大圆柱进展更新第N版-1124

市场看4680主要看特斯拉，诟病迟迟不稳定量产，进而对4680预期和信心不足。而我们认为好饭不怕晚，酒香不怕巷子深，据此我们将近期4680跟踪更新如下:

1、TSL:22Q3财报表示4680产量环比增长3倍，2204周产量有望达1000个电池包以上，按照单个电池包80kwh，50周算年产能约4GWh。

2、TSL供应商:根据铜箔厂诺德反馈，近两个月T需求有明显上量，上半年月需求在200-300吨，目前在400吨+。而根据结构件厂商东山反馈，德国工厂明年1月份要开始量产爬坡。

3、 而除了TSL这条线，国内通过4680走差异化，作为二线迈向一线的亿纬锂能也在今年重新定义产品(不再是跟随C的策略):总规划预计80G(荆门、匈牙利、沈阳、成都各20G)，预计荆门20G今年12月投产第一条线，明年4月投第二条线，6月投第三条线，预计2302开始出货，从订单看23年cover 10G，交付量值得期待。

4、大圆柱采用三元高镍+掺硅负极，有望显著降低材料耗量。1GWh只需要1100吨正极，200多吨铜箔，800万平隔膜、500吨电解液。根据我们测算，在目前镍价下(2.6万美金/吨)，大圆柱在单wh成本上比方形铁锂略高。但是!!市场此前市场认为大圆柱匹配高端车型(700公里续航+)，但其实大圆柱也可去做500公里续航车型，可带来电池减重80kg+，实现电车轻量化(轻量化的价值值得重视)。
投资建议(括号里为23年考虑定增后估值)大圆柱产业趋势明确(车企T、宝马在搞，电池厂松下、三星、LG、宁德、亿纬等在搞)，今年以来大圆柱进展较慢(新技术进展难免不如预期的快)，但近期T和亿纬大圆柱均有明显进
展，且较方形电池有望显著降低材料耗量，实现降本增效。
继续看好大圆柱产业链，继续看好弹性标的亿纬锂能(26X，4680在明年更多带来估值弹性)、预镀镍东方电热(13X，4680里唯一可能有价格弹性的环节)及一众材料、结构件标的。