[天风电新]风电零部件谈价接近尾声，重点关注明年紧缺环节
灯盏糕
为国接盘的散户
2022-12-11 16:59:37
从目前风电零部件谈价情况来看，齿轮箱、主轴轴承、叶片、主轴是明年相对紧缺的环节
从主机商的诉求来看，.上 游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。
但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也，有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之--，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件;除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承，其次是叶片(主要是90米以上的部分大叶型)、主 轴(铸造/锻造) 等，根据我们调研，部分叶片、主轴厂对其部分型号的产品有涨价意愿。
明年零部件价格的调整是可预期的，实质是原材料压力缓解之后利润的再分配，并不意味着零部件竞争格局恶化
以铸件为例，从原材料价格的变动来看,尽管近期有反弹，但生铁/废钢价格仍较今年高点分别下跌了约20%/26%，再考虑呋喃树脂年初以来价格的下跌，原材料端使得生产成本下降幅度可达到14%左右，如果再加上能源端焦炭价格下跌的影响，成本的下降幅度可达到16%。所以即使明年产品价格小幅下修，相比今年来看，仍能获得较为明显的盈利改善。
另外也无须担心近期原材料价格的波动,因为最终谈价并未完全落地，且年度定价也并不是完全锁定的，若原材料价格上涨，产品价格预期也可以跟随调整。
投资建议
我们对风电零部件板块的观点没有发生变化，行业盈利底部已过，未来将持续向上，而近期板块的回调已经跌出性价比。
重点推荐明年具有利润弹性+中期基于海风或海外市场打开天花板的环节，铸件推.荐[日月股份]，明年归母净利润10.4 亿，对应PE 20X， [金雷股份]，明年 6.8亿，PE 18X; 齿轮箱零部件推荐[广大特材]，明年3.8亿， PE 20X; 轴承推 荐[新强联]，明年8.9亿，PE 24X ， [恒润股份]，明年5.4亿，PE 22X。(_上述PE均考虑定增or转债)。
从主机商的诉求来看，.上 游零部件明年整体降价幅度如果能达到接近10%的水平，能够使主机商在明年维持相对今年持平或略高于今年的毛利率。
但不同零部件紧缺程度不同，议价结果也，有所不同，整体来看，齿轮箱预计是明年最为紧缺的环节之--，包括齿轮箱中的轴承和铸锻件;除此之外，主轴承也相对紧缺，尤其是海上风机主轴承，其次是叶片(主要是90米以上的部分大叶型)、主 轴(铸造/锻造) 等，根据我们调研，部分叶片、主轴厂对其部分型号的产品有涨价意愿。
明年零部件价格的调整是可预期的，实质是原材料压力缓解之后利润的再分配，并不意味着零部件竞争格局恶化
以铸件为例，从原材料价格的变动来看,尽管近期有反弹，但生铁/废钢价格仍较今年高点分别下跌了约20%/26%，再考虑呋喃树脂年初以来价格的下跌，原材料端使得生产成本下降幅度可达到14%左右，如果再加上能源端焦炭价格下跌的影响，成本的下降幅度可达到16%。所以即使明年产品价格小幅下修，相比今年来看，仍能获得较为明显的盈利改善。
另外也无须担心近期原材料价格的波动,因为最终谈价并未完全落地，且年度定价也并不是完全锁定的，若原材料价格上涨，产品价格预期也可以跟随调整。
投资建议
我们对风电零部件板块的观点没有发生变化，行业盈利底部已过，未来将持续向上，而近期板块的回调已经跌出性价比。
重点推荐明年具有利润弹性+中期基于海风或海外市场打开天花板的环节，铸件推.荐[日月股份]，明年归母净利润10.4 亿，对应PE 20X， [金雷股份]，明年 6.8亿，PE 18X; 齿轮箱零部件推荐[广大特材]，明年3.8亿， PE 20X; 轴承推 荐[新强联]，明年8.9亿，PE 24X ， [恒润股份]，明年5.4亿，PE 22X。(_上述PE均考虑定增or转债)。
作者在2022-12-11 18:52:17修改文章
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日月股份
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金雷股份
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新强联
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广大特材
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恒润股份
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