欧洲天然气期货价格近期连创造新高。8月19日欧洲基准荷兰TTF天然气期货合约收涨6.7%，报收241.0欧元/兆瓦时，刷新今年3月初俄乌冲突刚爆发时创下的最高纪录。8月22日，荷兰TTF9月天然气期货再度暴涨，一度达到292.4欧元/兆瓦时（3024美元/千立方米）。此前根据媒体计算，欧洲天然气价格已较往年同期正常水平高出10余倍。


天然气价格暴涨源于俄乌冲突。而最近的疯狂走势，原因是俄罗斯的断供。俄罗斯天然气工业股份公司19日宣布，“北溪-1”天然气管道（俄罗斯对欧洲主要输气管道）唯一一台仍在运行的涡轮机将从8月31日起停机检修三天，在此期间“北溪-1”管道将停止供气。然而这还不是尽头，有媒体报道俄罗斯天然气工业股份公司16日称，由于西方制裁导致公司出口和产量继续下滑，欧洲天然气价格今年冬天可能上涨60%达到每千立方米4000美元以上。


天然气是当前世界主要能源品之一，按照蕴藏方式和开采技术难度，可分类为常规天然气和非常规天然气。常规天然气包括伴生气与气藏气，一般贮存在单个圈闭内物性较好的储层中，界限明显，可以通过传统技术开发。非常规天然气包括煤层气、页岩气、水溶气、天然气水合物（可燃冰）和致密砂岩气等，贮存在连续分布的储层中，界限模糊，需要使用特殊先进的技术才能开采。



天然气产业链的上游为天然气的勘探和开采，中游为天然气的仓储和运输，主要包括长距离管道运输、以及LNG(Liquefied Natural Gas，液化天然气)运输、储气库等；下游为天然气的分发销售，向燃气电厂、工业用户、城市管网等下游客户销售天然气。从消费结构来看，电力领域使用天然气占比最大约为35%，其次是工业领域占比约27%，民用消费量以15%的占比位居第三。在欧洲的发电领域，天然气占比约 19%，煤炭占比15%，可再生能源占比 24%。



从储量上来看，全球天然气分布集中，地缘冲突改变供给结构，是天然气价格飙升最重要的原因。



2020 年全球已探明天然气储量为188.1万亿立方米，以伊朗、卡塔尔为代表的中东地区以及以俄罗斯为代表的独联体国家天然气储量占比分别为40.3%、30.1%，占据全球天然气产量的绝大部分。其中俄罗斯已探明储量为37.4万亿立方米，在独联体国家和全球储量中占比均为第一。美国储量为12.6万亿立方米，在世界各国中位居第五。中国储量为8.4万亿立方米，在全球各国中位居第六。从产量上来看，2021年全球天然气产量约为4.04万亿立方米，北美以及独联体国家占据主要比重。美国依靠非常规气产量突破，开采页岩气实现天然气总产量高增，2021年产量约为9342亿立方米。俄罗斯2021年产量约为7017亿立方米。


2021年全球天然气贸易流量约为1.02万亿立方米，其中管道天然气贸易流量约为0.51万亿立方米，LNG贸易流量约为0.52万亿立方米。2021年全球天然气主要进口地区前三位的是亚太地区（主要是中国、日本）、欧洲和北美洲，分别占全球总进口量的42.1%、33.4%和15.9%；出口方面，2021年全球天然气主要出口地区前三位的是以俄罗斯为主的独立联合体国家、北美洲和亚太地区（主要是澳大利亚），分别占全球总出口量的31.1%、25.0%和18.1%。



美洲内部主要接收的是管道运输天然气，并大量出口 LNG；东亚地区接收的包括管道天然气和 LNG，以LNG为主。欧洲天然气对外依存度高，2014-2021年以来进口量整体呈现上升趋势，自给率持续下滑，且主要依赖于管道天然气，2021 年欧洲管道天然气和 LNG 进口比例分别为68%、32%。从欧洲具体的天然气进口来看，欧洲共有包含波斯尼亚、罗马尼亚等在内的十个国家完全依赖俄罗斯天然气进口；德国 49%天然气进口依赖于俄罗斯。俄乌战争开始后，俄罗斯几次降低“北溪一号”输送量，截至 2022年7月25日，“北溪一号”天然气输送量仅为满负荷运行的19.8%。



屋漏偏逢连夜雨，欧洲历史气荒又遇到了历史高温。2022 年 7 月 19 日伦敦最高气温达 40 摄氏度，这一温度刷新了英国自有温度记录以来的最高气温。在高温的影响下，莱茵河水位下降，欧洲当地的水力发电设施供电量受到很大影响，火力发电的燃料也因为水位下降运输受阻。即便是法国的核电，也因为历史罕见的干旱，导致冷却反应堆的可用水量减少，被迫降低利用率。种种因素，都加剧了当前的用气需求。



欧洲能源交易所的数据显示，法国年度电力价格上涨3.2%，达到创纪录的每兆瓦时700欧元（707美元），在过去12个月里涨超700%。这德国电价涨幅则高达5.8%，达到创纪录的541欧元，在过去12个月里涨超500%。这些，数字足以用“疯狂”来形容。欧洲惨不忍睹的同时，又有谁获利呢?


有研究测算过俄罗斯完全断供后，欧洲的天然气缺口。根据IEA的报告《降低欧洲对俄天然气依赖的10 点建议》：新的可再生能源项目可以解决 60 亿方；核能延迟退出等可以解决130亿方；使用热泵可以解决20亿方；取暖空调调低 1°C 可以解决100亿方。以上方式加总共解决310亿方缺口。如果俄罗斯出口到欧洲的天然气约1400亿方管道气完全断供。还存在1090亿方缺口，需要其他进口LNG，或者其他能源品进行替代。从全球平衡的角度，这 1090 亿方天然气减量，假如用煤炭弥补，相当于约 1.9 亿吨煤；假如用原油弥补，相当于约 190 万桶/天原油；假如用可再生弥补，相当于近 600TWH 年发电量。


首先抢占这个缺口的是美国的LNG。有消息称，随着欧洲大陆的天然气价格飙升，能源公司和贸易商通过向欧洲出售美国液化气赚取巨额利润。据行业专家称，单次发货可带来约2亿美元(约1.96 亿欧元)的利润。根据大宗商品数据公司 Vortexa的数据，8月份美国近60%的液化天然气出口(每天115千吨)流向了欧洲。而2021年8月仅为每天19%, 合35千吨。根据国际能源署的数据，6月份从美国运到欧洲的天然气比俄罗斯通过管道输送的还要多。


其他地区的LNG资源也会逐步跟进。据估算，欧洲地区储气库容量将近1000亿立方米，对于LNG船的需求一直都非常旺盛，如今，俄乌冲突加剧了这种需求，绝非一两艘船就能填补起来的。除了美国的LNG，欧洲国家的目光开始在全球范围内扫描，争取寻找到新的供货商，如亚洲国家。媒体描述欧洲国家像是无头苍蝇一样，四处哄抢天然气以弥补自家能源缺口时，导致天然气市场上的存货急速减少，甚至是让不少亚洲国家也被迫加入到哄抢天然气行列中，导致亚洲LNG能源价格飙升。据悉，在当前的亚洲LNG市场中，除了欧洲买家，还有印度、孟加拉国、菲律宾等国家。


总体来说，欧洲国家哄抢LNG液化天然气一事，已经造成全球能源价格上涨。从目前的状态来看，对于A股的机会至少体现在以下几个方面：


1）在美国有天然气资源的A股公司，例如：新潮能源以石油及天然气的勘探、开采及销售为核心业务，工作重心位于美国，其全部油气资产位于美国德克萨斯州二叠纪盆地。海默科技在美国拥有油气区块，从事油气勘探开发业务，并进行油气销售。

2）参与全球LNG贸易产业链的A股公司，例如：九丰能源2021 年 LNG 和 LPG 业务分别占总收入比为 53.43%，42.22%，已与马来西亚国家石油公司和意大利埃尼集团签订LNG长约采购合同（合同有效期最长之2026年3月底），2022年一季度通过FOB形式将一船LNG产品销售到欧洲，最终卸货地点为意大利。广汇能源业务主要包括LNG、煤炭等多个板块产业链覆盖了上游的勘探开采、中油仓储物流和下游终端销售，拥有极具优势的LNG长协条款，可确保LNG采购价格远低于市场水平。另外，新奥股份也有相关业务。

3）国内有天然气资源的A股公司，例如：蓝天燃气主要从事管道天然气、城市燃气等业务，拥有豫南支线、南驻支线、博薛支线三条高压天然气长输管道，以及驻东支线、新长输气管道两条地方输配支线，还拥有特许经营权地区城市管网；新天然气子公司亚美能源是一家在中国煤层气勘探开发领域处于领先地位的国际能源公司，专注于非常规天然气资源的开发，主要运营资产潘庄及马必区块位于沁水盆地西南部，其煤层气探明地质储量居中国各盆地之首。除此之外，首华燃气，蓝焰控股，贵州燃气等也有相关业务布局。