大家好，环旭电子发布8月营收数据，单月实现营业收入70.82亿元，同比增长51.6%，环比增长25.5%，营收同、环比均实现快速增长，我们认为主因:1)大客户手机、手表及耳机等新品均如期发布，备货节奏较好;2)环旭为Watch Ultra SiP独家供应商，该产品ASP相比传统手表类产品有明显增长:3)非SiP业务亦有较为明显增长，推动整体营收超预期。

北美大客户在近期新品发布会上，共发布3个系列新品，其中手表及耳机创新均较为亮眼。 Watch8增加体温检测功能，WatchUltra定位高端极限运动，我们预计环旭手表SiP单机价值量有望实现明显增长。AirPodsPro2首发搭载苹果新款H2芯片，有望提升SiP环节价值量，且新品延长续航并提升降噪体验，有望提升产品出货量。环旭作为大客户各产品SiP核心供应商，有望明显受益。

估值方面，我们维持今明年环旭归母净利润25.5/31.2亿元，当前股价对应2022/23e
14.6/11.9xP/E，处在历史估值较低水平。考虑大客户可穿戴产品畅销以及环旭在汽车领域布局深入，我们好看公司未来业绩持续超预期及估值提升空间，建议重点关注。