关注原因：短线，此前有媒体报道称，今年淘宝天猫站内，整个黄金品类爆发1700%以上，双十一临近，有望再度爆发；中长线，金价调整充分中枢上移，商品价格-通胀率-金价的传导具有一定的时滞性，机构认为四季度至2022年初金价上升通道或将开启。

1、当前金价已调整充分

新冠疫情全球爆发以来，金价受避险情绪及充裕的流动性共同驱动升破2000美元/盎司，此后疫情进入常态化，贵金属价格自2021年走势较其他金属偏弱。当前金价中枢在疫情过后明显抬升（疫后伦敦金现货均价较疫前提升近500美元/盎司），结合历史金价及中欧美日M2总量相关性判断，流动性对当前金价中枢支撑明显。当前金价已调整较为充分，金价中枢进一步下移的可能性较小。

（1）疫情常态化背景下，各国宽松的货币政策促使经济恢复增长，全球商品价格也在需求修复和流动性的呵护下持续上涨。催生了2021年年初以来大宗商品上升行情，CRB金属现货指数上升41%至1271。

（2）黄金作为类货币金融资产，具有稀缺性和难获取性且有更高保值价值。在商品价格大幅上涨期间，黄金抗通胀作用将更加明显，但由于商品价格-通胀率-金价的传导具有一定的时滞性（08-09年金融危机传导约为4-6个月），金价上升通道的开启存在滞后性。

（3）当前黄金价格分别与各商品及能源价格比值均达到2010年以来低点，考虑金价反应的滞后性及本轮金属价格加速上涨时点（CRB金属现货指数涨幅高点约在2021年5月），机构认为四季度至2022年初金价上升通道或将开启。

3、全球金饰消费增长

世界黄金协会10月28日最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2021年第三季度全球黄金总需求量达到831吨，同比下跌7%，主要原因是黄金ETF的持仓少量外流。此外，在第三季度，全球金饰消费总量达443吨，同比增加33%。同时，全球金条和金币需求量连续第五个季度出现同比增长，仅第三季度的购买量就达到262吨。科技用金需求量亦同比增长9%。

4、中国金饰消费增长

调查显示，美国的黄金饰品消费市场规模已经下跌至6%-7%，中国目前的黄金饰品消费市场高达60%。数据显示，今年淘宝天猫站内，整个黄金品类爆发1700%以上，90后人群占比达到50%。2017年的时候古法黄金的市场规模还仅在30.42亿元人民币左右，2019年市场规模就冲到了303亿元人民币，2024年中国古法黄金饰品的市场规模预计可达到近1000亿元。

5、相关标的：