TDI： 全球供给紧张价格突破2万，10月份有望继续上涨

价格：从国内市场来看，自8月3日TDI价格开启止跌反弹之路以来，迄今涨幅已达30%。目前国内TDI价格1.98-2万元/吨附近，行业利润达到2000元/吨。从欧洲市场看，巴斯夫德国30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启；8月10日，欧洲科思创宣布TDI供应不可抗力。9月末叠加北溪天然气管道遭到破坏，欧洲继续大规模停车降负。欧洲TDI价格报价3000-3200欧元/吨，涨幅500欧元/吨。

国内TDI供给端将持续紧张：全球TDI有效产能为337万吨，其中中国132万吨（39%）、欧洲85万吨（25%）。万华化学产能30+10+25万吨（烟台万华+万华福建+匈牙利BC）、沧州大化产能15万吨。近年来国内TDI景气度表现低迷影响了TDI产能扩张进度及计划，我国TDI产能已出现了负增长，部分成本不具优势的装置将逐步淘汰，10月份国内部分主要装置存在检修预期，供给端产量有望继续下降。

TDI出口值得期待：18-21年，我国分别对外出口TDI产品8.57、13.90、25.63、36.99万吨，分别同比+62%、+84%、+51%。22年1-8月中国出口TDI共计22万吨，同比减少10.54%，目前达去年出口总量的60%。其中1、6月我国TDI出口量出现激增。22年9月初起，万华匈牙利BC产能已结束检修恢复生产，预计本次欧洲受影响产能达60万吨（巴斯夫+科思创），占比18%。我们预计在9-11月出口端仍将出现大量交单的情况。

观点：虽全球范围需求端仍较为平淡，然而供给端超预期收缩且国内TDI仍存金九银十预期，我们看好国庆后TDI价格仍有上涨空间。国内【万华化学】、【沧州大化】将有效受益于此次TDI价格景气。