当前是政策边际效用减弱，静待基本面回复的最佳配置窗口。

我们坚定相信明年消费者信心向企业端传导，预计1Q末开始经营数据环比改善，企业扩张计划更为乐观，带动消费复苏最大行情。

年轻人社交消费（小酒馆、时尚火锅），商旅（连锁酒店），宴请（连锁正餐）或将率先回复。休闲度假需求有望在2Q假期集中释放（免税）。

 

[發]重申我们重点推荐的标的——

 

[烟花]海伦司| 海伦司越模式在县域市场表现持续优异，公司年轻化社交平台场景价值和流量粘性沉淀奠定高复苏弹性，中长期看其性价比定位和模型具备相当的下沉市场穿透力，规模壁垒仍具。给予24年净利润预测10.09亿。昨日收盘价对应16x 24年PE。

 

[烟花]九毛九| 疫情好转期经营复苏和扩张速度领先同业，品牌势能稳健。怂加速全国化扩张步伐和新城布局，凭借差异化IP品牌势能 供应链协同赋能有望加速放量，多成长曲线并进下价值凸显。给予22/23/24年净利润预测2.01/7.53/11.12亿。昨日收盘价对应23x 24年PE。

 

[烟花]同庆楼|聚焦宴席刚需，大店标准化餐饮模式稀缺，壁垒显著。富茂项目稳步推进，明年扩张或有提速，同步开启管理能力输出，瑶海/滨湖爬坡成熟加速业绩释放，特色宴席餐宿融合模式或成本土高端酒店新秀。长看老字号品牌、大型标准化餐饮 宴会酒店 食品多元并进能力支撑成长。给予24年净利润预测3.96亿，昨日收盘价对应21x 24年PE。

 

[烟花]华住集团| 22年公司调整组织架构，成立六大区域分公司。我们认为公司属地化经营能力有望加强，若疫情企稳，公司储备门店数有望回升，加速下沉布局。3Q以来，公司经营修复速度行业领先，我们认为公司高效运营管理能力&会员流量&高质量直营店或支撑其疫后高业绩弹性。给予24年净利润预测31.94亿。昨日收盘价对应28x 24年PE。

 

[烟花]锦江酒店| 持续深化组织架构调整和平台能力整合，短期看人力成本优化和运营效率提升已有所验证，组织改革降本提效或继续放大疫后盈利敞口。中长线品牌结构的重塑和升级为RevPAR稳步提升奠定基础，规模优势料将支撑其长期成长。给予24年净利润预测24.1亿。昨日收盘价对应24x 24年PE。

 

 [烟花]中国中免| 22年海南客流较19年仍有49%的向上修复空间，作为度假和购物一站式稀缺目的地