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小路J

2022-07-12 10:53:20

【招商电新】钧达股份业绩预告简评

1、公司发布业绩预告，预计上半年实现归上净利润2.5-3亿，扣非归上净利润0.5-0.8亿，实现扭亏（去年同期上市公司主营业务为汽车零部件）。

2、电池片盈利表现超预期。子公司捷泰科技上半年实现净利润1.75亿，其中Q2实现1.15亿，业绩环比大幅增长一方面由于公司在Q1进行3.x GW 166产线改造，影响出货，而Q2公司8.5GW PERC电池产线满产满销，另一方面电池片盈利也在不断改善，估算公司Q2单W盈利超过5分。上述盈利考虑了股权激励费用影响（两期股权激励费用计入子公司捷泰报表），公司实际电池盈利表现可能更好。

3、汽车零部件业务顺利剥离，形成大额投资收益。公司已完成汽车资产给原大股东杨氏投资。汽车业务相关资产评估基准日为2021年10月31日，后续亏损实际应由资产购买方承担，因而去年11月至今年6月完成交割期间，汽车零部件业务亏损对应形成投资收益约2.15亿。目前上市公司主业就只有光伏电池及相关业务，更聚焦。

4、拟收购捷泰科技剩余股权，有望大幅增厚业绩。公司已收到产交所成交签约的通知，确定为捷泰科技33.97%股权的受让方，首期转让价款为交易金额30%。与苏泊尔集团持签订捷泰15.03%股权交易协议，交易金额4.66亿元，首付10%。公司将以自有资金先行支付首期款项，完成股权划转，后续如果定增项目顺利完成，再由募集资金支付余款等。2021年、2022Q1、Q2，子公司捷泰科技分别实现净利润2.25、0.6、1.15亿，贡献上市公司主要盈利。考虑目前钧达仅持有捷泰科技51%股权，若未来顺利整合，公司业绩将大幅增厚。

5、TOPCon产线即将投产调试。滁州一期8GW TOPCon产线进展顺利，即将开始调试爬坡，二期8GW的N型电池项目在一年内也有望开工投运。从目前的招标情况看，TOPCon溢价明显，公司过去在N型领域长期布局和投入，N型电池投产有望带来较强的业绩贡献。

6、估算2022-2023年捷泰科技盈利5.5、12亿元，如果上市公司能整合捷泰体外49%股权，今明年也将有相应的备考利润。维持强烈推荐。

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