提纲：

一、行业题材：

草甘膦：化肥价格大涨，农药第一单品狂飙；

二、涨停解析：

江山股份：农药产品量价齐升，新项目助力成长；

江天化学：甲醛产品量价齐升，带动业绩增长；

海星股份：电极箔龙头，下游需求旺盛；

三、新股研究：

杰创智能：智慧城市和智慧安全领域领先企业；

拓荆科技：半导体薄膜沉积设备，PECVD设备国内唯一产业化；

峰岹科技：BLDC电机驱动控制专用芯片；

正文：

一、行业题材：

草甘膦：化肥价格大涨，农药第一单品狂飙

1、事件驱动：新冠疫情以来，粮食价格从20年三季度开始逐步上涨，俄乌冲突后，粮食、能源安全更加成为市场炒作主线，化肥价格也随之上涨，而和化肥息息相关的草甘膦价格也不断突破新高。

2、双因素提升粮食安全地位。全球粮食加速上涨，如今粮价易涨难跌，农民使用农药积极性大增，中国作为全球农药原药最大出口国，受益于全球需求提升，数据显示，我国农药行业贸易顺差达71亿美元，目前全球近70%的农药原药在中国生产。

3、农药最大弹性品种。草甘膦价格在去年以来飙升，作为全球第一大农药单品，其涨价幅度远大于其他农药原料：据中农立华数据显示，一季度草甘膦、丁草胺、乙草胺、异丙甲草胺、敌敌畏均价同比分别上涨151%、74%、84%、90%、45%，21年以来，受益于国内环保要求提升以及落后产能进一步出清，叠加下游需求增长，草甘膦(95%原药)的价格由去年初约2.85万元/吨一度飙升至约8万元/吨。作为中间体的双甘膦，通过氧化工艺即可产出草甘膦，价格也和草甘膦正相关，就在4月18日，全球最大双甘膦生产商和邦生物忍不住了，宣布扩产。

4、供给现状。20年全球农药行业CR5高达75%，而中国仅为21%。海外经过多年的整合淘汰，仅剩拜耳一家，拥有约37万吨/年的产能，占全球产能约32.98%。而国内虽然占有其余70万吨/年产能，但农药企业产值普遍较小、国际竞争力较弱。目前草甘膦分为甘氨酸工艺与IDA工艺，国内以甘氨酸工艺为主，两者产能分别为50.3万吨/年和21万吨/年。

5、需求现状。农化景气的背后，在于俄白与欧美的中长期互相制裁以及新冠变异带来的囤粮心态，受疫情降低海运效力的影响，南美采购旺季提前来临，农药价格提前反弹，另外全球转基因作物的推广，草甘膦需求量有望呈现倍数增长。

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二、涨停解析：

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：4月18日晚公告，22年第一季度公司实现收入27.19亿元，同比增长74.97%；归母净利润6.46亿元，同比增长452.22%。同时拟每10股派发现金红利10元，合计派发现金红利2.97亿元(含税)。

2、多产品量价齐升。公司拥有除草剂、杀虫剂等多品类农药产品，一季度农药产品价格继续大幅上扬，据中农立华数据显示，一季度草甘膦、丁草胺、乙草胺、异丙甲草胺、敌敌畏均价分别为7.51、4.62、5.00、5.50、3.05万元/吨，同比分别上涨151%、74%、84%、90%、45%，公司除草剂出货量3.04万吨、杀虫剂出货量0.64万吨，同比分别下降5%、提升11%。另外公司氯碱产品一季度均价1118元/吨，同比提升76%，出货量12.1万吨同比增长4%，达到了量价齐升的效果。

3、产品结构丰富。公司拥有7万吨草甘膦原药产能，其中甘氨酸路线产能3万吨/年，IDAN路线产能4万吨/年。此外公司阻燃剂3万吨TCPP、1万吨BDP预计今年底投产；年产7600吨高效绿色植保产品已成功投产，包括2000吨异丙甲草胺、5000吨二嗪磷，多产品运营路线使得公司受周期性影响减弱。

4、盈利空间。如今粮食价格易涨难跌，农药价格亦是如此，公司主要产品草甘膦、敌百虫、乙草胺等产品市场竞争格局较好，能够维持高利润空间，下游扩展的制剂领域即年产7600吨高效绿色植保产品技术改造项目、阻燃剂及其配套中间体项目能够为公司带来新的利润空间，预计22年净利润能够达到19亿左右。

5、风险提示：相关产品处于景气周期，长线相关产品受市场价格波动，业绩增长空间存在一定制约，环保政策收紧风险。

（部分资料来自招商证券、东兴证券、东北证券）

江天化学：甲醛产品量价齐升，带动业绩增长

1、事件刺激：22年4月18日晚公告，公司一季度营业收入1.93亿元，同比增长12.06%；归母净利润2376万元，同比增长10.06%；2021年净利润7,583万元，同比增长37.85%；

2、公司主营产品甲醛量价齐升

1）2021年公司年产3.5万吨多聚甲醛装置及其配套项目正式投产，多聚甲醛产能由4.5万吨增加至8万吨，甲醛产能由28万吨增加至40万吨，受新增产能释放以及化工原料价格上涨影响，多聚甲醛以及甲醛产品量价齐升，使公司经营业绩显著提升。

2）截至22年4月19日：甲醛价格1491元/吨，较年初1207元/吨，增长23.5%；较3月底的1500元/吨，微降0.6%。国产多聚甲醇5750元/吨，较3月初5480元/吨，增长5%左右；较4月初5950元/吨，微降3.4%；

3、公司产品多聚甲醛可用在农药等领域

1）公司主要产品包括颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛、超高纯氯甲烷及1,3,5-三丙烯酰基六氢-均三嗪等，核心产品颗粒多聚甲醛占收入比重49%、甲醛占收入比如38%；

2）公司的颗粒多聚甲醛产品，与一般的粉末多聚甲醛相比，具有溶解性更强，安全生产性高，职业危害性小等优点，主要用于生产合成树脂、医药、香精香料、涂料、农药等多种产品。

多聚甲醛作为甲醇深加工产物为固体形式，易于代替高浓度甲醛，特别是在要求使用无水甲醛作原料的合成工艺方面，用途广泛。随着国民环保意识不断增强以及国家对环境保护的要求不断提高的背景下，颗粒多聚甲醛在合成树脂等多个高端下游应用领域正在逐步替代传统产品。

3）公司的甲醛产品，主要用于生产混凝土外加剂、医药、合成树脂、合成纤维、工程机械、电子电器和农药等。

公司可生产高达55%高浓度甲醛，可定向配置用户需求浓度的产品。高浓度甲醛可提高下游产品的收率和质量，有效减少废水产生量。

4、此外，公司可生产纯度高达99.99%超高纯氯甲烷可作为合成丁基橡胶时的反应溶剂，可满足生产电子化学品蚀刻剂的要求

（部分资料来自公告、投资者调研）

海星股份：电极箔龙头，下游需求旺盛

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、业绩增长：22年4月18日晚公告，预计2022年第一季度扣非归母净利润将增加2900万元至3100万元，同比增长104.27%到111.46%，主要原因系产能扩张外加高端产品占比提升。此前公告，预计2021年扣非归母净利润将增加1.05亿元至1.1亿元，同比增长106.80%到111.89%。

2、下游需求旺盛：2020年，全球铝电解电容市场规模已达404亿元。仅考虑光伏、汽车领域的铝电解电容市场规模增长，保守预计2025年全球铝电解电容市场规模将达到467.51亿元，2020-2025年复合增速达2.94%，较前几年复合增速提高将近3倍。

3、产能扩张：

（1）公司拟计划总投资不超过15亿元，新增72条高性能电极箔生产线及配套工程设施。项目预计分两期建设，首期拟2023年10月达产，项目完全达产后将年新增电极箔产能约1900万平方米。

（2）据统计，公司2020年化成箔产销量已超过2400万平方米，未来，公司预计将在2023年达到5000万平方米的产能。

（3）同行公司：新疆众和（2021年2300万平方米）、江海股份（2020年1875万平方米）。

4、公司概况：

公司是电极箔行业龙头企业，电极箔是铝电解电容器的核心材料。公司产能分配于南通、宁夏、四川等地，具有电价上的成本优势。公司积累了优质的客户资源，其中包括NCC、Nichicon、韩国三和、韩国三莹、江海股份、艾华集团、台湾金山等。（部分资料来自公告互动、华西证券等）

三、新股研究：

杰创智能：智慧城市和智慧安全领域领先企业

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：

公司提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案，根据服务领域主要分为智慧城市综合解决方案和智慧安全综合解决方案两类。

2、核心亮点：

（1）智慧城市：公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依托人工智能、大数据分析等技术，打造通用技术平台，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等。

（2）智慧安全：公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案。

（3）公司服务了上百个政府机关、事业单位及各类行业的大中型企业，承接了超过1,000个智慧城市和智慧安全领域的集成项目。

（4）公司2018年-2021年上半年毛利率分别为28.46%、21.09%、33.98%、34.96%，2018-2020年三年平均高于可比均值水平。

3、行业概况：

（1）据IDC发布的《全球半年度智慧城市支出指南》数据显示，2018年中国智慧城市技术相关投资规模达200.53亿美元，同比增长率高达15.88%；并预测2018-2023年的复合增长率约为14.18%，至2023年达到389.23亿美元。

（2）2019年中国医疗行业IT总支出约为548.2亿元人民币，较上一年增长11.5%，预计到2024年市场规模将达到1041.5亿元人民币，2019至2024年的年复合增长率将为13.7%。

4、可比公司：恒锋信息、银江技术、云赛智联、太极股份、佳都科技等。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是7.34亿元、7.41亿元、9.39亿元，复合增速13.11%，归母净利润分别为6096万元、12637万元、10928万元，复合增速33.89%。发行价格39.07元/股，发行PE38.48、行业PE48.1，发行流通市值9.99亿，市值39.96亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入约为1.73至2.03亿元，同比增长88.12%至120.74%；归母净利润约980万元至1150万元，同比增长15.84%至35.93%。（部分资料来自公司招股说明书、申万宏源）

拓荆科技：半导体薄膜沉积设备，PECVD设备国内唯一产业化

1、主营业务：主要从事半导体薄膜沉积设备，主要产品包括等离子体增强化学气相沉积(PECVD)设备（占比91%）、原子层沉积(ALD)设备（占比4%）和次常压化学气相沉积(SACVD)设备（占比6%）三个产品系列,已广泛应用于国内晶圆厂14nm及以上制程集成电路制造产线,并已展开10nm及以下制程产品验证测试。

2、核心看点：

1）公司产品已广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内主流晶圆厂产线，打破国际厂商对国内市场的垄断，与国际寡头直接竞争。

2）PECVD设备系公司核心产品，是芯片制造的核心设备之一。主要功能是在将硅片控制到预定温度后，使用射频电磁波作为能量源在硅片上方形成低温等离子体，通入适当的化学气体，在等离子体的激活下，经一系列化学反应在硅片表面形成固态薄膜。

3）公司是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD设备厂商，已配适180-14nm逻辑芯片、19/17nmDRAM及64/128层FLASH制造工艺需求，产品能够兼容SiO2、SiN、SiON、BPSG、PSG、TEOS、LokI、LokII、ACHM、ADCI等多种反应材料。公司已于2018年向国际领先晶圆厂发货一台PECVD设备用于其先进逻辑芯片制造研发产线，2020年该厂向公司增订了一台PECVD设备用于其上述先进制程试产线。

3、行业分析：

1）市场规模：

1）根据Maximize Market Research数据统计，2020全球半导体薄膜沉积设备市场规模为172亿美元。

新建晶圆厂设备投资中，晶圆制造相关设备投资额占比约为总体设备投资的80%，薄膜沉积设备作为晶圆制造的三大主设备之一，其投资规模占晶圆制造设备总投资的25%。

2）根据国内半导体设备市场占全球市场26.29%的比例测算，2020年国内薄膜沉积设备市场规模约为45.22亿美元。PECVD和ALD分别占薄膜沉积设备市场比例为33%和11%，2020年国内市场PECVD市场规模约为14.92亿美元，ALD市场规模约为4.97亿美元。

2）下游应用场景数据：

在前道晶圆制造中，共有七大工艺步骤，分别为氧化/扩散、光刻、刻蚀、薄膜生长、离子注入、清洗与抛光、金属化，所对应的设备主要包括氧化/扩散设备、光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备、离子注入设备、清洗设备、机械抛光设备等，其中光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备是集成电路前道生产工艺中的三大核心设备；

3）格局：全球半导体薄膜沉积设备市场高度集中，目前呈现国外供应商寡头格局，行业基本由应用材料(AMAT)、ASMI、泛林半导体(Lam)、东京电子(TEL)等 国际巨头垄断；

4、竞争对手：在薄膜沉积设备领域，目前主要竞争对手为美国的应用材料(AMAT)、美国的泛林半导体(Lam)、日本的东京电子(TEL)、荷兰的先晶半导体(ASMI)；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额21.28亿元。拟投资7.5亿，用于高端半导体设备扩产项目、先进半导体设备的技术研发与改进项目、ALD设备研发与产业化项目；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为2.51、4.36、7.58亿元，复合增长率为74%;归母净利润分别为-0.19、-0.11、0.68亿元。2019-2021年公司毛利率分别为31.85%、34.06%、44.01%。发行价格71.88元/股，行业PE50.5，发行流通市值18.81亿，总市值90.91亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为1至1.2亿元，同比变动幅度为73.19%至107.82%；归母净利润为-2,000至-700万元，变动金额为-967至333万元；（资料来自公司官网、招股说明书）

峰岹科技：BLDC电机驱动控制专用芯片

1、主营业务：公司长期从事BLDC电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。公司以芯片设计为立足点向应用端延伸，发展成为系统级服务提供商。公司紧扣应用场景复杂且多样的电机控制需求，提供专用性的芯片产品、相适配的架构算法以及电机结构设计方案，实现BLDC电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。

2、核心亮点：

（1）作为专注于高性能BLDC电机驱动控制芯片的设计公司，公司产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、电机专用功率器件MOSFET等。

（2）公司已在芯片电路设计单芯片层面实现部分集成/全集成HVIC、MOSFET的高集成度电机主控芯片产品，并可提供电机驱动专用智能功率模块IPM。

（3）公司芯片已广泛应用于境内外知名厂商的产品中，为我国高性能BLDC电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。

3、行业概况：

（1）BLDC电机下游应用呈现多点开花且渗透率逐渐提高特点，从而为BLDC驱动控制芯片市场提供充分需求空间，市场竞争环境相对宽松。

（2）BLDC驱动控制芯片市场竞争呈现三大特点：

①通用MCU芯片架构和专用芯片架构和谐共存。

②各厂商在对应领域建立起相对竞争优势。

③各自厂商均在不同程度加强与终端品牌的合作，就不同领域的BLDC电机控制场景需求，开展定制性产品开发，从而取得先发产品供应地位。

4、可比公司：德州仪器、意法半导体、英飞凌、赛普拉斯、罗姆、中颖电子、兆易创新、芯海科技

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是1.43亿元、2.34亿元、3.30亿元，复合增速51.8%；扣非净利润分别是2931.89万元、7054.74万元、1.24亿元，复合增速105.6%，毛利率分别为47.61%、50.27%、57.44%，发行价格82元/股，发行107.36PE，行业50.95PE,发行流通市值18.93亿，市值75.74亿。

（2）公司预计2022年第一季度可实现营业收入为9,000万元至11,000万元，较上年同期增长9.29%至33.58%；归属于母公司股东净利润为4,000万元至5,000万元,较上年同期增长14.81%至43.51%。

（公司招股意向书、海通证券）