杉杉股份

趋势票并且还是负极龙头

  公司发布2021年三季度报告，前三季度归母净利27.7亿元，同比增长899.3%，扣非归母净利13.3亿元，同比增长1837.7%。其中单三季度扣非归母净利6.1亿元，同比增长535.8%，环比增长38.1%；毛利率26.74%，同比增长6.3ppt，环比增长3.1ppt。高于业绩预告上限，大超市场预期。 前三季度公司锂电材料归母净利8.4亿元，三季度单季3.8亿元，其中负极1.5、正极0.5、电解液1.9亿元。 负极盈利能力超预期，涨价后弹性巨大。预计公司Q3单季负极出货2.5-2.6万吨，环比增长约20%，在行业受石墨化紧缺、限电、环保督察等因素影响下，公司通过产品升级及规模效应保障自有石墨化开工率，同时将涨价压力向下游传导，预计Q3单吨盈利0.64-0.66万元/吨，环比维持稳定。未来看，随着石墨化产能紧缺、电价上涨，负极材料将进入新一轮调价周期，在完全覆盖用电成本基础上，叠加公司石墨化自供率提升，单吨盈利有望持续提升。 前三季度公司偏光片实现归母净利8.9亿元，其中三季度单季实现3.7亿元，环比增长16%。在三季度面板价格回调20%的背景下，公司偏光片盈利持续提升，可见公司偏光片不受面板价格波动影响，成长性凸显。公司未来规划逐年新增2条产线，实现市占率和盈利规模的翻倍增长，叠加进口退税、高新技术企业申请、并购财务费用下降等多重利好，公司盈利能力有望持续提升。

非常核心业务负极业务，目前是现有成品产能是 12 万吨，石墨化产能是自有 的，石墨化产能是 4.2 万吨，同时我们通过参股外部的石墨化把工厂的形式锁定 了大概四万多的产能，在建的产能大概是有包特的二期 6 万吨的产品和 5.2 万吨 的石墨化，那包特的二期的话，我们是预计今年年底能够投产，明年上半年能够 完成爬坡，所以预计到明年，整个成品产能可以达到 18 万吨，然后完全自有的 石墨化产能可以达到 9.4 万吨，加上权益部分的 4 万吨石墨化产能，明年的石墨 化自给率能够达到 70%~80。第二个在建的产能是眉山的 20 万吨一体化基地，目 前是处于项目的建设准备阶段，就是各种手续的一个报批，是分两期建设，每一 期都是 10 万吨一的，10 万吨的预计会在 2023 年投产，二期的话也会在 2024 年 投产

*偏光片是在今年 2 月 1 号完成交割的，交割之后公司就成为了全球最大的 lcd 偏光片企业，今年上半年整个实现的净利润 5.1 亿元，还不包括原材料、关税、 退税这一块的收益。偏光片现在前端生产线有六条，其中南京四条，广州两条， 目前有效产能大概是 1.3 亿m²，偏光片在建的产线也有六条，其中广州在建是两 条 2m 的产线，那么这两条是属于从韩国吴仓搬迁过来的，预计是明年的上半年 一季度满产之后产能大概是 4000 万m²，张家港也是在建两条 1.5m 宽幅的产线， 预计明年年底国产马厂产能大概是 4000 万m²，还有四川绵阳有两条产线，一条 是 1.5m 宽幅的，另外一条是 2.3m 宽幅的，满产之后产能大概是 5000 万m²，所 以目前整个偏光片虽然说已经在全球的市占率已经达到了 27%~28%非常高的市 占率，但是公司的目标是能够达到全球 40%以上的一个市占率*正极的话是选择跟巴斯夫一起来开展的，现有的产能是 6 万吨，在建的产能大 概是 2.9 万吨，预计明年能够投产。那么电解液的业务基于今年价格持续上涨， 所以今年业绩是非常超预期的，上半年实现的净利润已经超过了 5000 万，那么 第三季度环比二季度也是有了一个大幅的增长，电解液现在现有的产能是 4 万吨， 包括了六氟磷酸锂是两千多，同时我们正在建设六氟磷酸铝 2000 吨