公司是国内石化领域自动化隐形冠军，财务指标优秀，行业竞争格局好，业务结构已发生本质变化，新产品将驱动业绩持续增长。据跟踪，20年1-6月新接订单保持快速增长，基于订单领先收入18个月的平均周期推测，预计2020-22年利润为4.2/5.53/7.2亿元，增长37%/32%/30%，今明两年业绩确定性非常高，近期股价稳健向上，进入戴维斯双击阶段，继续首推。

 

传统领域，2016-19年设备（包装码垛+橡胶）比重从50%降至32%，产品服务规模从2.3亿稳步增至3.5亿，占比24%；新领域，2019年矿热炉机器人及环境装备放量，占比达36%，超过传统设备。矿热炉机器人新品研制推进，以及传统设备应用领域拓展，将不断拉高公司成长天花板。

 

公司产品延拓有两个方向，一是应用领域延伸，如FFS从粒料向粉料、炉前机器人从电石炉向铁合金炉；二是应用环节延伸，如包装码垛向装车、机器人从炉前机器人向物料锅搬运、铁合金浇铸系统、巡检机器人等。根据我们测算，包装码垛设备新产品将新增300亿以上市场、机器人新增150亿市场。进展方面，自动装车机正进行市场开拓，铁合金炉前机器人、浇铸系统正在调试，一旦成功有望迅速上量（参考电石炉机器人）。

 

催化剂：股权转让落地、新产品获得批量订单。

风险因素：新产品市场开拓不达预期，下游投资断崖式下滑。