壹石通中报分析:三大业务线保持高增长，下半年环比增长有望提速【长江电新】

事件
公司发布2022年中报，上半年实现收入2.9亿元，同比增长79%;归属净利0.84亿元，同比增长97%:扣非净利0.72亿元，同比增长80%。落于此前预告区间的上限位置。
分析
1、收入端，公司上半年收入2.9亿元，同比增长79%，其中三大业务主线继续保持高增长:锂电涂覆材料收入2.3亿元，同比增长81%，主要受益于行业高景气下勃姆石出货的高增长，上半年预计公司勃姆石出货约1.1-115万吨:电子材料收入0.5亿元，同比增长83%;阻燃材料收入
0.14亿元，同比增长50%。
单二季度看，22Q2实现收入1.4亿元，同比增长55%，环比略降，我们认为主要受到疫情影响:公司Q2勃姆石收入1.1亿元，环比下降7%，出货
0.53-0.55万吨，环比略降;电子材料、阻燃材料收入环比分别下降6%、23%。

2、盈利端，公司上半年实现毛利率42.5%，同比下降1pct:2202毛利率41.4%，同比下降
2.9pct，环比下降2.1pct;预计主要因Q2疫情导致产能利用率受到影响以及其他成本的提升。费用率方面，公司22Q2期间费用率约14%，同比基本持平，其中管理费用率同比增加，财务费用率同比减少。最终，公司22Q2实现归属净利0.4亿元，扣非净利0.35亿元，分别同比增长60%、49%;对应勃姆石单吨净利整体保持稳定。

3、其他财务方面，公司22Q2实现经营性现金流净流入0.6亿元，同环比改善明显;上半年资本开支2.6亿元，超过去年全年，意味着公司产能加快建设。预计今年下半年勃姆石将新投建4万吨产能，年末产能达6.5万吨，并且导热球铝、 low-alpha氧化铝新产能也在积极推进。
4、Q3以来，跟随下游行业景气度恢复，公司出货趋势向好，预计7月排产环比增长20-30%后续随新产能爬坡月度排产持续环比增长，预计 Q3排产环比增长超50%。考虑激励费用影响
预计公司22、23年归属净利2.2、5.0亿元，考虑定增摊薄对应23年PE约24倍。继续推荐。