【广发环保】火电从低弹性周期到高价值成长，调峰储能需求带动装机建设重启

华电国际+华能国际+皖能电力+宝新能源+福能股份+国电电力

火电从分歧到重估：1、长协煤比例提升，基础盈利预期转正（Q3）；2、火电装机预期十四五期间年均新增翻倍，核心为了补充容量和调峰需求；3、调峰储能消纳电价/补偿政策预期强烈，中期来看调峰/容量电价带来的盈利将超过煤价带来的盈利；4、估值纬度来看调峰属性带动火电从“低弹性周期”向“高价值成长”转变。

类比欧洲30%左右的燃机调峰，我国只有燃煤火电能承担组网的调度、调峰需求。而且也是成本最低、最符合我国现有能源结构的最佳选择。伴随新能源大规模并网，2022年风光发电量超过9000亿度，未来每年还新增2000亿度以上，测算需要2.5-3.0亿kw的火电进行深度调峰、削峰填谷（需要灵活性改造），而未来绿电+火电打包开发建设、协同外送的大基地模式（风光煤火储）还可以解决消纳问题；同时火电电价政策的持续改革也是市场关注的重点。

现在的火电3年后都是综合绿电公司（风光煤火储），利润绝大比例来自于风光+调峰容量电价，业绩+估值双提升！看好全国性的火电龙头公司：华电国际、华能国际、国电电力、大唐发电及区域龙头企业皖能电力、宝新能源、福能股份、内蒙华电等。