◼ 投资逻辑：公司战略聚焦中药、化药制剂及原料药、医疗器械等产业，重点打造大 单品：1）近日公司发布“十四五”发展战略规划纲要，“十四五”期间实现 100 亿产 能，50 亿产值，按照行业平均净利率，估计未来三年复合增长率将达到 40%以上； 2）旗下核心品种银杏叶滴丸是心脑血管用药独家剂型、且为基药产品，有望成为超 过 10 亿的大品种；3）独家知识产权品种石杉碱甲注射液在围手术期神经认知障碍、 老年痴呆、重症肌无力等领域治疗中优势明显，有望成为超过 20 亿大单品。

 ◼ 聚焦制药+医疗器械大健康产业，发布“十四五”发展战略规划纲要迈上新起点：公 司 2021 年战略性完全剥离铝业后，聚焦药品制造及医疗器械领域，产品涉及心脑 血管、神经系统、呼吸系统和消化系统疾病等多个治疗领域。2022 年十月，公司发 布“十四五”发展战略规划纲要，“十四五”期间实现 100 亿产能，50 亿产值。以银杏 叶滴丸和石杉碱甲注射液为两大全自主知识产权的核心产品为基础，健全心脑血管 疾病领域与神经系统疾病领域的产品群，发展“小专精”特色专科用药，打造骨科植 入器械、安全注射器、安全针、精密输液器等高精尖医疗器械。 

◼ 石杉碱甲注射液治疗围手术期认知障碍优势明显，有望打造 20 亿级单品种：石杉 碱甲注射液是公司具备完整知识产权品种，在围手术期神经认知障碍治疗中相比同 类产品具有可主动注射、疗效好，无疼痛感等优势，其适应症还包括老年痴呆、重 症肌无力等，参照先声药业先必新放量节奏，我们认为未来随着公司渠道的进一步 铺设，石杉碱甲注射液市场广阔，未来有望实现 60-90%快速增长，打造 20 亿级单 品种。 

◼ 核心品种银杏叶滴丸业绩稳定，集采+OTC 扩展打开新成长空间：公司旗下独家剂 型银杏叶滴丸 21 年在心脑血管疾病用中成药大通用名中份额达 26%，样本医院销 售额 3.4 亿元，在湖北联盟、广东联盟中银杏叶滴丸均中标，降幅好于市场预期， 我们认为未来随着公司在集采地区的持续放量以及 OTC 市场的逐渐追赶，银杏叶 滴丸长期发展向好，市场份额有望实现 30%以上快速增长。 

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到 1）公司产品线丰富，发布“十四五”发展纲要彰显 公司远大目标；2）核心品种银杏叶滴丸持续放量；3)潜在品种石杉碱甲注射液市场 潜力可期；我们预计公司 2022-2024 年间归母净利润为 2.03/2.91/4.08 亿元，对应当 前股价 PE 分别为 32/23/16 倍，首次覆盖，给与“买入”评级