2021-4-13 玲珑轮胎2020年报业绩说明会

嘉宾：董秘 孙总

 

摘要

数据：营业收入183.83亿，同比+7.1%；毛利率27.91%，同比+1.40PCT；净利润22.2亿元，同比+33.15%；净利率12.08%，同比+2.37PCT；销量6332.54万条，同比+7.34%。销量增长比较好的是国内新零售板块，同比+42.8%。此外，国内配套同比+14.05%；海外同比-8.38%。乘用车配套量增长了11.18%，全钢配套增速同比+28.58%。

配套：上汽大众斯柯达、桑塔纳，大众4个卡客车车型的批量供货，斯堪尼亚商用车进入评审，预计今年进入主胎配套阶段；墨西哥大众捷达主胎明年Q3进入批量供货，奥迪A7备胎与定点预计今年量供。广汽本田项目定点，由于保密协议不能透露车型；广汽三菱进入主胎评价阶段，未来两到三年内有主胎供货；上汽通用克鲁泽拿到100%主胎份额，其他吉利、星越、星锐、领克都拿到全系列主胎份额；新能源领域和目前的“造车新势力”进行密切接触，希望今年在未来、理想、小鹏、特斯拉进入商务对接和供应商评审，期望明年进入实质供货阶段

新零售：将“3532”升级“65323”计划，六对应六万家合作店铺（2万+4万），其中五千家核心品牌店，增加3千个前置仓，两千个旗舰店，三百个经销商。在前置仓前还会设两百个中心仓，工厂+中心仓实现到前置仓2h配送，前置仓到辖区任何门店0.5h配送。基于渠道网络建设，有信心在未来实现两个50%的目标。

海外工厂：为了应对美国对东南亚的反倾销加快半钢建设，基本将原有一二三期合并，分别在Q3/Q4/21Q1投产；明年年底会在原有基础上会新增300万条的项目（还有预留地），明年年底1500万条轿车胎项目全部达产。

原材料：Q1，整体所有的成本提升只有2%左右，这2%也会通过挖潜、下游传导来尽量规避。整体来看，材料成本提升百分之六点几，通过产销量对冲降低折旧成本百分之十六点几，人工成本降低7.98%，制造费用降低2.75%，原材料提升在总成本里是2%。不管是天然胶还是炭黑，目前价格都出现了明显回调。出厂价21年2月份上涨2%-5%，3月3%-5%，4月给经销商有通知还会有一次调整。

目标指引：销量15%的增长幅度是披露数据，实际内部分解的数据都是压力很大、竞争力很高的，拆分数据能到28%以上。

 

 

2020年公司营业收入183.83亿，同比+7.1%，主要得益于几个业务板块的高增长：1）新零售模式下国内零售市场同比+32.72%；2）国内配套同比+12.62%；3）海外销售同比-6.45%。

全年产量为6596.95万条，主要增长来源于：1）湖北新基地+230万条；2）德州和招远工厂通过效率和管理提升，分别+113万条和+68.8万条。

全年销量6332.54万条，同比+7.34%。销量增长比较好的是国内新零售板块，同比+42.8%。此外，国内配套同比+14.05%；海外同比-8.38%。

盈利能力方面，毛利率27.91%，同比+1.40PCT。净利润22.2亿元，同比+33.15%；净利率12.08%，同比+2.37PCT。毛利主要增长得益于客户结构、产品结构、市场结构的优化，以及原材料成本的降低。整体测算了一下，2020年五项主要原材料单公斤采购成本降低了9.49%。

公司的总负债和负债率在降低，截止2020.12.31负债率43.64%：主要得益于1）可转债成功转股；2）公开增发募集资金19.9亿元用于荆门项目建设；3）盈利水平增长。

 

1、原材料价格波动：上半年原材料价格较低，Q3开始上涨，公司的针对性应对：1）大宗商品分析体系和全球供应链&采购体系，通过集中/批量/低点采购降低对于生产的影响；2）通过市场向下游的传导，传导较快的是替换（国内/海外）市场，发一个调价通知就可以；压力比较大的是OE端需要跟主机厂进行密切沟通，去年取得了好的沟通结果在积极推动价格调整；除此之外在主机厂配套结构中提升中高端车型和主胎比例，保证公司有好的盈利空间；3）公司研发体系相对较强，原材料价格成本产生差异时可以快速进行配方切换，削弱价格涨幅较高的原产品的影响；4）新材料、新工艺、新结构的应用，推广轻量化，进行配方调整等，规避掉原材料对成本的冲击。

2、汇率波动：2020年下半年起人民币升值明显，公司的应对策略：1）采购渠道优化，加大境外采购的力度进行对冲；2）规模扩张，大量设备进口，起到对冲作用；3）尽量多用海外的融资来消除一部分影响，并且海外融资成本相对较低（欧洲利率不到2%，国内要5%）；4）尽量缩短购汇和结汇的周期，降低汇率波动对公司的影响。20年整体汇兑对公司的影响基本不大，可以处于平衡掉的水平。

 

1、6+6的持续推进，国内第五的长春基地和海外第二的塞尔维亚快速推进；

2、研发方面取得好的成绩，包括新产品开发数量的快速增长和五新一高产品的推进，从比例来看研发费用率达到4.15%；

3、营销方面，OE尤其是乘用车领域实现逆势增长。中国2020年乘用车产销量同比下滑6%左右，但公司乘用车配套量增长了11.18%；国内商用车整体产量+20%，销量+18.7%，公司全钢配套增速同比+28.58%也远远高于行业。

1）和大众合作进一步升级，为全球20个生产基地提供配套，配套量同比+20%；

2）一汽大众捷达三款车型100%配套，上市以来配套总额80多万条；上汽通用别克和凯迪拉克进入量供配套，实现上汽通用体系的全品牌供货，特别是凯迪拉克是全球中高端品牌，对提升品牌影响、拉动中高端品牌有效果；

3）实现了马来西亚宝腾、广汽传祺、东风启辰、吉利领克、新一代嘉际、豪越，红旗HS7等中高端车型的主胎配套；

4）商用车配套：通过了德国曼恩审核进入其商用车胎供应体系，基本上会在今年Q3进入曼恩的实质供货阶段。上周五也刚刚接到大众斯堪尼亚配套项目的评审，他们也着急做出更高性价比产品的切换，大概下周会对物流和质量管理进行评审，有可能在曼恩之前实现批量供货。之前觉得曼恩的配套会成为整个中国商用车行业第一个配套项目，也是公司在整个外资品牌全球化配套方面商用车领域的第一个突破，目前来看大众的斯堪尼亚项目有可能在曼恩前进入实质性供货阶段。

5）正式通过上汽主胎评审，国内两个大众品牌中公司和一汽的合作比较紧密，但上汽一直没有主胎突破。2020年11月正式通过了上汽主胎POT评审，供货范围是斯柯达等全品牌，预计今年Q2切入主胎量供

6）此外还通过了宝马汽车的质量和物流审核；泰国工厂获得福特Q1资质，代表福特对供应商最高奖项，资质对于公司主胎份额、中高端订单获取上拿到优先权。

7）新能源领域的高速增长。20年1-12月发货130万条，同比+56%，高于新能源销量增速，基本是两倍左右。成功配套五菱MINI E200 E300，比亚迪，雷诺日产，一汽红旗等高端电动项目。在中国的新能源车原配排行榜中，全球位居第二，中国位居第一。

目前从全球配套来看玲珑已经进入高速发展期，全球前10大车企实质进入7大，宝马已经通过但还没进入实质阶段（如果算上宝马应该是8家）。

20年3月份启动新零售以来确定两个50%（产销量每年增长50%，中高端产品占比到明年年底达到50%）和3个70%（玲珑轮胎在整体轮胎品类中的销量占比70%，轮胎在零部件中占70%，实物商品占总商品比例达到70%）的目标，全部达成市场预期：中高端产品占比同比增速，好的月份在100%以上，例如半钢17寸每月发货量增速，6-8月可以达到300%。 全年完成情况销量增幅预期50%，中高端23年占比达到50%，目前已经达到21%，一年时间翻了三倍，到22年非常有信心实现目标。

除了两个50%和三个70%外还有围绕建库建设的“3523”规划，今年实质上把建店计划进行了调整，3万家升级为6万家。从目前截至2020年的数据，品牌店五千多家，提前完成任务；注册店20447家，本来是2.3万家但是由于12月对合作店铺进行了单店销量、产品结构和品牌营销和服务等方面的考核，和新零售不匹配的取消了两千多家。目前来看六万家的合作店铺出台一个新的规划：全钢“8532”规划，半钢“2155”规划，完成后基本实现全钢两万家+半钢四万家。除此之外，将“3532”升级“65323”计划，六对应六万家合作店铺（2万+4万），其中五千家核心品牌店，增加3千个前置仓，两千个旗舰店，三百个经销商。在前置仓前还会设两百个中心仓，工厂+中心仓实现到前置仓2h配送，前置仓到辖区任何门店0.5h配送。基于渠道网络建设，有信心在未来实现两个50%的目标。

 

此外，公司在品牌营销方面做了大量投入，传统媒体的曝光和新媒体合作，包括腾讯金融广告投放，公司累计传播覆盖人群达到14亿人次；世界顶级联赛赞助，意甲尤文图斯、德甲沃尔夫斯堡、美国冰球赞助，赛车T1漂移参与、中国拉力越野赛的参与等等，在品牌提升方面效果良好。20年英国品牌公司发布全球十大最具价值的品牌排行榜中，玲珑成为唯一一个上榜的中国品牌。玲珑在中国500最具价值品牌中，品牌价值519.67亿元，连续7年保持每年50亿元增长。

 

 

Q：塞尔维亚工厂进度如何？工程角度来看还没披露塞尔维亚项目，到12.31时候为何还未形成资产？

A：已经披露了大致的试产日期，预期在21Q3；目前正在加快塞尔维亚的项目建设，除了原先在塞尔维亚的团队，在本周一（4.12）整个管理、工程和前期物流团队出发抵达塞尔维亚；工厂内部在荆门和招远购置了和塞尔维亚同样设备进行新产品的试制，安装后可以快速批量生产。按整体规划，预计三季度完成项目的投产进度，在这里特别说明：为了应对美国对东南亚的反倾销加快半钢建设，基本将原有一二三期合并，分别在Q3/Q4/21Q1投产；明年年底会在原有基础上会新增300万条的项目（还有预留地），明年年底1500万条轿车胎项目全部达产。目前大部分付的是进度款和设备预付款，没有体现为在建工程款项而在其它费用里，基本到12.31完成了1.6亿欧元的投资。土地平整都完成了，厂房开始钢结构浇筑和屋顶安装了，部分设备已经进场了。

 

Q：国内几个工厂的产能利用率和利润率，子公司口径下德州和广西的数据都在下滑但招远总部的在上升，方向的不同主要是什么原因？

A：广西主要受制于客户结构的影响：主要给通用五菱配套，后者直接影响广西的产能利用率。现在也在积极推动周边车企例如吉利的配套，也在加大广西周边半径500公里替换市场的开发，但原来由于替换和配套的模具不太一样，现在在进一步推进替换的模具试制，避免一家独大对产能利用率的影响。随着替换市场的投放产能利用率会趋于稳定，对于改善盈利能力是正向的。

德州去年两个大影响：第一是疫情影响，山东整体疫情控制和复工复产表现较好，但是德州武城县发现疑似病例且往返出现两次。虽然疫情期间生产，但在全国疫情管控趋松的时候连续进行了工厂两次的疫情防控；此外京津冀一体化影响下德州被纳入，虽然公司环保监测全部通过且是示范企业，但目前有环保的一刀切的管理方式，北京一旦出现大活动或者大的污染情况会直接给一体化企业下减产停产要求，无论排放是否达标。今年受此影响，黄色/橙色/红色预警下（30%/50%/100%)，30%压负荷连续出现5-6次，对生产效率发挥影响很大。

招远工厂主要是复工复产好，疫情防控到位，每年提升效率的整体要求下招远的产能利用率在提升，设备/人员不变动条件下单靠效率提升实际产量80多万条，带来的能耗等降低提升了招远工厂的盈利能力。

 

Q：配套方面，大众今年新增的配套会是那几款车型？对于大众全球帕萨特有前端项目，具体能有多少的份额以及什么时候能看到？

A：整个大众今年是收获期，首先围绕上汽大众终于拿到主胎份额，给到订单是桑塔纳和斯柯达昕锐的份额，下个月开始批量供货；和大众高端车型，包括奥迪备胎配套6款，奥迪A7已经在做定点同步开发；今年还接到德国大众通知，获得2023年全球帕萨特主胎20%的市场份额，这个车型在全球销售份额较大，主胎份额占到20%的话供货量能达到几十万条。

 

Q：替换的盈利能力长期看会有什么变化？随着产品结构调整，毛利率会达到什么水平？

A：现在是投入期，明年六万家店铺完成布局后管理的资金投入会降低，反而通过产品和市场结构的调整会增厚毛利率，例如中高端2019年不到8%现在提升到21%，其毛利率的点至少高于中低端10个点，未来新零售领域会切入到全球的逻辑，即替换的毛利率高于配套的毛利率。目前OE端毛利率百分之二十几，其中半钢好一点，整个公司未来规划在替换市场要提升1%，可能在未来新零售模式下能提高2%，这里面是终端产品结构和市场结构的调整。通过大数据分析支持，2800多个县市下针对百强县、省会城市和直辖市1100个，销售价格相对较高，单胎利润会增厚。经销商主要转向英雄会联盟里原先给国际头部企业做供货的经销商、门店的合作，带动营销能力和中高端产品销售能力。产品、市场、客户结构的调整，逐步增厚新零售下的盈利能力。

 

Q：今年原材料价格的影响会导致盈利能力如何？会和20Q4一样吗？

A：大家更关注轮胎的大宗原材料价格（橡胶、合成胶、炭黑、帘子布），这些在21Q1涨幅较高；但整体所有的成本提升只有2%左右，这2%也会通过挖潜、下游传导来尽量规避。整体来看，材料成本提升百分之六点几，通过产销量对冲降低折旧成本百分之十六点几，人工成本降低7.98%，制造费用降低2.75%，原材料提升在总成本里是2%。不管是天然胶还是炭黑，目前价格都出现了明显回调，现在市场不是像大家看到的对原材料火热而是以通胀担忧为主，但是目前国内已经在控制流动性了。总体展望下半年原材料价格趋于理性，对毛利率影响不大，目标仍然是每年提升一个点，也正在朝这个目标努力。

 

Q：年报里公布了配套和零售收入拆分，结合国内国外的收入拆出来国内配套实质收入贡献增量11亿，但由于海外下滑所以体现在报表上只有5亿的增加，然后配套段增加7亿，数字是正确的吗？

A：内部销售模块上配套是国内外一起计的。比如大众，正常国内有一汽、上汽，海外还有20多个工厂，评审管理都是德国总部负责，宝马、通用也是整个体系，为了更好整合外资品牌在国内的配套资源整合，配套就不分国内外了。收入增长来看，国内零售增幅32.72%为最大，海外零销下滑7.29%，但单独拿出来海外配套增速能在24%左右。

 

Q：去年国内零售增长50%但收入增加30%，差异在哪里？

A：主要是零售店铺早期投入的赠胎，放在成本里了。

 

Q：去年零售端增长明显，展望目标上是要到明后年才能迎来渠道端的补贴下行吗？

A：“65323”规划中，不同店铺补贴力度不同，比如五千家品牌店已经完成，没完成的是六万的合作店铺（完成两万了），到23年完成，1年增加两万家，但合作店铺补贴费用相对来说比品牌店和旗舰店都要低，基本上未来铺垫费用会和20年保持平齐水平。

 

Q：大致透露一下反哺渠道的金额在多少？

A：产量和销量对比，产量大于销量，但库存没有增加。这也是每个月确认收入时计划部门和财务部门有差异的原因，赠胎不算收入要抵消掉，产销量的差额（6596减6332万条）会成为库存但实际上库存没有增长反而下降了。

 

Q：去年整体费用端降低很明显，未来趋势展望一下？

A：费用降低是趋势，公司每年会对来年的费用指标降低进行分解，为了确保利润增速要求根据不同类别至少要求降低5%，根据历史最好水平、工艺调整、设备改造等方面把费用科目分解到工厂与责任人，每月进行重点的调整、汇报和调度并且与绩效挂钩，因此公司对于成本控制、分析和考核体系比较有信心，体系完整且比较细化，保证后续成本持续降低。

 

Q：21年新客户开拓上有何亮点？往年年报会给来年指引，但今年没看到，量上预期如何？

A：新客户开拓方面零售主要做店铺。配套领域大众帕萨特的全球订单，上汽大众斯柯达、桑塔纳，大众4个卡客车车型的批量供货，斯堪尼亚商用车进入评审，预计今年进入主胎配套阶段；墨西哥大众捷达主胎明年Q3进入批量供货，奥迪A7备胎与定点预计今年量供。广汽本田项目定点，由于保密协议不能透露车型；广汽三菱进入主胎评价阶段，未来两到三年内有主胎供货；上汽通用克鲁泽拿到100%主胎份额，其他吉利、星越、星锐、领克都拿到全系列主胎份额；新能源领域和目前的“造车新势力”进行密切接触，希望今年在未来、理想、小鹏、特斯拉进入商务对接和供应商评审，期望明年进入实质供货阶段。其他转型过来的新能源厂家会进一步加大供货份额和中高端供货比例。量的指引上，经营计划只是一个导向，内部对于产销量和营收的分解已经完成了，对外讲的保守一点。销量15%的增长幅度是披露数据，实际内部分解的数据都是压力很大、竞争力很高的，拆分数据能到28%以上。

 

Q：Q3-4这边广告投入下降明显，未来的广告投入预期？

A：广告做的不少，费用降低主要得益于：1.传统媒体比例在压缩，随着消费者和信息传播的迭代其覆盖人群在被自媒体和新媒体抢占，原先玲珑在央视投放很多且价格很贵，机场、高铁这些也在压缩；目前放在新媒体和自媒体等流量媒体上，把户外媒体进行调整，为了提高记忆度和转化与分众传媒合作在楼宇方面做广告，电梯等相对静止的条件下人的记忆效果更好；除此之外广告赞助很大在于国际化的体育营销方面，海外每个国家大的体育营销赛事（欧洲足球、美国冰球篮球、日本漂移等），去年疫情下虽然有长约但推广费用降低，但覆盖人群和传播率通过新媒体的运营是增加的，无非是传播载体和合作渠道的调整和变化带来整体在广告端的投入降低。

 

Q：汇兑损益同比增长比较高，讲一下未来的策略？

A：第一，扩大进口来对冲：大量的天然胶和合成胶在进口；国际化供应链的建设，炭黑在一些国际巨头的供应链建设，结合国内外价格对比和汇率因素进行低价采购；第二，通过设备进口，欧洲大部分买的是荷兰VMI的，自动化地库和欧洲工厂对标，设备大量进口也能起到对冲；第三，加大外地融资，包括美元和欧元融资；第四，缩短结汇敞口期。从今年1月来看汇兑损益可以抵消掉，此外目前人民币升值速率有一定回调。

 

Q：今年原材料涨价这边在终端跟随涨价的次数和幅度？经销商的盈利情况？

A：21年2月份上涨2%-5%，3月3%-5%，4月给经销商有通知还会有一次调整，根据兄弟厂家的调整和市场反馈来决定。目前经销商代理玲珑品牌来看，大的逻辑是代理国内品牌的盈利水平比代理国外的好，其中代理玲珑的高于代理其他兄弟厂家的。以上涨价都是出厂价，不同经销商的营销能力不同，公司只做最低价格的限制，具体零售价由经销商根据销售能力决定。

橡胶涨价基本都成功传导了，大部分经销商直接向下游传导了，也有一部分经销商自己在消化：一种是原来价格就很高，还有一种是目前市场环境竞争相对激烈，迫于压力没有及时向下游传导，但大部分经销商是向下传导了。

 

Q：环境导致停产问题，能否量化到去年有多少百分比是损失了？全国所有轮胎产能里有多少会受到环保政策的影响？

A：目前只有山东受影响，招远被环保限产5-6次，产能影响在1%；德州比较大，具体数据要确认，产能影响大概至少5-6%。