【招商证券分析师】充电桩题材投资机会梳理

1、从大的产业逻辑来看，在中国和欧洲的新车销售中新能源车的渗透率都已经突破20%，电池能量密度和续航里程都已经达到了较大的水准，下一个阶段新能源车重点需要关注的领域应该是补能便捷性的提升和时间的缩短。顺着这条逻辑链条->充电桩板块特别值得关注。

2、充电桩从技术路演本身来看分为交流慢充和直流快充。交流慢充主要的应用场景是家用，直流快充主要是应用在公共充电领域。早年的充电桩交流慢充居多，技术壁垒相对不高、格局也较为分散。随着充电时间的缩短、充电功率的提升，直流快充普及程度提高，价值量和技术壁垒与门槛也随之大幅提升。

3、中欧美三地充电桩市场需求和规模分析
中国市场-》目前新能源车的存量已经超过千万，车桩比约为2.7:1，后续新能源车销量有望持续较快增长，存量当中车桩比应当进一步下降。充电桩的增速有望快速新能源车整体销量增速，基于我们之前的报告分析，到2025年充电桩的新增需求有望超过700万根，按照直流快充和交流慢充为30%-40%比例，直流快充桩的年增量有望突破200万根，直流快充桩的单价基本在5万/根以上，预计2025年国内直流快充桩的市场有望突破千亿。

欧洲市场-》欧洲目前新能源车存量超过500万辆，车桩比约为12:1，预计到2025年欧洲新能源车销量依然会维持较快增速，存量有望突破2000万辆。2025年欧洲新增充电桩需求或将达到40-50万根，按照直流快充桩40%-50%占比，假设单价3万美元，预计2025年欧洲直流快充桩的需求为20-25万根，市场规模60-70亿美元。
投资机会分析
相应投资机会可以顺着两条线去寻找，第一条是价值量占比高、技术壁垒门槛高的环节，核心关注点可以放在直流快充领域以及相对应的模块；第二条是海外布局早、出货量占比高的企业，与光伏逆变器类似，海外充电桩的盈利能力也较大幅度高于国内，国内产品毛利率在20%-30%，海外产品的毛利率在40%-50%。

顺着海外逻辑-》
盛弘股份
充电桩业务同比增速维持在50%以上，并积极开拓欧洲市场。
公司将客户群体由运营商向市政和主机厂客户开拓，打开成长空间；核心部件端，公司基于碳化硅技术的40KW充电桩模块已经逐步商业化，价格较同类竞争对手便宜约10%。公司目前正在积极开拓欧洲的能源公司和重卡厂家的充电桩业务，现处在性能测试阶段，若成功开拓欧洲市场，公司充电桩业务的利润率有望进一步提升。

炬华科技
目前国内充电桩的收入约为五千万，现在正在积极开拓美国和欧洲市场，预计后续会通过贴牌的形式交付给海外企业，海外企业再通过海外商超进行销售。炬华科技销售的产品为交流慢充桩，海外销售价格约为250-270美金，利润率水平较好。

道通科技：基于早年在海外汽车诊断领域的积累正在积极开拓海外充电桩市场。

顺着核心功率模块-》
目前在功率模块领域做的较好的有暂未上市公司英飞源和优优绿能，上市公司当中盛弘股份功率模块做的较好，通合科技近期也在销售端表现较好，三季度业绩改善比较显著。

其它值得关注公司：英可瑞、欧陆通、和顺电气、永贵电气等。