【申万】煤炭价格确定上涨，加大配置弹性标的；钢铁成交量趋暖，布局稳经济钢铁板块，首推马钢股份。

煤炭淡季不淡价格上涨，配置高弹性标的：兖矿能源、山煤国际、淮北矿业

需求超预期：非电力需求旺盛超预期+电力采购不减少，造就淡季不淡煤价上涨行
21年四季度的能耗双控，造就了当前非电力企业复工复产带来的持续性需求旺盛，叠加上电力企业因国际、国内双重原因预期国内供给偏紧，并未因淡季来临而减少采购，最终使得煤炭市场呈现淡季不淡状态。国内煤价快速反弹，市场价已经上涨至1300元/吨左右，甚至市场有进一步探涨。

政策预期主要是围绕煤电长协签订开展，主要是压低各环节长协价格（已发生），和提高年度长协占比，预期3月为政策密集期，建议规避有可能受影响的标的。

价格淡季上涨，使得煤炭板块投资确定性增强。建议配置高弹性标的：兖矿能源、hh、山煤国际和淮北矿业。上述标的均为长协比例较低，且较少受到近期相关政策影响的标的。

钢铁板块：本周钢材成交量超预期，稳经济需求兑现预期增强，建议加大配置。首推马钢股份。

本周钢材日均成交17.5万吨，环比增长56%，大幅超预期。虽然仍旧略低于21年同期的18.1万吨，但是基本与18/19年持平。促使稳经济需求兑现预期增强。叠加限产仍旧持续，库存2400万吨左右，同比下降35%，较18-19年下降24%；钢价看涨氛围浓厚。

投资意见：年初至今，华东和华中地区分别占新增专项债发行量的40%和18%，且不受华北限产影响，量价两方面均可明显受益。故建议重点关注华东螺纹占比较高的低估值标的，首推马钢股份（长材占比50%，22年pe4.5x），其次关注华菱钢铁（长材占比42%,22年pe4x）和南钢股份（螺纹占比20%,22年pe5.4x）。