1）财务数据：21年实现收入451.6亿，同比增长29.4%。归属净利21亿，同比增长19.1%，扣非净利20.66 亿，同比增长34.2%。分季度看：21Q1-4扣非净利分别为3.4、2.6、2.9、11.8亿元，同比分别 44.8%、-61.5%、-6.9%、258.3%。

 2）单票扣非净利:21年全年0.125元，同比增长2.6%，其中Q1-4分别为0.11、0.06、0.07及0.24元，同比分 别下降23.3%、下降70.5%、下降25.9%、增长217.7%，Q4净利大增含税返等因素。

 3）航空及货代业务：圆通速递国际与圆通航空分别贡献归属净利1.45亿元及2.73亿元。 

4）测算21年快递主业贡献归属净利约16.85亿元，单票净利约0.10元，单票扣非净利约0.08元（剔除税返 因素）；分季度看，快递业务单票扣非净利分别为0.098、0.036、0.038、0.16元（剔除税返因素）。Q4大 幅攀升。 

5）经营数据： a）业务量：21年完成业务量165.4亿件，同比增长30.8%，单票收入2.26元，同比略降0.4%（0.01元）， 市占率15.28%，同比提升0.1个百分点。21年业务量增速：中通（31.1%）＞圆通（30.8%）>韵达 （30.1%）＞行业（29.9%）＞顺丰（29.6%）＞申通（25.6%）。公司21Q1-Q4业务量增速分别为 88.9%、30.4%、25.7%、12.8%； b）Q1-4单票收入分别为2.36、2.13、2.15、2.56元，同比分别下降12.8%、2.7%、0.2%，增长7.2%。

在 行业监管倡导理性发展，保护快递员权益，提升末端派费的影响下，结合公司推动数字化转型，服务质量 持续改善，产品定价能力明显增强，客户结构调整初见成效的共同作用下，圆通Q4单价环比提升0.41元， 同比提升0.17元。 5）成本&费用： a）公司聚焦数字化转型，持续深化成本管控，受疫情减免优惠政策取消及油价上涨等影响，单票成本维持 稳定。

21年公司单票快递成本2.13元，较20年持平；其中受益于路由优化和干线车辆装载票数提升20%， 单票运输成本0.50元，同比下降2%（或0.01元）；单票中转费用0.45元，同比提升4.7%（或0.02元），其 中单票中心操作成本0.30元，同比下降3.2%（或0.01%），单票网点中转0,15元，同比提升25%（或0.03 元），主要系结算政策调整；单票面单0.02元，同比持平，单票派费1.16元，同比下降0.9%。 b）费用管控良好，21年期间费用率2.8%，同比下降0.4个pct，其中管理费用率同比下降0.6个pct。

 2、22Q1：业绩超预期。 1）财务数据：公司收入118.28亿，同比增长32%，其中快递收入97.1亿，同比增长30.7%，实现归属净利 8.7亿，同比增长134.9%，扣非净利8.21亿，同比大幅增长141.9%，其中圆通速递国际和圆通航空合计实 现归母净利约0.81亿元。 2）经营数据：Q1完成业务量37.1亿件，同比增长18.1%，市场份额15.33%，同比提升0.99个百分点，单 票收入2.61元，同比提升10.7%（或0.25元），环比21Q4有提升2%（或0.05元），考虑菜鸟裹裹业务影 响，还原后22Q1单票收入2.53元，同比提升7.1%（或0.17元），环比21Q4略降0.03元，单价在旺季基础上 保持稳定。

Q1业务量增速：申通（26.2%）>韵达（19.6%）＞圆通（18.1%）＞行业（10.5%）>顺丰 （-1.5%）。 3）测算22Q1单票扣非净利0.22元，同比大幅提升104.9%（或0.11元），其中快递业务单票扣非净利约0.2 元（21Q1约0.1元），环比21Q4提升约0.04元，坐实21Q4以来价格战放缓后，提价-增利逻辑。考虑公司此 前披露1-2月实现5.2亿扣非净利，意味着3月在业务量小幅增长5.1%的情况下，单月扣非净利达3亿元，扣 除航空货代业务，预计单票快递净利仍实现0.19元+。