一、锦龙股份内含股权估值：

1、锦龙股份核心资产有二：一是40%的东莞证券股份（上市前占比）；二是67.7%的中山证券股份。东莞证券已于2022年2月24日成功过会，随时取得批文上市。

2、东莞证券上市后可能的高峰市值：东莞证券2021年净利润9.97亿元，对照次新证券股财达证券2021年6.6亿元的净利润，财达证券上市最高市值608亿元，假设东莞证券上市后高峰市值达到财达证券高峰市值（实际上东莞证券盈利情况远好于财达证券），锦龙股份占东莞证券发行以后的总股本的36%（详见招股说明书：发行后总股本16.6667亿股，锦龙股份持6亿股，6/16.6667=36%）。

3、关于中山证券的估值：中山证券未上市，正常经营年份2020年2.6亿元的净利润。未上市的中山证券如何估值？参照中国诚通2021年131.35亿拿下新时代证券98%股权（2021年西部证券、东兴证券、北京金控均参与新时代的竞拍，券商牌照炽手可热），新时代证券2020年净利润3600万元，中山证券各方资质均好于新时代证券，那么给中山证券暂且估值200亿元。中山证券2021年部分业务暂停出现微亏，已经完成整改，业务随时重启。

4、锦龙股份内含股权价值：608*36%+200*67.7%=219+135=354亿元。锦龙股份目前市值136亿元。内含价值除以市值为354/136=2.6倍

二、需要重点说明的是：

1、东莞证券上市经历7年的漫长等待（2015年报送招股说明书），终于2022年2月24日成功过会，随时取得批文上市。

2、东莞证券发行股份少：仅发行1.6667亿股，占本次发行后总股本的比例不超过10%；东莞证券地处资本最发达的珠三角，盈利能力极好，资本市场必将热炒。

3、大盘低位徘徊，券商基本跌到2019年初，整个板块蠢蠢欲动，国盛金控周五已经强势启动，无论东莞证券还是中山证券资质均强于国盛证券。而锦龙股份与国盛金控流通市值均在66亿元左右。

锦龙股份目前市值136亿元，内含股权价值可能高达354亿元。内含价值除以市值为354/136=2.6倍。东莞证券和中山证券任何一家券商的估值都超过锦龙股份目前市值，理论上锦龙股份股价低估不止一半以上。

4、2021年锦龙股份实控人拟以35亿元全额认购锦龙股份定向增发，可见实控人也意识到锦龙股份低估。

综上：横盘5年的锦龙股份潜龙在渊，必将一飞冲天。