光伏玻璃降价超预期，博弈初现曙光

今天光伏板块整体反弹，主要受益光伏玻璃企业指引下调4月价格至28元/平米（降幅超过30%！），有望解除市场此前对于光伏下游需求的过度悲观预期。
2021年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因此进入3月组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态，重点公司股价也回调较多。
从当前时点看，由于全年供给增量较少，硅料价格下跌的可能性有限；随着一季度信义、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，二季度光伏玻璃价格有望从当前高位降至合理水平，从而大幅增厚组件盈利，进而助推组件企业重燃接单意愿，行业需求有望回暖，博弈初现曙光。

1、产业链价格全线下调，玻璃超预期下调。目前产业链价格已全面下调，
1）3月初胶膜、玻璃降价5%；
2）上周协鑫承诺硅料不涨价，隆基硅片报价不变，通威电池片报价下降0.02-0.14元/W；
3）预计本周玻璃价格超预期下调至28元/平（原40元/平），对于单/双玻组件侧成本分别下降约4.5/7.2分每瓦，超预期，组件价格有望回落到1.7以内，进入下游电站投资商心理价位，博弈近尾声，需求边际恢复可期。

2、海外出口需求很好，逆变器龙头出口加速。2021年1-2月逆变器出口金额6.91亿美元，同增114.81%；单2月逆变器出口金额3.36亿美元，同增236.45%。2021年1-2月组件出口金额30.83亿美元，同增72.91%；单2月组件出口金额16.94美元，同增147.44%。1）出口数据同比均大增，海外需求向好；2）逆变器出口金额增速显著快于组件，国内龙头加速出海逻辑持续验证。

3、3月产业链博弈减产，价格超预期下调，边际需求恢复有望超预期。光伏3月产业链博弈明显行业有减产，龙头胶膜厂排产7000万平左右（原排产9000万平），组件行业开工率下调30-40%，龙头组件厂排产下调20%-30%，4月份产业链价格下跌刺激下需求起量或超预期，龙头胶膜厂4月排产环比有改善，降价后4月需求开始恢复，5月预计需求将大幅改善，全年需求不变预计170-180GW，同增35%+，长期光伏需求符合增速20%+。

短期利空使得龙头估值回落到24-30倍之间，当前利空消除，需求边际改善，全年需求不变，长期看碳达峰+碳中和，平价时代能源革命开启，光伏龙头成长确定。

光伏板块3条主线：
1）受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威、上能电气；
2）今年供需较为紧张的硅料和热场环节，通威股份、金博股份、大全新能源（美股）；
3）垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股）、天合光能。

今天重点电话会议：福莱特年报交流会纪要

1、价格趋势和策略？目前在产产能8000吨左右，在建和规划的也很多，后续产能方向？
价格现在还处在一个比较高的空间，一二月份没有多少下降空间，现在随着组件开工率低和新产能释放，构成了降价基础，可以进入25-28历史相对合理价格区间（现在3.2mm的报价是37左右，比之前的40多已经下来了；2.0mm目前还没有对外报价，后续价格的降幅预计会是和3.2一样，公司会先定3.2的；之前2.0是比3.2便宜6块钱左右），也希望通过玻璃价格的调整进一步刺激终端市场，因此这次玻璃的价格调整幅度可能会比较大，马上进入历史合理区间内。
行业没有发生特别变化的话，公司价格会选择维持在合理区间内，保证量的增长。
公司有做测算，每下降10块钱可以下降组件每瓦成本5分钱左右，所以这次大规模的降价预计会比较好的刺激终端价格的提升。
目前公司8600吨产能，原本凤阳二期4个1200吨产能第一个一季度已投产，后续会今年陆续投产；三期明年会陆续点火；四期还没有定具体时间；嘉兴两座1200吨会相对快一点，最终时间也要根据工程进度情况来定。全部投产后公司总产能会达到25400吨。

双玻比例？
去年上半年接近30%，从5月份开始快速提升，三季度左右达到接近40%，但是后期由于玻璃价格比较高，渗透率是维持在30%多。今年预计会提升到接近50%，当然这个推动最后是组件厂去推动。

石英砂矿自供比例？
50%。

越南产线是否已经在运行？
一期基本走出爬坡期，成品率85% 总体成本是要比国内低的。

玻璃产品比较重，产区位置是否考虑靠近组件厂？
不只要考虑靠近组件厂的运费，还要考虑前端靠近原材料厂的运费，因为原材料主要是水运。

天然气成本？
去年入股了嘉兴燃气，和中石油也有合作，为后续天然气成本的下降做了准备。

全氧燃烧会是技术趋势吗？
目前全氧燃烧在玻璃行业还不是很成熟，未来成熟了之后会考虑。

去年工信部光伏玻璃不在产能置换方案的政策最新更新？
会区别浮法玻璃看待，需要开听证会，但是听证会怎么开，对后续窑炉的报批手续也还是不好说，需要等具体政策出来之后才能定。
当地能耗指标是一个很大的难题，现在全国各地的能耗指标都很难拿。

其他信息

1、3月29日，安徽华晟官网发布新闻，3月18日公司500MW HJT电池量产项目正式流片，首周试产HJT电池片平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%。
2、BIPV再迎重磅政策加持，“隆基+森特”模式挺进蓝海。