【中信汽车】行业深度：一体铸造大势所趋，自主品牌大有可为。当前位置只是行情开始，重点关注部件端文灿股份、设备端力劲科技、材料端立中集团！

特斯拉引领，头部品牌跟进，一体铸造大势所趋。特斯拉于2019年提出一体压铸技术，开创了高压铸造大型化的行业先河；2020年9月，特斯拉在Model Y后地板中将该技术量产，降本和减重效应显著；2021年5月，特斯拉前机舱总成开发成功，于10月份应用于Model Y车型。根据特斯拉一季度业绩电话交流会议，未来Cybertruck车型也将在后地板上应用这一技术。在特斯拉的示范效应下，国内新势力蔚来、小鹏和高合，以及海外主机厂大众、奔驰和沃尔沃均开始一体铸造技术的前期研发，且大多数已决定推动将这一技术量产。一体压铸技术已成行业未来的大趋势。

零部件：传统结构件向一体压铸升级，打开百倍成长空间。根据特斯拉公布的信息，Model Y的后地板采用一体压铸技术后，将原方案的80个冲压焊接零件集成为一个铸件，并实现40%的降本和10%的减重。考虑一体压铸技术带来显著的降本和减重效应，我们认为这一技术的渗透率在2030年有望达到30%，保守估计将带动全球压铸结构件行业空间从今年的22亿元增长至2030年的2460亿元，拥有近百倍成长空间。其中代表公司是文灿股份，其设备落地进度、项目定点、产品开发试制等方面均走在行业前列。

设备：力劲科技引领大吨位压机趋势，竞争者跟进，市场持续高增长。一体压铸工艺在减重、降本方面具有显著优势，因此在前、后地板总成工艺革新之后，有望进一步渗透到白车身其他部分，如四门、后盖和电池盒等结构件。同时，超大型压铸机生产效率有较大提升潜力，单机产能有望从12万件/年突破到18万件/年。因此，压铸机在一体压铸技术趋势下有望成为核心造车装备。2020年我国传统压铸机市场规模在30亿元左右，受益于铝替代钢而总体呈持续增长趋势，在行业中力劲科技占据主导地位。我们预计一体压铸在汽车行业渗透率提升至90%需10~15年左右。预计至2030年，全球车身结构件压铸机系统总累计投资额约1614亿元，全球压铸机及相关设备市场规模将从2021年的85亿增长至713亿元。

材料：免热处理合金是一体压铸必需材料，我国企业取得自主突破。汽车轻量化潮流促进铝合金材料应用比例持续增加。而传统需热处理铝合金材料压铸工艺复杂、成本较高，大型压铸件还容易发生变形和缩松，导致产品良品率降低。因此，免热处理的铝合金材料更适合大型压铸件生产，能减少总成焊接环节和降本增效。故一体压铸加速渗透免热合金需求快速释放，预计国内2025年市场规模突破145亿元，4年CAGR为161%，保守/中性/乐观情形下估计2030年国内乘用车整体免热合金市场规模为377/562/665亿元。在免热处理合金开发过程中，合金主要成分配比和微量特殊元素引入是核心技术壁垒，此外制备合金材料的选用、净化处理、浇铸工艺也会影响合金性质。主流高品质免热处理铝合金材料开发者仍以外企为主，如美国铝业公司EZCAST系压铸铝合金等。但国内免热处理铝合金材料已实现自主研发，性能指标能满足汽车结构件要求。代表公司为立中集团，其研发的LDHM-02免热处理合金取得专利证书并通过下游客户认可，有望大规模放量。

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