怡合达为国内一站式FA龙头，本土优势明显叠加高效供应链管理，未来发展前景良好，受益于下游景气营收高增长，同时海外供应受阻，公司具有国产替代机会。

据MIR测算，2022年我国自动化市场加速扩张，市场规模将达3196亿元，3年CAGR13.0%。新能源、光伏、物流等行业在发展大势和政策利好双重加持下带来全新增长点。

由于海外供应阻塞，2020年以来工业设备及零部件进口增长放缓，国内工业机器人产量迅猛增长，进口量与需求间存在缺口。怡合达作为国内FA零部件龙头，有望成为国产替代受益者。

FA模式顺应市场偏好，在中国等工业升级转型中前期地区蓬勃发展。代表企业米思米2011-2021年在亚洲地区的销售额CAGR达17.5%。

怡合达与米思米差距正在快速缩小。两者在中国地区的营收倍数（米思米/怡合达）由2018年的5.4倍缩小到2021年的不到2.1倍，怡合达本土优势下差距有望进一步缩小。

怡合达本土优势明显，本地化线上下协同发展。公司销售团队497人，在全国范围进行客户追踪拓展；2021年线上营收5.1亿元，同比增长164.1%。

2021年成交客户量2.8万家，73%有2次以上销售记录；电商年均新增客户1.8万个，客单价翻倍；SKU品类超125万，2018-2021年CAGR达30.4%。

不仅客户粘性强，客户数量和SKU品类也都在高速扩展。

公司降本能力卓越，2021年毛利率41.6%，规模弱势下与米思米持平；净利率22.2%，是米思米的4倍。

公司通过高效供应链管理巩固长期优势。

公司密集式自动化立体库和ERP管理系统提升分拣效率，2021年订单处理量同比增长38.1%；出货总项次同比增幅42%。

本次募投项目达产后规模效应将增强，同时用股权激励锁定了公司核心人员。