【精密制造、特种工艺、部装“三足”并重，各项业务稳步推进】1）数控精密加工：公司积极拓展新机 型、发动机等精密加工业务，提高产品制造效率，释放新增产能；2）特种工艺：公司积极拓展多客户多品 种热表处理业务，同时上下延伸“数控精密加工”到“热表处理”再到“部件装配”多工序业务；3）部组件装 配：公司持续提升某型无人机机体装配供应和管理能力，同时积极拓展其他机型部组件装配业务并取得进 展；4）产能建设方面：数控智能制造项目已建设到位，各产线陆续投产释放产能，航空智能制造项目已完 成主体建设，预计于23年上半年陆续投产使用。 

【下游需求加速释放，22Q2业绩持续环比增长】单季度来看，公司22Q2实现营收1.89亿元，同比 +60.88%，环比+6.98%，实现归母净利润0.76亿元，同比+26.03%，环比+15.91%，受益于下游航空装 备需求快速增长以及“小核心、大协作”行业格局持续推进，公司业绩保持高增。22H1公司毛利率为 55.78%，同比-7.48pcts，或受业务结构调整及原材料涨价影响（无人机部组件装配业务需自采原材料）。 

【成飞订单加速放量，公司全流程部装体系优势凸显】传统业务方面，成飞方向大额订单落地，公司年 初已经收到了相应的任务计划，2022年下半年交付将明显加速。部装业务方面，公司部装业务虽然开展较 晚，但在国内首推全流程装配，爱乐达的装配体系全部是在内部完成，人员管理完全自主。同时部装的前 端环节就是机加和特种工艺，所以公司的三块业务是链条关系，业务粘性更强。公司的部装环节从17年建 立体系到去年交付产品，体系管控比较优势凸显，市场份额稳固。

 预计公司22-24年分别实现归母净利润3.71/5.10/7.06亿元，对应PE分别为25X、18X和13X，买入评级！