化工指南系列：硅化工产业十问十答 投资要点： 产业周期：硅化工产业处于相对景气高位。硅化工产业链品种众多，主流品 种包括工业硅、有机硅等。我们认为，受益于市场新增产能较少、原材料涨价、 终端需求较好等因素共振，目前工业硅、有机硅等硅化工产品处于相对景气高位。 景气展望：下半年继续向好，明年工业硅维持高景气、有机硅谨慎乐观。今 年 7~8 月硅化工产业链已经呈现淡季不淡的特点，展望今年剩余下半年，我们预 计工业硅、有机硅行业有望维持较高景气。展望明后年，受环保等因素影响，工 业硅行业新增产能较少，下游多晶硅光伏（~20% CAGR）、有机硅（~10% CAGR）、 硅铝合金（~2% CAGR）有望驱动需求较快增长，我们看好未来 2 年工业硅维持高 景气。但是，虽然今年有机硅新增产能投放延迟，但有机硅单体中长期规划新增 产能超过 200 万吨，因此我们预计随着新增产能逐渐投放，有机硅行业景气可能 下滑。我们对 2022 年有机硅行业谨慎乐观，建议关注新增产能投放进度。 长期趋势：工业硅注重环保与成本控制，有机硅向高附加值延伸，关注下游 光伏、半导体等高成长领域带来的增量。工业硅能耗相对较高，我们预计未来工 业硅产业有望朝向低成本、一体化、产能就地消化等方向发展，成本控制、环保 安全、资源与准入优势等是企业核心竞争力。而随着有机硅单体供应逐渐宽松， 未来有机硅产业有望向下游高附加值、高成长性领域延伸。综合考虑下游终端各 领域的未来增长，我们预计光伏新能源、半导体等高成长领域有望给硅化工产业 带来新的增量，积极关注光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅、碳化硅等行业进展。