●乐惠国际(603076)：渠道、产能加速推进，“鲜啤30公里”品牌将进入加速导入期
摘要：
①公司在从两个维度拓展专业设备制造领域收入，横向上加快白酒、乳制品罐装等新领域的市场及技术投入。纵向上进一步提升生产交付效率，白酒装备领域与泸州润达合作设立合资公司，加码白酒智能装备市场
②公司通过与苏州轻店、西安轻店共赢发展的合作模式，未来有望迅速打开苏州和西安市场，进军全国，快速实现国内鲜啤打酒站领先品牌的战略布局。
③浙商证券王华君预计2021~2023年归母净利润分别为1.0/1 .6/3.2亿元，增速为-9%/64%/ 100%,对应PE为47/29/14倍，维持“买入”评级。
正文：
公司主营业务
公司在从两个维度拓展专业设备制造领域收入，横向上加快白酒、乳制品罐装等新领域的市场及技术投入。纵向上进一步提升生产交付效率，白酒装备领域与泸州润达合作设立合资公司，加码白酒智能装备市场;同时南京乐惠芬纳赫成功进入白酒包装设备领域，形成白酒行业整厂交钥能力。
渠道、产能加速推进，公司自有品牌“鲜啤30公里”实现较大突破
根据公司在投资者互动平台交流的回复:目前公司鲜啤30公里业务的团队建设基本完成，并且保持同业务的同步扩张和优化。我们认为公司渠道、产能目前进入加速推进的状态，鲜啤业务已实现较大突破。
渠道方面：根据我们草根调研，公司自有品牌已进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系。公司同盒马合作的新品“莓莓小麦”，目前为独家全国供货。且一经推出就供不应求，成为盒马体系酒类新品榜Topl。
产能方面：公司目前拥有宁波1万吨、上海3000吨，两地合计1.3万吨/年生产能力的工厂。长沙、成都、南通、南京等地的酒厂也处于筹建状态，预计今年二、三季度公司年产能有望实现大幅增长。
鲜啤30公里与苏州轻店、西安轻店达成战略合作，渠道端再突破
公司鲜啤30公里近期与苏州轻店科技、西安轻店科技签署战略合作协议。未来双方将就“30公里鲜啤打酒站项目’展开深度合作。上海轻店科技致力于用数字化、全渠道方式,经营线下零售业,开创性的采用运营主体+投店基金结合的运作方式，来完成品牌的区域快速布局，这与30公里鲜啤打酒站“十年万店”战略目标高度契合。公司通过与苏州轻店、西安轻店共赢发展的合作模式，未来有望迅速打开苏州和西安市场，进军全国，快速实现国内鲜啤打酒站领先品牌的战略布局。
鲜啤30公里打酒站“万家灯火”战略已现星星之火
2021年3月，公司鲜啤30公里品牌内部正式提出“万家灯火”计划，将“十年万店”作为30公里打酒站的战略目标。今年6月，第一家30公里鲜啤打酒站在上海市嘉善路亮相。截止至11月初，已有3家打酒站正式对外营业，近20家处于开业准备阶段，未来公司将围绕江浙沪、西安、成都等地持续推进30公里打酒站的布局。30公里鲜啤打酒站“十年万店”战略已现星星之火之势。
自主品牌运营拓展加速，“鲜啤30公里”品牌将进入加速导入期
线下渠道：根据我们草根调研,公司“30公里打酒站”目前在上海地区已开业10余家门店，另有10余家处于装修状态，已顺利进入模式复制阶段;“30公里鲜啤酒馆”以“社区小酒馆”为核心定位，上海已营业4家门店。公司打酒站业务与苏州轻店、西安轻店签订战略合作协议;鲜啤酒馆业务与杭州唯余酒品针对杭州市场开拓签订战略合作协议。我们判断公司打酒站及小酒馆业态即将进入加速导入期，异地扩张进程加速，放量在即。
产能规划：宁波大目湾1万吨工厂已于10月份投产，公司目前拥有1.3万吨/年的生产能力。“百城百厂”战略新增成都、长沙、南通三处酒厂筹建公司，产能投放速度显著提升，预计明年三季度公司年产能有望大幅增长。
线上渠道：公司鲜啤30公里业务的线上部分目前覆盖了微信小程序“鲜啤30公里”商城、淘宝企业店铺和天猫旗舰店铺，并且抖音小店也在筹备中。公司重视私域流量的建设，季卡、年卡及福袋会员体系是自建自营的策略。
装备板块在手订单创历史新高，白酒装备成新兴增长点
装备板块：公司装备业务增长态势良好，2021年三季度新增订单(含税)5.4亿元，在手订单(含税)达到19.9亿元，较二季度末增长10.9%，创历史最高。白酒装备作为2021年新业务，成为全新增长点。截止2021年10月公司已获得五粮液、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒等订单合计超4亿。我们预计公司2022年装备业务增速将高于近年平均水平。
盈利预测及投资建议
预计2021~2023年归母净利润分别为1.0/1 .6/3.2亿元，增速为-9%/64%/ 100%,对应PE为47/29/14倍，维持“买入”评级。
来源：
浙商证券-乐惠国际(603076)-《点评报告：渠道、产能加速推进；自有品牌“鲜啤30公里”较大突破》。2022-3-1；
浙商证券-乐惠国际(603076)-《点评报告：自有品牌渠道端再突破；打酒站“万家灯火”战略已现星星之火》。2021-11-29；
