●赛意信息(300687)：工业管理软件领导者，受益于行业政策催动，代理与自主并行

摘要：

赛意信息初期以软件外包业务为主, 2012年开启工业管理软件自主研发。公司积极通过自研、并购等完善产品布局，提升自主产品实力，目前在智能制造领域形成了S-MOM工业管理软件产品家族，在泛ERP领域不断发力大数据和应用中台类产品。公司的智能制造、泛ERP协同作用明显,代理、自主产品齐头并进,在数字化、智能制造相关政策的驱动下,公司业务有望实现稳步增长。

预测2022、2023、 2024年营收分别为25.11、 31.59、 39.30亿元,归母净利润为分别为3.00、3.90、4.93亿元。

正文：

公司简介

赛意信息2005年成立,总部设在广州, 2017年在创业板上市。赛意信息初期以软件外包业务为主, 2012年开启工业管理软件自主研发。2019-2020年 ,公司实施多起投资并购,不断丰富完善自身产品线。在地区布局上,公司成立初期主要立足于华南, 2011年后开始陆续向全国布局, 2020年以来更有加速趋势。除华南优势区域外,公司在华北、华东等地区在加大覆盖,同时积极布局武汉、厦门、重庆等经济活跃区域，构建区域本土销售团队,以扩大覆盖华中、东南及西南的销售覆盖范围。

公司股权结构

泛ERP和智能制造是核心业务,代理与自主并行

公司业务板块包括软件实施与开发服务(2021年收入占比89%，下同)、系统维护服务(3%)、代理软硬件分销(8%)。其中软件实施与开发服务又可以分为泛ERP和智能制造，泛ERP业务指泛ERP领域的业务运营管理软件产品及相关解决方案,智能制造指工业管理软件产品及相关设施服务。目前公司代理和自主产品并行:代理方面，公司主要为SAPOracle、Infor、西门子、微软等全球软件厂商提供代理实施服务;自主方面，公司主要推出了包括智能制造、赛意业财、智慧采购、智慧营销管理平台、大数据、工业互联网等在内的多个自主产品线。根据2021年年报，在主价值链方面,赛意信息2021年自研软件销售许可合同超过一亿元。

智能制造业务:受益于行业政策催动，加大自主产品发展

政策：人口老龄化、人力成本上升、企业要求提升生产效率是提高制造业自动化和信息化水平的内在推动力。十四五期间,国家出台多个规划文件积极支持智能制造和工业软件的发展,包括《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》《“十四五”智能制造发展规划》。上述规划对我国制造业的数字化水平、工业软件的突破等做出了详细规定，十四五期间我国智能制造领域有望在上述政策的催化下迎来快速的发展。

公司智能制造产品不断完善。公司于2012年开始面向市场提供以S-MES为核心的工业管理软件产品,通过不断自主研发升级，目前已扩展成为一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的工业管理软件产品家族(简称S-MOM)，实现了自平台层、物联层、制造执行层及数字决策层的多层次管理。S-MOM制造运营产品家族，是以智能工厂为框架蓝图，主要面向离散行业，自主设计开发的一套工业软件产品群,涵盖了生产计划排程(APS)、制造过程管理(MES)、仓储管理(WMS)、质量管理。

“三新”战略持续突破，红利将持续显现

公司在新产品、新市场、新生态等“三新”战略持续推进，红利持续显现。(1)新产品，公司推进产品化、中台化，持续迭代并丰富S-MOM产品集群，扩大行业套件、升级工业互联网平台，发布业财融合中台，将驱动自研产品占比和毛利率持续提升。(2)新生态，公司推进投资并购，在工业物联网、SaaS等领域积极布局，完善业务版图，发挥协同效应。(3)新市场，2016年，公司华南区收入占比超过85%，2020年，公司确定“华东”战略，华东制造业体量远超过华南，且电子、家电、高端装备等公司的优势行业非常活跃，公司将形成“华东+华南”双轮驱动。此外，公司在新行业价值客户亦持续取得突破。

数字经济大势所趋，工业软件高增长可期

工业软件是工业技术软件化的成果，是智能制造的重要基础和核心支撑，对推动我国制造业转型升级，实现制造强国具有重要的战略意义。“十四五”期间，数字经济的发展将进- -步提振智能制造软件的市场需求。长期看，人口老龄化、人工成本增长、新兴技术发展等多因素将驱动我国工业软件持续高景气。相比于我国工业产业增加值在全球的高占比，工业软件仍具备广阔的增长空间。

盈利预测及投资建议

预测2022、2023、 2024年营收分别为25.11、 31.59、 39.30亿元,归母净利润为分别为3.00、3.90、4.93亿元。给予“强烈推荐”评级。