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今日市场出现普跌，投资者担心市场下行风险，以及成长股、中小盘行情持续性，我们点评如下：

1、今日市场下跌属于震荡格局中的正常波动，目前继续维持7月初为震荡区间上沿，8月初为震荡区间下沿的判断。从中期来看，大牛市和大熊市的可能性都不大，4月26日低点难以跌破（详见我们5月市场底部专题）。经济偏弱、流动性偏宽松、成长占优的格局还将继续。

2、今日市场大跌的直接诱因是宁德时代中报业绩被市场解读为负面（非经常性、毛利率等），高开低走领跌市场。昨日任正非“全球经济长期衰退，要把活下来作为主要纲领”“边缘业务全线收缩和关闭”等言论引发市场关注。最后小鹏汽车二季度业绩承压也影响了市场预期。

3、今日市场走弱的核心原因在于近期市场增量资金的不足。我们每周跟踪观察的A股增量资金情况显示，A股已经连续3周呈现出增量资金净流出的状态。而近日受到美股下跌和人民币汇率贬值的影响，北上资金昨日净流出92亿，今日再次大幅流出超过68亿。增量资金不足使得市场脆弱性上升，在市场由于分化较大，试图进行高低切换或者风格轮动时，就容易引发短期的快速调整。

4、展望后市：向下空间不大，震荡期可逢低买入。后续主要关注点：A股市场增量资金是否仍在持续流出？有没有新的增量资金流入方向？人民币汇率近期再度贬值，出口是否能继续超预期？

5、关于风格切换，我们之前周报已经多次提示高景气赛道拥挤度过高可能导致波动性加大，风格近期出现切换的可能。但我们也同时认为当前的风格回摆将是阶段性的。我们认为以新能源、军工为代表的高景气成长赛道仍是中期主线，在调整之后，随着拥挤度缓解可以逢低配置。重点关注拥挤度不高，具有转型升级逻辑和业绩弹性的景气中小盘。

——中信建投策略陈果团队