光伏银浆，这个位置重点推荐，核心逻辑有两点:

1、行业层面，在N型电池放量以及国产浆料比例提升加持下，未来3年光伏银浆用量复合增速17%左右，但考虑到N型加工费远高于P型，行业加工费复合增速达25%左右。

2、公司层面，银浆行业头部企业研发和资金实力雄厚，与下游客户合作关系紧密，未来在电池技术快速迭代优化背景下，有望和客户绑定更深，行业集中度会进一步提升，龙头增速会快于行业，充分享受银浆行业的快速放量增长。

标的推荐方面，未来N型快速放量背景下，市场对Topcon此前已有充分预期，边际上看未来1-2年，随着异质结在金属化和薄片化上降本提效的推进，头部企业年底一体化成本有望和PERC打平，经济性拐点已现，明年及以后有望迎来行业大规模扩产和放量，在异质结领域布局较早以及出货份额较高的【聚合材料】和【苏州固锝】会充分收益。

空间方面，【聚合材料】明年我们预期业绩6亿左右，考虑到公司龙头的溢价及N型放量的盈利结构性增厚，给予明年35-40倍，第一阶段目标市值210-240亿；【苏州固锝】明年预期业绩4亿 ，考虑到公司在异质结领域目前出货占比40-50%的份额，以及在银包铜领域的领先性，异质结爆发的话公司弹性会比较大，给予明年40倍，第一阶段目标市值160亿 。考虑到HJT放量的弹性，以上公司的低温浆料出货量有望超预期，业绩存在一定上修空间。

催化剂：HJT行业放量超预期、企业份额逐步提升等