互联网的形态（或称作全真互联网），不仅满足人们的精神需求，还可以极大提高劳动生产率。我们提出了元宇宙的六边形模型，需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、VR/AR等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及应用生态的不断丰富，才能逐渐逼近理想形式。

我们看到巨头正全力布局元宇宙赛道，都将立足原有自身优势和业务找到和元宇宙的切入点：英伟达试图复制CUDA的成功经验（让GPU切入AI领域）而推出的Omniverse，试图使GPU切入虚拟设计场景，并藉由软硬件一体化形成行业壁垒；Unity由游戏引擎向设计及XR领域扩张，有望成为3D世界的底层创作工具；Roblox是具有较多元宇宙要素的UGC生态平台，用户活跃度和日均使用时长都领先于其他游戏及社交平台，从中也可窥探元宇宙的魅力；Meta利用社交平台，加大XR以及内容生态打造，为公司寻找第二增长曲线。

国内的投资机会主要存在于各种应用场景中：蓝色光标通过布局虚拟人业务，使公司拥有自有IP，强化营销能力；华立科技通过升级线下VR类游艺设备，提升游戏的沉浸式体验；视觉中国通过NFT技术，试图打造可确权的交易平台，提升平台活跃度；顺网科技将打造边缘算力网络，为元宇宙时代提供算力服务。此外，风语筑打造线上线下结合玩法提升体验，宝通科技打造工业场景，锋尚文化、利亚德、捷成世纪在演艺XR的布局以及舜宇光学科技、歌尔股份、立讯精密等在XR硬件产业链的布局，都值得关注。

风险提示：技术研发所需时间具有不确定性；元宇宙受到政策的监管可能导致发展缓慢

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