以光伏组件为切入点，开拓储能新赛道。
长风智能是一流的储能及微电 网供应商，主要从事锂电池储能及微电网系统研发和生产业务，产品广 泛应用于发电侧储能、工商业侧储能、户用储能等领域。其储能产品已 通过了 UL、IEC、TUV、UN 等国际严格认证，产品销往海外多个国家 及地区。子公司富乐新能源具备优质海外客户资源，现有光伏组件海外 销量占总销量的 50%。在原有海外销售渠道的带动下，富乐与长风智能 进行储能业务战略合作，以满足客户需要。同时，公司表示正在了解储 能相关技术、应用场景等，已将储能业务纳入新能源战略发展规划。我 们认为公司未来有望实现储能自主研发、生产、销售，打通光伏+储能 +电站安装运维产业链条。
产品结构多元化升级，板块盈利能力有望提升。
据公司公告，全黑组件 新订单正在洽谈中，预计今年 12 月份开始出货。全黑组件主要应用于 建筑一体化等领域，单瓦盈利高于常规组件，整体美观度较高，未来发 展空间较大。公司现有产能可以满足全黑组件订单需求。根据合作框架 协议起止日，我们推测储能产品将配套全黑组件出货，明年公司光伏板 块收入及利润有望显著提升。此外，公司具备 Topcon、异质结等组件 生产能力，有望受益于未来市场需求升级。
可转债即将落地，新能源领域竞争力进一步强化。
11 月 29 日，公司 4.36 亿元公开发行可转债申请获得证监会审核通过，将用于年产 2GW 高效太阳能光伏组件建设项目及补充流动资金。公司预计新产能将在 23 年底投入使用，届时总产能将爬坡至 3.5GW/年，未来将依据业务发 展情况尽快实现 5GW/年总产能。公司自 2021 年初切入光伏新能源赛 道以来，客户资源优质，在手订单饱满，产能持续扩张。未来随着组件 新产能落地和产品结构升级，以及储能、光伏电站、新能源车空调压缩 机电机等新业务持续开拓，公司新能源产业链布局将进一步深化，综合 市占率与竞争力有望不断提升。
盈利预测：暂不考虑储能业务贡献，预计公司 22-24 年营业收入分别为 20.34/48.84/85.27 亿 元 ， 分别同比 +48.6%/+140.1%/+74.6%；归母净利润 1.46/2.55/3.80 亿元，分别同比 +1.5%/+74.6%/+49.2%, 对应 PE 为 35.11/20.11/13.48 倍。
