之前在讲绝味食品商业模型的时候，所长请出了一张图，现在，我们再把这张图请出来一下：

大家仔细看一下这张图里，排名前六的品牌，尤其是排名3、4、5、6的店铺，他们有没有什么共性？

所长也不给大家兜圈子了，这些店的共性都是：门店背后的品牌方统一采购原材料、加工，做成半成品/成品配送至各个加盟门店。这些门店的店面不大，需要的营业员也不太多，上手快、需要操作的少，开店成本低，成本回收时间较快，整体单价偏低，门店老板扣除一切支出后平均一年也不少赚（基本还是可以年入20-30万）。

这些品牌方给了终端加盟商一个很好的开店模型，让他们乐于加盟（觉得省心省事，还能比自己单打独斗赚得多），自己由于供应链完善、下游门店数量多又形成了规模效应。

比如绝味，全国20多个中央工厂，自建冷链物流团队，在工厂方圆300-500公里内进行配送，由于采购量大，整体采购成本低；由于终端门店数多，整体物流成本平摊下来也很低；工厂不断进行自动化优化，加大效率。

整体呈现的就是就是越大越强、越大挣得越多。

那么，当我们看了这样的模型以后，再去看看一些新兴行业里，具备相同模型且已经具备一定规模/品牌效应的中小型公司，把握就会更大。

这就是所长一直强调的，我们要多看好的企业、好的商业模型，好的公司看多了，一定程度上就能看到很多小公司的未来，有助于增加我们的投资胜率。

那么，带着这样的视角，我们再来看一下巴比食品。

关于巴比，《价值事务所》也讲过几次了，他的主营业务就是个包子店，卖早餐的，终端店面也全都是加盟，多为夫妻店。

一个巴比加盟店，前期投入大概15-20万元，毛利率55%，净利率22%，门店一年营收110万左右，店老板年收入20-30万，回本周期8-12个月。由于巴比店面目前大多位于上海，因此，这个单店模型基本是上海的模型。

不过，即便坐标上海，店老板一年20-30万的收入也着实不少了，因此，非常多的人愿意加盟，甚至还有一些个体户开着开着把自家店铺改成巴比。

目前巴比的这个模型肯定是成功的，至少在华东地区已经绝对跑通，截至2020年底，公司共有门店3106家，几乎全开在江沪浙地区，公司2020年的营收，华东地区占了91%，中央工厂产能利率早就爆表，供不应求。

这无疑意味着，巴比未来极具潜力，毕竟，与鸭脖子等休闲食品相比，巴比的包点既具备刚需正餐属性，也可以用来当零食，他的开店潜力，完全可以对标沙县小吃/兰州拉面，更何况，巴比除了做加盟开店的生意，还可以做团餐（即服务B端用户），因此，如果眼光放长，乐观看待，巴比的空间还非常之大。

不过，在看到巴比潜在空间的时候，我们也要看一下他目前面临的挑战。

出了华东地区，巴比的扩张就没这么顺利了，一个很明显的信号是，公司目前三座中央工厂，除了上海供不应求外，广州、天津的中央工厂产能利用率都非常低（这两个地区是公司异地扩张进行的尝试）。

我们回到前文的图看公司的门店增长速度，很明显可以发现，公司的门店增长速度近些年非常慢，按理说，广州、天津的中央工厂也开起来了，在这两个地区铺门店应该比较顺利才是。

然而并没有，公司这门生意开店归根到底是要比绝味难的，早餐是一门辛苦生意，需要早上 4 点钟就开始准备材料，部分门店甚至需要营业到晚上 7、8 点，很多年轻人吃不了这个苦，其次，虽然巴比的工厂做了很多成品，但绝大多数加盟店为了更多盈利，还是会把三分之一左右的包点现场制作，但现在面点师越来越难招，即便开出7-8k的薪水也难以招到人，这类具备手艺的师傅正逐渐减少，而巴比自己也不会强制要求加盟商购买成品。

目前，完全不需要面点师傅的门店（只卖成品，门店简单加加热就能吃的包点）只占巴比总门店的10%。

其次，公司的中央工厂最佳配送半径为350公里以内，要想在别的地方开店，就必须有同步的工厂、配送体系能跟上，但也许是广州、天津工厂的“失败”让公司心有余悸，导致公司对新建工厂态度谨慎。

因此，巴比的整体扩店速度，在近两年较慢。

不过，有问题就解决问题，这些问题乍一看也并不难解决，首先，面对加盟店面点师傅难请的问题，如果掉在这个问题里面，那肯定就走不出来了，换个角度想，其实就是加盟商想赚更多钱，如果公司能够帮助加盟店赚更多而且更省力，门店吃多了才会想多出一笔钱请面点师傅。

因此，公司必然要加大研发力度，针对不同地区推出不同的口味，比如广州，人家的习惯是吃早茶，和上海人的口味肯定有极大的不同，因此，公司针对性的推出糯米鸡、流沙包、叉烧包等广式点心，并计划逐步推出各地区适合的口味和产品，甚至兼顾中餐、晚餐的研发以提升单店营业额。

其次，经过密集的调研，公司发现更加卫生和时尚的门店形象能够吸引更多的顾客，从而明显提升单店收入，因此，公司在逐步对旗下门店进行升级，现在华东地区已经有60%多的门店进行升级，升级后店铺的营业额比起之前普遍有20%以上的增长。

再者，公司努力扩宽外卖业务，外卖能够明显扩大门店销售半径，对于门店整体营业额提升也非常有帮助，甚至，公司也学周黑鸭那一套搞出了短保锁鲜预包装产品（主要是短保包子/饺子），主打的就是一人食场景，一盒饺子 12 只，一盒包子 6 只，多管齐下，都是为了提升单店营业额，让加盟店更多地采购公司成品，从而摆脱对面点师傅人工的依赖。

由于公司的种种努力，目前，巴比的单店营收为历史最高，去年一年开店数超400家（这个数据排除并购，其中华北100家，华南300家，要知道往常也就200左右）。

为了避免盲目扩张中央工厂造成产能浪费，对于华中市场，公司采取了兼并收购的策略，2021年初，公司公告收购武汉“好礼客”和“早宜点”，这两个品牌不论自己工厂的生产工艺、设备、产能，还是下游加盟门店，都是业界领先，被巴比并购以后，公司便派出了全方位的团队，包括供应链、研发、法务、财务、品牌，甚至还协助他们做外卖，目前，经过赋能后，被并购的门店营业额整体有百分之好几十的增长，从亏损转向盈利。

对于把握较大、产能已经爆表的华东地区，公司进行了扩产，比如上海工厂二期已经于去年五月建成投产，南京智能工厂也有望在今年年底建成。

经过种种措施，巴比再次恢复了高速增长，2021年的前三季度业绩已经比肩前年全年，根据公司的业绩预告，预计21年营业收入为13.5亿至14亿，同比增长38.45%-43.58%；扣非归母净利润为1.45亿至1.55亿，同比增长12.42%-20.17%。

要知道，去年可是疫情反复的大背景，尤其公司的大本营华东地区更是疫情的重灾区，这样的背景下，公司依然做到开店速度加快、单店盈利提升，预计后面两年每年新增门店400家压力不大。根据公司最新调研纪要，公司已经在去年四季度与美团谈好佣金优惠、流量展示、价格管控，随着外卖业务的逐渐成熟、短保业务的发展、旗下店铺全面升级第三代，公司的同店收入有望进一步提升。

去年华南、华北地区开店形式都比较好，未来有望进一步开店加速，这也侧面说明，公司的模型异地复制完全可以跑通，只是，需要更深的挖掘用户需求，明确不同地区的消费习惯进行有针对性的研发。

长期来看，巴比的开店空间应当可以超越绝味，对标沙县小吃/兰州拉面，3w+门店结合B端团餐业务（企事业单位食堂、餐饮便利连锁、天猫京东等生鲜渠道），巴比前途可期。

现在又回到了公司历史走势底部附近了，关键是随着业绩起来，估值也下来了，嗯，很棒！

转自价值事务所