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1当地时间10月5日，OPEC+第33次部长级会议决定11月份原油减产2百万桶/天，高油价诉求或将持续。

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据OPEC，当地时间10月5日，OPEC+第33次部长级会议决定11月份原油减产2百万桶/天。10月5日，Brent和WTI原油期货价格分别收于91.8美元/桶和87.76美元/桶，较前一天分别上涨1.57美元/桶和1.24美元/桶。

石油石化行业最新观点：

国泰君安证券分析师孙羲昱认为，OPEC减产将缓解市场对于经济衰退可能引发需求下滑导致供给过剩的担忧。,对冲宏观情绪的悲观影响。维持行业增持评级，推荐中国海油。

中泰证券分析师谢楠认为，油价高位震荡拉动石油企业业绩，上游资本开支回暖，相关化学品价格增扩，建议关注中国石油、中国海油、中曼石油、中海油服、迪威尔、宝丰能源、卫星化学等企业。

一、Q3油价大幅下行，系多重因素叠加影响

国际油价自2020年4月低点以来持续复苏，进入2022年之后，俄乌冲突引发全球原油供给恐慌，国际油价持续暴涨，3月8日一度超过137美元/桶，创下2010年以来最高油价记录，今年三季度国际油价下行趋势明显，系多重因素叠加影响。

宏观层面，美联储大幅加息，市场对美国乃至全球经济预期并不乐观，给原油需求端造成一定的恐慌情绪。同时，俄乌冲突的溢出效应以及欧盟自身对俄罗斯的一系列制裁推高了欧洲地区能源价格，导致企业经营条件恶化，欧洲陷入衰退危机，石油需求三季度有所下滑，明显低于往年同期水平。

供给端，Q3，沙特、美国产量均已恢复至疫情发生前水平，并位于历史高点；俄罗斯产量较战前降幅远低于前期预计值。库存端，三季度全球原油供需结构在美国大规模抛售其战略储备的作用下维持弱平衡，原油库存从战略储备向商业储备转移，导致供需平衡表呈现累库趋势。

二、需求拉升供给受限，Q4原油供需或将转变

原油需求具有较明显的季节性特征，夏季是汽油消费高峰，冬季则是取暖油需求高峰，全球原油需求有望在冬季的11-12月份再次走高。同时，今年以来，欧洲地区天然气价格高企，有望对燃料油发电需求形成支撑。

供给端，截止2022年8月，OPEC主要产油国沙特、阿联酋、伊拉克等国原油产量已恢复至减产前水平，产量已接近历史高点，已经没有可利用的剩余产能，增长空间有限。美国石油及液体总产量位于其历史高位，而高通胀造成生产成本飙升，劳动力、原材料、设备等供应链冲击或将从生产底层限制美国原油增产能力。俄罗斯原油供给下滑并不明显，但存在极大不确定性。

三、原油价格底部已现，Q4有望再度拉升

进入四季度，随着冬季消费高峰到来以及气转油对需求的提振，原油需求端将有明显改善；供给端，OPEC、美国已达产量高点，短期或将无法大幅增产，俄罗斯方面，受年底禁令的影响，俄原油供给存在极大不确定性。

中泰证券分析师认为，相比于Q3，在没有大量战略储备支撑的情况下，Q4的供需格局或将呈现紧平衡态势，供需平衡表重新进入去库阶段，原油价格有望迎来上涨，或将重返100-120美元/桶区间。

研报来源：中泰证券、国泰君安证券

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