【迈为股份】回购股份用于股权激励，彰显公司长期发展信心【东吴机械】
我为嘟仔滚雪-球
2022-02-14 20:18:43
事件：2月14日迈为公告回购股份用于股权激励或员工持股计划。
回购股份用于股权激励，已实施两期股权激励计划
公司拟回购股份价格不超过650元/股，拟用于回购的资金总额区间为1.6-3.3亿元（含），均为自有资金，若按照总额3.3亿元、价格650元计算则回购股份为50万股（占公司股本的0.46%），若按照总额1.6亿元、价格650元计算则回购股份为25万股（占公司股本的0.23%）。本次回购股份用于股权激励或员工持股计划，迈为已实施两期股权激励，分别于2019、2020年实施，有利于深度绑定公司与核心员工的长期利益，彰显公司长期发展信心。
HJT新增产能高增，迈为作为龙头充分受益
我们预计2022年HJT新增产能约30GW，2023年新增产能进入非线性高增长。22年HJT下游扩产方面，东方日升、新加坡REC、华晟均有5GW扩产计划；金刚玻璃扩产约2.4GW；明阳、华润、爱康等都有相应的扩产计划。据此我们判断2022年HJT扩产规模约30GW），若假设龙一设备商迈为市占率70%+（2021年为72%），即迈为2022年约20GW HJT订单，即光伏主业可达80亿订单规模。
HJT产业链新技术进展顺利：其中迈为实验室研发的HJT去铟去银化进展顺利，建议关注2022年降本增效进展。
👉靶材去铟化研发ing：迈为设备已经能够将ITO铟的使用量从130mg降低至90mg（166），未来随着AZO替代一半的ITO还能下降到45mg，届时靶材成本约0.02+元/W，比原来0.04+元/W的成本下降50%。
👉电镀铜进展顺利：迈为铜电镀研发进展超预期，是铜电镀进展最快的企业之一。电镀铜有两个难点，一是如何实现廉价的图形化，二是如何做电镀工艺。迈为做铜电镀的优势在于主业丝网印刷积累的图形化技术。
👉银包铜：我们预计2022年中实现进口银包铜的全面产业化，基准含银量为44%，未来含银量有望低于30%。
👉硅片薄片化：TOPCon目前以170和165微米为主，而HJT实现150微米量产，下一个方向是在120微米的基础上不断向110微米和105微米努力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 6.31/9.19/13.99亿元，当前股价对应动态 PE 分别为77/53/35倍，维持“买入”评级。
回购股份用于股权激励，已实施两期股权激励计划
公司拟回购股份价格不超过650元/股，拟用于回购的资金总额区间为1.6-3.3亿元（含），均为自有资金，若按照总额3.3亿元、价格650元计算则回购股份为50万股（占公司股本的0.46%），若按照总额1.6亿元、价格650元计算则回购股份为25万股（占公司股本的0.23%）。本次回购股份用于股权激励或员工持股计划，迈为已实施两期股权激励，分别于2019、2020年实施，有利于深度绑定公司与核心员工的长期利益，彰显公司长期发展信心。
HJT新增产能高增，迈为作为龙头充分受益
我们预计2022年HJT新增产能约30GW，2023年新增产能进入非线性高增长。22年HJT下游扩产方面，东方日升、新加坡REC、华晟均有5GW扩产计划；金刚玻璃扩产约2.4GW；明阳、华润、爱康等都有相应的扩产计划。据此我们判断2022年HJT扩产规模约30GW），若假设龙一设备商迈为市占率70%+（2021年为72%），即迈为2022年约20GW HJT订单，即光伏主业可达80亿订单规模。
HJT产业链新技术进展顺利：其中迈为实验室研发的HJT去铟去银化进展顺利，建议关注2022年降本增效进展。
👉靶材去铟化研发ing：迈为设备已经能够将ITO铟的使用量从130mg降低至90mg（166），未来随着AZO替代一半的ITO还能下降到45mg，届时靶材成本约0.02+元/W，比原来0.04+元/W的成本下降50%。
👉电镀铜进展顺利：迈为铜电镀研发进展超预期，是铜电镀进展最快的企业之一。电镀铜有两个难点，一是如何实现廉价的图形化，二是如何做电镀工艺。迈为做铜电镀的优势在于主业丝网印刷积累的图形化技术。
👉银包铜：我们预计2022年中实现进口银包铜的全面产业化，基准含银量为44%，未来含银量有望低于30%。
👉硅片薄片化：TOPCon目前以170和165微米为主，而HJT实现150微米量产，下一个方向是在120微米的基础上不断向110微米和105微米努力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 6.31/9.19/13.99亿元，当前股价对应动态 PE 分别为77/53/35倍，维持“买入”评级。
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