一、主营业务

公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科 学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。公司总部位于上海，同时在美国、马 来西亚、阿联酋、波兰等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、 美国休斯敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。

自设立以来，公司持续进行高强度研发投入，致力于攻克医学影像设备、 放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术；经过多年努力，公司已经构建 包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。截 至报告期末，公司累计向市场推出 80 余款产品，包括磁共振成像系统（MR）、 X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统 （PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。在数 字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与 应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。

公司以全球化视野吸纳行业人才，组建了具备资深行业管理与技术经验的 专业团队。截至报告期末，公司共有超过 2,000 名研发人员，占公司员工总数 比例超过 35%；公司超过 1,900 人拥有硕士或博士学历，超过 500 人具备海外 教育背景或工作经历。截至报告期末，公司已获得授权发明专利超过 1,700 项， 其中境内发明专利超过 1,200 项，海外发明专利超过 400 项。此外，公司已牵 头承担近 40 项国家级及省级研发项目，包括近 20 项国家级科技重大专项，并 荣获 2020 年度国家科学技术进步奖一等奖、2020 年度上海市科技进步奖一等 奖、上海市重点产品质量攻关成果奖（2020 年）一等奖、第 21 届中国国际工 业博览会大奖、中国专利优秀奖、第十八届中国专利金奖、2017 年中国商标金 奖等众多荣誉奖项。

公司产品自上市以来已入驻全国近 900 家三甲医院，获得终端客户的广泛 认可。根据复旦大学医院管理研究所发布的“2020 中国医院排行榜-全国综合排行榜”，其中全国排名前 10 的医疗机构均为公司用户，排名前 50 的医疗机构中， 公司用户达 49 家。按 2020 年度国内新增台数口径，公司 MR、CT、PET/CT、 PET/MR 及 DR 产品排名均处在行业前列，其中 MR 产品在国内新增市场占有 率排名第一，1.5T 及 3.0T MR 分别排名第一和第四；CT 产品在国内新增市场 占有率排名第一，64 排以下 CT 排名第一、64 排及以上 CT 排名第四；PET/CT 及 PET/MR 产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR 及移动 DR 产品在国内 新增市场占有率分别排名第二和第一。

在 2020 年席卷全球的新冠肺炎疫情中，公司积极践行科技抗疫。公司针对 抗疫需求开展紧急研发并快速实现定制化方舱 CT 的量产；此外，公司积极配 合上海市公共卫生临床中心建设上海市发热门诊，“发热门诊上海模式”由国家 卫健委发文在全国推广。2020 年 9 月在国务院“全国抗击新冠疫情表彰大会” 上，公司荣获“抗疫先进集体”，是高端医学影像设备行业唯一一家入选的企业。 与此同时，公司还向乌克兰、泰国、日本、美国等近 30 个国家及地区紧急驰援 高端医学影像设备及专家团队，积极助力全球抗疫。

（二）公司主要产品的基本情况 

公司具体产品种类及其用途如下：

1、医学影像诊断 

（1）磁共振成像系统 

磁共振成像系统（Magnetic Resonance Imaging，简称 MR）是一种利用人 体内水分子中的原子核（主要是氢质子）在强磁场中的磁共振信号经重建进行 组织或器官成像的设备，其工作原理如下图所示：

相对于 XR 和 CT，MR 没有辐射影响，具有更高的软组织分辨率，尤其适 用于脑组织成像；相对于超声，MR 的图像分辨率更高，能够显示更多细节； 相对于其他成像技术，MR 不仅能够显示有形的实体病变，而且还能够对脑、 心、肝等功能性反应进行精确的判定，在帕金森氏症、阿尔茨海默氏症、癌症 等疾病的诊断方面可发挥重要作用。

公司拥有独立设计、研发和制造高场超导磁体、高性能梯度线圈、高密度 射频线圈、多通道分布式谱仪以及 MR 成像软件和高级应用的能力。公司已推 出 1.5T、3.0T 等多款超导 MR 产品，可满足从基础临床诊断到高端科研等不同 细分市场的需求，其中多款产品为行业首款或国产首款。uMR 770 为国产首款 自主研发的 3.0T MR 机型；uMR 780 搭载光梭成像技术平台，为国产首款融合 压缩感知、并行成像、半傅里叶三大加速技术并实现 0.5 秒/期快速三维动态高 清成像的设备；uMR 790 为国产首款高性能科研型 3.0T MR；uMR 890 搭载高 性能梯度系统，单轴场强和切换率分别达到 120mT/m、200T/m/s，助力脑科学 研究；uMR Omega 为行业首款 75cm 超大孔径 3.0T MR 机型，支持手术导航功 能和放疗定位功能，并能满足孕妇、超重人群等特殊群体的诊疗需求。

（2）X 射线计算机断层成像系统 

X 射线计算机断层成像系统（Computed Tomography，简称 CT）通过球管 发出 X 射线，X 射线穿透人体组织后被探测器接收并转换为数字信号，经计算 机变换处理后形成被检查部位的断面或立体图像，从而发现人体组织或器官病 变。其工作原理如下图所示：

公司掌握了 CT 用探测器、球管、高压发生器和高速旋转机架以及图像处 理高级应用的研发和生产能力。公司的 CT 产品线覆盖临床经济型产品及高端 科研型产品，可满足疾病筛查、临床诊断、科研等多元化需求。公司先后推出 了 16 排至 320 排 CT 产品，包括国产首款 80 排 CT 产品 uCT 780 和国产首款 320 排超高端 CT 产品 uCT 960+。其中，公司 320 排宽体 CT 产品 uCT 960+搭 载自主研发的时空探测器，可实现 0.25s/圈机架旋转速度，拥有 82 cm 大孔径， 承重可达 300 kg，能够实现单心动周期的任意心率心脏成像、单器官灌注和快 速大范围血管成像，同时具备低剂量成像和球管电压切换的能谱成像功能，在 心脑血管疾病、肿瘤、急诊和儿科检查等方面具有较好的临床诊断和科研价值。

公司的主要 CT 产品如下：

（3）X 射线成像系统

X 射线成像系统（X-ray，简称 XR）是通过球管发出 X 射线，X 射线穿透 人体组织后被探测器接收并生成人体影像，根据临床应用的不同具有不同的成 像模式，包括二维静态成像、二维动态成像、三维断层成像等。XR 检查可应用 于筛查、诊断及外科手术与介入手术的影像引导。其工作原理如下图所示：

根据临床用途不同，XR 产品可分为数字化医用 X 射线成像系统（Digital Radiography，简称 DR）、数字乳腺 X 射线成像系统（Mammo）、移动式 C 形臂 X 射线成像系统（移动 C 臂）、血管造影 X 射线成像系统（DSA）等。其中， DR 广泛应用于常规体检与临床疾病诊断，是临床应用最广泛的放射影像设备； Mammo 主要用于各种乳腺疾病的筛查与诊断；移动 C 臂多用于为外科手术提 供影像引导，DSA 多用于心脏、神经、肿瘤等各类介入手术的影像引导。

自 2016 年推出首款 XR 产品以来，公司先后推出国产首款乳腺三维断层扫 描系统 u Mammo 890i、采用单晶硅技术的低剂量数字平板移动 C 臂 uMC560i、 千万像素级的全自动悬吊式 DR 产品 uDR 780i、国产首款具备可视化曝光控制 能力的移动 DR 产品 uDR 370i 等多款代表性产品。

公司的主要 XR 产品如下：

（4）分子影像系统

分子影像系统（Molecular Imaging，简称 MI）可显示组织水平、细胞和亚 细胞水平的特定分子，反映活体状态下分子水平变化，从而对生物学行为在影 像方面进行定性和定量研究。分子成像技术能够探查疾病过程中细胞和分子水 平的异常，探索疾病（如癌症、帕金森综合征）的发生、发展和转归，评价药 物和治疗的效果。

公司的 MI 产品包括 PET/CT 和 PET/MR，系通过 PET 融合 CT 或 MR 来实 现诊断功能。其中，PET 能够反映人体细胞对正电子示踪药物的代谢情况，从 分子水平观察细胞或组织的早期功能变化，具有灵敏度高、特异性强、定量性 好的特点，适合早期发现病灶，而 CT 或 MR 能够为临床诊断提供高精度的人 体解剖结构信息，通过上述融合，PET/CT 和 PET/MR 可以对病变部位实现早诊 早治。其工作原理如下图所示：

公司是国内少数取得 PET/CT 产品注册并实现整机量产的企业，掌握了探 测器研制技术、电子学技术、重建及控制技术等，可以实现高空间分辨率、高 灵敏度和大轴向视野、全身动态扫描，技术水平处于行业领先地位。其中，高 空间分辨率可为临床带来较高的诊断图像质量，有助于临床发现早期病灶、确 定疾病分期、制定治疗方案以及跟踪治疗效果；高灵敏度和大轴向视野可以有 效提高图像质量和扫描速度；全身动态扫描则可以为个性化精准诊疗、新药研 发等临床、科研应用提供有力的支撑。公司 MI 产品可搭载多模态图像融合、 动态分析、肿瘤追踪、脑分析、心脏分析等高级后处理应用，为肿瘤、神经、 心脏相关疾病的临床诊疗提供精准分析。公司已陆续推出多款行业领先产品， 包括行业首款具有 4D 全身动态扫描功能的 PET/CT 产品 uEXPLORER（Totalbody PET/CT）、国产首款一体化 PET/MR 产品 uPMR 790、国产首款数字化TOF PET/CT 产品 uMI 780 和国产首款 PET/CT 产品 uMI 510。

公司的主要 MI 产品如下：

2、放射治疗产品 

放射治疗系统（Radiation Therapy，简称 RT）利用放射性同位素产生的 α、 β、γ 射线和各类 X 射线治疗机或加速器产生的 X 射线、电子线、质子束及其他 粒子束等治疗肿瘤，是目前重要的肿瘤治疗方式。国内外最主流的放疗设备是 医用直线加速器和基于钴源的伽马刀以及少量质子、重离子设备，其中医用直 线加速器可广泛应用于全身多部位原发或继发肿瘤的治疗。

RT 产品的核心部件包括加速管、多叶光栅、功率源、调制器和精密控制模 块和机载影像设备等。在临床治疗过程中，医用直线加速器系统（Linac）结合 治疗计划系统软件（TPS）、肿瘤信息管理系统软件（OIS）、放射治疗模拟机 （Simulator）共同完成放疗过程：首先由放射治疗模拟机对病灶进行定位和勾 画，临床医生据此设计治疗方案；然后，治疗计划系统软件根据治疗方案生成 治疗计划；最后，由医用直线加速器系统执行治疗计划；上述治疗计划以及病 患相关信息则由肿瘤信息管理系统记录和管理。其工作原理如下图所示：

随着精准医学快速发展，精准放疗成为肿瘤放射治疗技术发展的趋势。精 准放疗要求在确保最大限度保护人体正常组织或器官的条件下摧毁肿瘤病灶。 因此，肿瘤靶区及周围正常组织的精确定义和勾画是精准放射治疗的基础。公 司首创的一体化诊断级 CT 引导加速器技术将诊断级 CT 与加速器双中心同轴融 合，有效应对放疗全疗程中的肿瘤形态变化，同时搭载智能化软件，在确保精准放疗的同时大幅提高医务人员的工作效率。公司已开发出行业首款一体化 CT 引导直线加速器 uRT-linac506c。

3、生命科学仪器 

生命科学仪器包括临床前影像设备、光学观测设备、电子显微镜、化学分 析仪器等不同类型的产品。其中，临床前影像设备主要通过对动物模型进行影 像学观察实现结构和功能成像，从而为生命科学基础研究提供支持。目前临床 前影像设备已被广泛应用于脑科学、肿瘤、心血管等重大疾病的机理及诊断和 治疗方法等研究。 

公司从临床前影像设备入手，切入生命科学仪器领域。目前已推出国产首 款临床前超高场磁共振成像系统 uMR 9.4T 和国产首款临床前大动物全身 PET/CT 成像系统 uBioEXPLORER 两款产品，具体如下：

二、所处行业的基本情况 

（一）所属行业及确定所属行业的依据 

根据证监会《上市公司分类指引》（2012 年修订版），公司属于“专用设备 制造业（分类代码 C35）”。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》 （GB_T 4754-2017）分类标准，公司所处行业属于第 35 大类“专用设备制造业（分类代码 C35）”中的“医疗仪器设备及器械制造（分类代码 C358）”之 “医疗诊断、监护及治疗设备制造（分类代码 C3581）”。

三、竞争对手

（五）公司的市场地位

公司产品线覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品，实现了诊疗一体 化布局。公司产品线与国内外市场主要参与者对比如下：

2、公司的市场地位 

公司产品在国内新增设备市场份额领先，根据灼识咨询数据显示，2020 年 度，按新增台数占有率口径，公司 MR、CT、PET/CT、PET/MR 及 DR 排名均 处在行业前列。其中 MR 产品在国内新增市场占有率排名第一，1.5T 及 3.0T MR 分别排名第一和第四；CT 产品在国内新增市场占有率排名第一，64 排以下 CT 排名第一、64 排及以上 CT 排名第四；PET/CT 及 PET/MR 产品在国内新增 市场占有率均排名第一；DR 及移动 DR 产品在国内新增市场占有率分别排名第 二和第一。发行人的市场地位情况详见本招股书“第六节业务与技术”之“二、 所处行业的基本情况”之“（六）同行业公司情况”之“2、行业竞争格局情 况”。

公司主要竞争对手包括 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦医疗、医科达、万 东医疗和东软医疗等。

（1）GE 医疗是全球领先的医学成像、监护、生物制造以及细胞和基因治 疗技术提供商，通过提供智能设备、数据分析、软件应用和服务，实现从疾病 诊断、治疗到监护全方位的精准医疗。其产品涵盖全线高端医学影像设备，包 括介入 X 射线造影系统（DSA）、乳腺摄影系统、CT 系统、MR 系统、超声系 统、分子影像系统等。 

（2）西门子医疗是影像诊断领域的领导者之一。西门子医学影像产品组合 包括 CT 系统、MR 系统、MI 系统、X 射线摄影系统、超声诊断系统和医学图 像处理软件等。西门子医疗于 2021 年收购瓦里安，将产品线拓展至放疗设备领 域。 

（3）飞利浦医疗在心脏病、肿瘤、危急护理以及妇女健康领域有所专长， 致力于提供疾病预防、放射诊断及治疗、健康管理以及监测等领域的解决方案。 飞利浦医学影像系统主要包括 X 射线摄影系统、CT 系统、MR 系统、超声系统、 及分子影像系统等。 

（4）医科达主要为癌症和脑部疾病提供放射治疗相关设备和临床管理服务， 总部位于瑞典斯德哥尔摩，业务范围涉及 120 多个国家和地区，其先进技术和 创新解决方案应用于全球 6,000 多家医疗机构。 

（5）万东医疗专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产，及影像诊断 服务，其产品线覆盖大型影像产品、移动影像产品、影像诊断服务（万里云）、 超声诊断产品（万东百胜）等。 

（6）东软医疗主要从事大型医学诊疗设备的研发、生产、销售及相关解决 方案与服务，产品覆盖计算机断层扫描成像系统、磁共振成像系统、数字减影 血管造影系统、通用 X 线成像设备、超声诊断设备、核医学成像设备、放射治 疗产品、体外诊断设备及试剂。 

（7）迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品覆 盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，其中医学影像产品包 括超声诊断系统、数字 X 射线成像系统和 PACS。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                      2021

营业总收入(元)             16.59亿                                                            72.54亿                       

净利润(元)                   3.06亿                                                               14.17亿

扣非净利润(元)             2.68亿                                                               11.66亿    

发行股数 不超过10,000 万股

发行后总股本 不超过82,415.7988 万股

行业市盈率:34.77倍(2022.7.30数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:85.01(万东医疗)、43.87(迈瑞医疗)去除极值64.44

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:158.05(万东医疗)、41.69(迈瑞医疗)去除极值99.87

公司EPS静态不扣非:1.7193

公司EPS静态扣非: 1.4148

公司EPS动态不扣非:1.4852

公司EPS动态扣非:1.3007

拟募集资金:1,248,017.66万元，募集资金需要发行价124.80元,实际募集资金:109.88亿元。

募集资金用途:1下一代产品研发项目2高端医疗影像设备产业化基金项目3营销服务网络项目4信息化提升项目5补充流动资金

行业市盈率预估发行价:49.19元，可比公司预估市盈率发行价静态:91.17元，可比公司预估市盈率发行价动态:141.30元。

8月发行新股数量16只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间148.33元，最高234.74元，最低61.92元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 109.88元，发行流通市值109.88亿，发行总市值905.58亿.

上市首日市盈率:73.98倍。行业市盈率是否高估: 是 可比公司市盈率是否高估: 否

是否建议申购:  这票锁定盘5200万股，流通盘实际剩下4800万。这票貌似可以吹出小迈瑞的感觉，机构理论会来。要了吧。

你是否有战略配售：   本次发行初始战略配售发行数量为 5,000.00 万股

股是否有保荐公司跟投：  本次获配股数分别为 200 万股

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

请上游主要为 

中游产业包括 

注下游主要为 

医药生物 -- 医疗器械 -- 医疗设备

所属地域：上海市

主营业务：显示驱动芯片的先进封装测试服务    

主营业务：为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。    

产品名称：磁共振成像系统(MR) 、X射线计算机断层扫描系统(CT) 、X射线成像系统(XR) 、分子影像系统(MI) 、医用直线加速器系统(RT) 、动物MR 、动物PET/CT 、联影云平台 、云胶片 、云PACS    

控股股东：联影医疗技术集团有限公司 (持有上海联影医疗科技股份有限公司股份比例：23.14%）实际控制人：薛敏 (持有上海联影医疗科技股份有限公司股份比例：27.62%）

明出处关键词:  医疗器械行业发展概况 、医学影像及治疗设备发展概况、生命科学、生命科学综合解决方案、生命科学仪器、

医疗器械可分为医学影像设备、手术相关设备、体外诊断设备等类别。

中国医学影像设备市场将持续增长，2020 年市场规模已达到 537.0 亿元，预计 2030 年市场规模将接近 1,100 亿元，年均复合增长率预计将达到 7.3%。 

1 医学影像设备：磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射 线 成 像 系 统（XR）、分 子 影 像 系 统（MI）

（1）磁共振成像系统（2）X 射线计算机断层成像系统（3）X 射线成像系统（4）分子影像系统

2 放射治疗产品：医用直线加速器系统（RT）2 放射治疗产品：医用直线加速器系统（RT）

RT 产品的核心部件包括加速管、多叶光栅、功率源、调制器和精密控制模块和机载影像设备等。

3 生命科学仪器：动物 MR、动物 PET/CT

4 基于云的医疗互联网软件：联影云平台、云胶片、云 PACS、数字化医疗解决方案等

预计 2030 年中国医疗器械市场规模将超过 22,000 亿元， 2020-2030 年年复合增长率预计将达到 11.2%。

发行公告可比公司:联影医疗、迈瑞医疗、万东医疗。

竞争对手:（1）MR 系统竞争格局   联影医疗、万东医疗

（2）CT 系统竞争格局 联影医疗、（3）XR 行业 联影医疗、（4）分子影像系统竞争格局   联影医疗、东软医疗  

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。