Q3经营情况： Q3是全年压力非常大的一个季度，7月是明显转折点，粗纱、细纱、电子布都面 临了量价齐跌，因为这一时段内行业的供应规模增长，但是需求阶段性没有增 加，且原辅材料价格不稳定，公司上半年销售价格和库存都是基本稳定的，公司 6月有新产线投产，所以公司库存Q3是增加的，行业个别企业Q3开始大幅降 价，价格下降幅度比较大的主要是低端产品，但巨石始终坚持保价稳量，确保高 端产品价格在历史高位，所以8月开始公司产品高、中、低端产品价格出现悬殊 态势。这轮价格变化不一样在于，不同品类价格变化趋势不同，部分产品销量对 价格不敏感，以及国内外不同步。 前三季度看，公司销量同比-9%，均价前三季度还是增长的，Q3销量环 比-16%，粗纱价格环比-11%，电子布价格环比-7%。 Q4及23年展望： 2022年全行业名义新增产能约70-80万吨，实际产能在50-60万吨，23年预计 新增产能会进一步减少。公司在建产能包括九江20万吨，埃及12万吨新线，预 计都会在今年年底投产。桐乡本部年产12万吨停窑，电子纱4.5万吨配套1.5亿米 布也停产冷修。 9月销量环比有所增加，9月底价格下跌趋势有所减缓。需求角度看，国内需求 恢复主要是光缆芯市场和网格布市场（高速公路路基建设）起量。电子电气客户 库存基本消化，且随着限电影响缓解，9月电子布价格达到厂家成本下限，除了 巨石能保持盈利，其他厂家全部亏损，提价的基础条件已经具备。10月截至目 前，国内销售进一步向好，热塑行业明显回暖，风电领域明显增量，电子布库存 几乎为零开始提价，10月国内环比提升的信号还是比较明显的。 9月以来粗纱产销率有所恢复，电子布库存处于低位 产销率来看，其实7、8月份也没有满产满销，一方面是出口有影响，另外国内 拉闸限电，而且公司本身有成都新线产能出来，三季度前两个月产销率也没到 100%。9-10月份情况来看产销率还是比较高的在95%以上，电子布情况更好一 些。电子布行业年初库存从累库到去库，价格低位盘整，电子布是几乎没有经销 商的，所以目前电子布行业库存水平是不高的。 电子布Q4具备涨价动能，23年客户仍有扩产安排 Q3电子布环比销量下滑，是因为二季度有一个集中去库阶段，今年Q1电子布库 存是增加比较多的，3月份电子布价格已经跌到了比较低的位置上，另外一个影 响因素是Q3有一些客户需要买一些电子纱，所以公司产品部分以电子纱的形式 出货几千吨左右也会对布的表观销量有一些影响。Q4电子布价格已经往上走 了，有一些实质需求开始起来，三月份低价情况导致部分电子布生产企业生产的 意愿也有些降低，所以行业目前供给新增有限。另外，明年覆铜板下游企业都还 是有一些扩产的安排，汽车用板和家电用的板都会有一些比较好的改善。电子布 全行业需求按照35亿米需求，需求增速还在个位数。 风电23年预计量将逐步向好，年度价格机制以更好的服务客户为出发点 去年也是这个时间点大家看到招标数据比较好，但大家看今年风电装机是低于预 期的，公司层面的风电纱销售今年基本平稳，因为去年年底更新了价格，价格是 有所上涨的，明年风电需求肯定是要更好一些的。价格情况看，招标数值中标价 格每个环节的利润分配不太一样，目前来看叶片厂家的利润率还是都比较低的， 风电产业链上来说，风电纱价格都是比较偏谨慎的，还是要更好的服务客户提高 市占率是关键，风电纱价格是更高一些，但成本本身比普通纱更高一些，所以利 润率也不一样会比其他品种的纱更高的。 热塑供求及客户结构稳定，占比有望进一步提升 热塑产品是巨石重点开发和推广的产品，在粗纱里面单一大类品种，热塑产品总 的比重占比是最高的，已经实现了规模的第一。热塑市场的供求关系格局和产品 价格都比较稳定，大类是汽车轻量化，包括家电类需求轻量化等，热塑产品改性 塑料的都是大型客户结构非常好，这两年公司开始推全短切的生产线，对于提高 生产效率降低吨投资成本，发挥规模优势有更好影响，竞争优势是更加明显的， 客户粘性也在加大。尽管今年行业量上受到一些影响，但是巨石产品的销量和价 格还是表现比较好，对经营基本面还是有比较好的支撑的。热塑目前能占比 30%左右，下一步有进一步提高占比的愿望和目标。 海外需求疲弱，同时或能看到海外产能加速退出 三季度的确国外市场销量是有所下降的，这里面边际影响主要是美国加息措施开 展，影响了玻纤的需求，比如美国销量下降一万吨肯定主要是影响中国出口的 量，而不会影响美国本地工厂的量，运费和关税加上去虽然当地市场价格比较 高，但是利润率不一定会对国内市场高很多。以外供外的部分来看，埃及和美国 工厂产销率一直保持比较好的情况，美国产品价格没有出现大幅度的回撤，欧洲 情况会更差一些，欧洲客户来说面临一个是客户投资意愿受到影响，第二个是同 行的影响，欧洲今年上半年已经退出了差不多5-6万吨产能，年底可能还要退出 5-6万吨产能来说，退出面今年冬天可能会进一步放大。 目前低端价格下部分产线已经到了成本线，巨石和行业成本差仍明显 直接纱产品价格跌到成本线了，行业内中小规模企业盈利情况是不好的，有部分 企业要亏钱。粗纱方面，国内三大家还是有强弱高低各不一样的盈利，目前都还 是盈利的，亏损的主要是以低端产品为主的企业，因为去年部分低端产品的价格 抬升是过快的，所以今年以来价格调整过程中，中低端产品价格调整速度特别 快，今年来部分中小企业也增加了中低端产能供给，对供需格局破坏比较大。第 三梯队的企业可能会出现财务报表层面的亏损。 成本是巨石赖以发展的核心优势，去年以来能源成本大幅上涨，绝对成本是近十 年来的高位，2022年制造成本比21年是上涨的，但是公司成本优势和竞争对手 比优势是扩大的，就是说如果巨石制造成本比去年增加300-400元的话，同行普 遍成本增加在600-800元甚至以上。如果说同样巨石比同行少用30立方气，以 前两块钱气价的时候差60块钱成本，现在4块钱差距就变成120块，所以相对竞 争优势是扩大的。