吉峰科技：创业板壳+控股权转让+职业教育（逻辑回顾）

1、9月16日中午公告，公司于2020年9月15日收到了四川特驱转发的国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》：经初步审查，现决定，对四川特驱教育管理有限公司收购吉峰三农科技服务股份有限公司股权案不实施进一步审查。公司从即日起可以实施集中。

根据公告，四川特驱协议受让王新明、山南神宇所持部分吉峰科技股份，不可撤销地接受王新明、一致行动人王红艳、山南神宇所持上市公司全部股份的表决权委托及四川五月花拓展服务有限公司现金认购上市公司向特定对象发行的新股。

吉峰科技表示，截至目前，本次公司控制权变更事项涉及的6.02%股份转让尚需通过深圳证券交易所确认后，方可在中国证券登记结算有限责任公司办理股份协议转让过户手续。

（9月2日，吉峰科技收到监管关注函，要求说明特驱教育是否具有参与吉峰科技主营业务的经验和能力。此外，陈育新向汪辉武出让“实控人”地位，是否为有意规避被认定为特驱教育控股股东，进而规避同业竞争认定。）

2、8月30日，四川特驱教育通过收购部分股权、接受表决权委托以及参与定向增发的方式，成为吉峰科技新的控股股东，特驱教育实际控制人汪辉武成为新的实际控制人。特驱教育还将给上市公司提供2亿元借款及0.5亿元融资支持，加上收购股权资金，特驱教育入主吉峰科技付出的总代价为8.26亿元。特驱教育2019年收入12.9亿，利润1.45亿元。成为继中公教育、华图山鼎后A股第三家利润上体量的职业教育背景个股（开元股份等也有职业教育）。

3、特驱教育目前股东为四川特驱投资和成都五月花投资各持股50%。前者由陈育新夫妇控制，后者的大股东则是汪辉武（持股96%）。吉峰科技公告披露，特驱投资将转让0.5%的特驱教育股权给五月花投资，从而使汪辉武成为特驱教育实际控制人。这项股权变动也确立了汪辉武将成为吉峰科技的实际控制人。9月2日，吉峰科技收到监管关注函，要求说明陈育新向汪辉武出让“实控人”地位，是否为有意规避被认定为特驱教育控股股东，进而规避同业竞争认定。

4、陈育新（原名刘永美）是刘永好四兄弟之一，除了传统业务后开拓教育业务线，2007年，汪辉武率“五月花”加盟华西希望，后者控股了五月花51%股权，并以此为基础成立希望教育集团。此后十年，汪辉武担任希望教育集团总裁，通过自办及收购，逐渐将希望教育打造成为四川最大的民办教育集团之一。2017年11月原希望教育集团分拆为希望教育和特驱教育两家公司：新的希望教育仅运营高等教育部分，并在次年赴港上市（希望教育代码：01765）；特驱教育则继承了高教之外的其他业务，包括职业教育、中小学教育、医疗服务、房地产开发、影视业务等，以原来的“五月花”品牌为主。希望教育（港股上市）去年净利6.46亿，五月花1.38亿，希望教育总体净利在8亿。

5、特驱教育拿下吉峰科技控制权，存在两种猜测：一种可能是希望教育和五月花职业教育和平划分“边界”，即港股上市公司希望教育以陈育新为实控人，特驱教育则以汪辉武为实控人。另一种可能则是在希望教育上市之后，以及特驱教育存在下一步资本运作的前提下，为了规避将来的同业竞争，有意为特驱教育留下更灵活的股权安排，以便让真实实控人“隐身”。

6、目前国内职业教育几大集团：

1）中公教育 ：收购亚夏汽车控股权并借壳，去年净利18亿，目前市值2078亿。2）华图教育：去年下半年完成收购山鼎设计控股权，目前改名华图山鼎 ，尚未借壳，目前股价48.5元。华图教育净利约在3亿。3）希望教育：收购吉峰科技控股权不可撤销，刚刚公布，正在进行中。希望教育集团去年净利约8亿，吉峰科技目前股价7.33元，市值仅27.87亿。

 这三大职业教育集团，皆未直接IPO，都是从A股收购上市公司控股权，买壳，然后整体上市，路径一致。 三大职业教育集团从收购壳开始，股价涨幅： 中公教育从3.83元--38.83元，涨幅10倍，市值2300亿； 华图山鼎从20元----80元（复权价），还未借壳，去年底完成山鼎设计控股权收购（目前改名华图山鼎），涨幅4倍； 希望教育集团：目前股价尚不到7元，市值仅26亿。

露笑科技：中国碳化硅产业的国之重器（逻辑回顾）

1、9月15日公告，公司签署长丰县招商引资投资合作协议。公司将与合肥市长丰县人民政府在合肥市长丰县共同投资建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园，该项目一期建成达产后，可形成年产24万片导电型碳化硅衬底片和5万片外延片的生产能力；项目总投资100亿元。其中一期投资21亿元，一期固定资产投资16亿元(一期首次投资3.6亿元，其中固定资产投资3亿元)。

2、碳化硅（SiC）：第三代半导体芯片材料大势所趋，碳化硅MOSFET将与硅基IGBT长期共存。相比于硅基，SiC拥有更高的禁带宽度、电导率等优良特性，更适合应用在高功率和高频高速领域，如新能源汽车和5G射频器件领域。特斯拉在MODEL3上使用24个SiCMOSFET模块作为主驱逆变器的核心部件替代IGBT，SiCMOSFET使逆变器效率从ModelS的82%提升到Model3的90%。除了逆变器效率提升，SiCMOSFET使器件体积缩小到原来的1/10，承载功率是硅基器件的80倍，另外关断能力和可靠性也得到大幅提升。

3、新能源汽车为碳化硅材料带来巨大增量。新能源汽车为碳化硅的最重要下游领域，主要应用包括主驱逆变器、DC/DC转换器、充电系统中的车载充电机和充电桩等，单车用量平均为0.5片6寸碳化硅（单片切325个器件），SiC晶片价格为7000元/片，单车碳化硅衬底价值量约3500元。根据IHS数据，2018年和2027年碳化硅功率器件市场规模分别约4亿和100亿美金，复合增速约40%。碳化硅衬底材料市场规模将从2018年的1.21亿美金增长到2027年的30亿美金，复合增速达44%。目前CREE等国际大厂和国内企业纷纷大力布局碳化硅。

4、露笑科技：致力打造碳化硅“设备——衬底——外延”的完整产业链，中国顶尖团队致力打造碳化硅的国之重器。（1）在碳化硅长晶炉方面，公司曾与伯恩合作共同布局苹果用蓝宝石业务，依托于历史的蓝宝石业务积累，公司目前战略转型布局碳化硅业务。（2）在碳化硅晶片方面，公司储备国内最早和最顶尖的从事碳化硅晶体生长研究的技术团队——陈之战博士研究团队。

5、露笑科技碳化硅业务：短期看长晶炉批量订单，长期看与合肥政府百亿元的合作协同。（1）碳化硅长晶炉：公司前期公告和中科钢研、国宏中宇签订约3亿元的碳化硅长晶炉销售合同，未来随着中国步入碳化硅的扩产周期，公司的碳化硅长晶炉业务有望步入快速发展期；（2）公司将与合肥市长丰县人民政府共同投资100亿元建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园。在暂时不考虑合肥合资公司碳化硅衬底收入贡献的情况下，预计露笑科技的碳化硅业务2020-2022年收入分别为1.25、2.75、4.00亿元。

（部分资料引自中信研报）