在俄乌战争和台岛演训中已充分展示其威力。我们预计包括远程火箭弹 和常规导弹在内的精确制导武器列装计划将有较大增量。国防预算占GDP比例有较大提升空间。从本次实战 演训来看，后续无论是增加军费，还是实质性军事部署，都会变得合理化。

 精确制导武器具备耗材属性、作战效果好和扩产难度低三大优点。耗材属性决定其需求具备持续性和确 定性。行业产业链较短，技术壁垒较高，配套的导引头、数据链、芯片、弹载计算机等多为自主研制的先 进产品，大部分公司都专精于某一特定环节。

配套环节格局稳定，竞争有限。 元器件和芯片是精确制导武器的核心，主要受益于装备放量+信息化率提升+国产替代加速。军工高性能 元器件和芯片等上游环节有自主可控刚性要求。同时，相较于传统军工行业，元器件和芯片公司的下游需 求更广泛，面向各军兵种，生产效率及盈利能力更优。

 今年上半年受疫情等因素影响，部分精导产品采购有所推迟，验收交付流程受阻，相关总体单位任务完 成量偏低。下半年已开始集中追赶回补，加快进度、完成全年指标，业绩增速将超过上半年。相关公司边 际改善明显，进入拐点。 军工板块目前拥挤度不高，前期一致预期不强，正进入景气趋势强周期。

我们前期明确提出，准备迎接 军工主升浪。预计鸿远电子，紫光国微，火炬电子等公司下半年业绩增速将超过上半年。重点在于，军工 电子股未来三年增速都有较好保证。当前紫光国微对应今年估值50倍，振华科技29倍，鸿远电子27倍，火 炬电子21倍，是较好的买入时机。 

风险提示：导弹研制进展缓慢，军品需求不及预期等。