来源：宏策股
1、
新能源汽车
宋韶灵
2021年7月，国内新能源汽车销量27.1万辆，环比+5.8%，同比+164%，超市场预期。国内市场，优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势持续，2021年1-7月累计销售147.8万辆，同比+197%，上调2021年销量预测至301万辆（原预测为280万辆）。海外方面，拜登政府公布2030年美国新能源汽车占比50%的目标，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规和补贴政策刺激下保持高景气。全球新能源汽车步入高速成长阶段，下游景气拉动中上游需求，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。
个股：比亚迪，宁德时代，精达股份，德方纳米等。
宁德时代：
公司公告拟定增募资不超过582亿元用于动力与储能电池产能建设，并继续投入先进技术研发，加深自身护城河，夯实其在动力电池和储能电池的全球领先地位。目前全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，公司作为全球能源变革的创新驱动者，有望充分享受行业爆发成长，成长确定性高，具备中长期投资价值，继续推荐，维持“买入”评级。
比亚迪（A+H）：
2021年7月公司新能源汽车销售5.05万辆，同比+234%，环比+22%，符合预期；2021年1-7月公司新能源汽车累计销售20.51万辆，同比+171%，持续高景气。公司全系乘用车型切换刀片电池，第四代插混DM-i车型销量逐月爬升，近期发布基于e平台3.0的纯电动车型海豚和元Plus，以及标续版汉EV，夯实车型向上趋势。公司中性化战略稳步推进，比亚迪半导体上市于2021年7月获受理，尤其值得重视的动力电池加速外供，继续重点推荐，维持“买入”评级。
精达股份：
公司2021H1归母净利润2.7亿元，同比+60.2%。下半年随着公司下游整车客户搭载扁线电机的车型逐步放量，小扁线出货有望迎来高速增长，预计2021/2022年归母净利润5.6亿元/7.7亿元。我们认为随着扁电磁线+特种导线等高附加值下游的开拓，公司第二增长曲线有望开启，迎来业绩和估值双升，维持“买入”评级。
2、
金属行业
拜俊飞
继续看好电池金属涨价行情，建议围绕“增量”逻辑配置，重视正极材料当前的性价比优势。
行业：下游动力电池和材料环节的扩产步伐越来越大，相较之下上游金属原料的产能增长已经明显落后，上下游的规模错配愈发明显。我们继续强调电池金属的景气周期将持续至2022年下半年，目前我们仍然没有看到上游的显著增量，锂的涨价行情会持续演绎。但由于锂价上涨的一致预期很强，股票对价格的响应有所钝化，因此建议围绕板块内具备“超预期”的点进行选择。第二是锂价上涨的扩散行情，寻找钴等其他金属涨价带来的投资机遇；第三点是重视正极材料行业的性价比优势。
盛新锂能：
核心逻辑在于四川锂矿布局，我们判断这将是下一轮锂行业交易核心，也是目前板块中预期差最大的点，公司是2015年以来国内唯一成功实现锂矿开发的企业，在这一领域具备先发优势中报披露的木绒锂矿是国内已探获的最优质锂矿之一。
洛阳钼业：
公司主营的铜钴，钨钼，铌磷价格均处于上涨状态，公司业绩预计超预期。公司公布旗舰项目TFM铜钴矿的扩产计划，产能增量在相关铜钴和电池金属板块中最为显著。
厦钨新能：
市场普遍认为正极材料单吨利润下滑的观点并不成立，规模优势下正极企业的加工成本下降超预期，单吨利润是扩大的。厦钨新能过去专注钴酸锂，牺牲了部分三元的市场份额，今年上市后三元加速追赶，是行业中预期差最大的标的，性价比优势凸显。
此外我们前期重点推荐的一体化布局的行业龙头继续保持推荐，如赣锋锂业和华友钴业。
3、
能源化工行业
刘沛显
本周锂电相关材料高价及高景气度持续，六氟小幅提价。根据百川盈孚、卓创资讯数据及中信证券研究部测算，8月13日三元正极、铁锂正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液成本分别为320、130、17、20、15、114元/kWh，电解液成本周环比+1元/kWh，其余材料环比持平。电解液成本上涨主因六氟磷酸锂本周价格环比+1万元/吨至41万元/吨。新能源车需求爆发导致的相关材料高景气度仍在持续，我们预测PVDF、添加剂、六氟供应偏紧及价格高景气状态将至少分别持续至2022年底、2022三季度末和2022年中，LiFSI需求有望逐步进入导入、爆发期；溶剂端关注新工艺、新玩家可能导致的格局变化。
行业龙头拟定增大幅扩产，预计推动锂电相关材料大幅增长。8月12日晚间宁德时代发布公告，拟定增募资不超过582亿元用于总计137GWh的动力&储能电池、30GWh储能电柜、先进技术研发与应用等项目。根据中信证券新能源汽车组预测，2022/25年宁德时代产能有望达到200/600+GWh，我们测算400GWh新增产能对应50万吨磷酸铁锂材料（按50%比例）、3.2万吨锂电级PVDF、5.1万吨R142b、42.7万吨电解液、35.4万吨溶剂、5.1万吨电解质（6F&LiFSI）、2.1万吨添加剂、32万吨EC/DMC，相关化工新材料需求将大幅增长。
一体化龙头兼具业绩确定性与长期成长型，各环节率先扩产的供应商有望获得卡位优势。
继续推荐或建议关注中上游材料环节有望长期保持竞争优势的电解液龙头新宙邦、天赐材料，PVDF/R142b供应商东岳集团、永和股份，磷酸铁锂相关龙蟠科技、川发龙蟒，电解液材料相关永太科技、奥克股份，钠离子电池材料相关华阳股份，绝缘膜材料供应商斯迪克。
新宙邦：
公司是国内电解液及氟化工龙头，截止2020年底拥有电解液、有机氟、电容器、半导体化学品产能7.3、0.4、5.1、3.3万吨，在建电解液、锂电材料及添加剂、有机氟、半导体化学品产能分别为17.58、10.9、2.59、11.5万吨，目前公司产品所在领域大多处于产品供应紧缺的状态，产能的投放将较大程度推动公司业绩水平提升。长期来看，我们看好公司优越的管理与研发铸就坚实壁垒，有望随着新能源产业链长期高速成长。
东岳集团：
公司是国内制冷剂、氟化工龙头，拥有3万吨R142b和1万吨PVDF产能。目前国内PVDF产能紧张，电池级和粒料产品价格已上涨至18、11万元/吨，且仍有上行的潜在可能，公司有望充分受益于未来2-3年PVDF环节的高景气。同时，公司是国内水平最高的质子交换膜生产商，国内“政策”下，后续有望伴随国内氢能市场快速放量。
川发龙蟒：
公司是国内工业级磷酸一铵龙头企业，年产能30万吨/年，2020年年产量36.48万吨，占国内全行业总产量的17.37%。公司2020年已经开始向国内领先的磷酸铁锂生产商销售工业级磷酸一铵，或有进入新能源行业的规划。公司公告拟发行股份购买四川发展天瑞矿业有限公司100%的股权，交易完成后，将拥有四川发展天瑞矿业所属200万吨/年的磷矿石产能，叠加公司目前湖北白竹100万吨/年磷矿的产能，将合计拥有300万吨/年磷矿石产能，公司的磷矿自给将进一步提高，盈利能力有望持续提升。
龙蟠科技：
公司致力于打造成国内汽车、新能源车用材料一体化龙头。公司原为国内车用尿素龙头，同时为新能源车用冷却液、润滑油、柴油发动机尾气处理液、防冻液的主要供应商。上半年公司受益于18万吨车用尿素新增产能、18万吨尾气处理液新增产能等，主要产品产销量均显著增长，业绩同比大幅增长。2021年5月，公司出资8.5亿元收购贝特瑞磷酸铁锂业务，切入磷酸铁锂赛道，当前拥有3.2万吨磷酸铁锂产能，计划年内扩产6万吨，2022年扩产12.7万吨，因此2021、2022年底公司将拥有9.2、12.7万吨磷酸铁锂产能，将跻身全球前三大磷酸铁锂供应商。我们长期看好公司在磷酸铁锂、车用尿素、车用冷却液、润滑油、柴油发动机尾气处理液、防冻液、车用环保处理液、挡风玻璃清洁剂、燃油添加剂、吹塑包装等领域的拓展、扩产和由此带来的成长性。
4、
新材料行业
袁健聪
立中集团：
公司是铝材、轮毂头部供应商，长期给汽车零部件企业、军工、新能源汽车、及半导体企业供应各类高端材料，近期公司向上游延伸进入六氟、双氟产业链，积极推荐。
三祥新材：
公司是稀缺的氧化锆、镁铝合金供应商。受锆砂涨价影响公司锆产业链处于景气上升期，同时公司与宁德时代合作供应镁合金电池托盘，积极推荐。
中化国际：
公司经营业绩持续向好，公司高管也以增持表达决心。随着公司斥资近300亿（无摊薄）投资的C3等相关项目投产后，公司业绩中枢大概率在20-30亿。在此基础上，未来3年公司前期培育的大量新材料也将持续落地，其中公司在新能源领域有比较多的布局，包括中游宁夏1万吨三元材料、和宝马合作电池等。积极推荐。
5、
汽车行业
尹欣驰、李景涛
隆盛科技：
当前进入了公司的二次增长曲线。公司在去年开始切入高端电机的马达铁芯后，今年进入了一个加速放量的时间窗口。去年公司配套蔚来，出货量在4万台。但在7月，公司马达铁芯的需求已经达到了7.5万/月，其中特斯拉在8月的需求量在4-4.5w左右；蔚来接近2w。公司在180kw以上的大功率高端电机中的市占率非常高，当前就有接近10%的净利润率，未来可能会做到更高。按照我们预测，公司当前70亿市值，其实只对应明年28倍PE，仍有较大提升估值的空间。此外，公司在高精密冲压件有希望继续开拓新业务。
旭升股份：
市场认知差最大的特斯拉供应链标的。公司上市至今，表观上毛利率走低，单车配套价值量被拓普集团超越，被市场解读为特斯拉红利消退、产品竞争力不强、市场地位和份额不断下行。实际上公司对特斯拉单车价值从1500提升到3000元，产品线不断拓展。据测算，高压压铸电驱动壳体产品规模为国内第一；铸锻件产品已经进入宝马、奔驰、福特、理想，国内绝对领先；型材产品（电池壳配件）已经获得特斯拉、大众MEB订单，国内领先。
6、
能源化工行业
祖国鹏
氢能产业链这两周的行情热度很高，我们认为催化剂主要是三个：国内示范城市名单的落地。第二个催化剂是海外，美国的基建法案也提到了氢能鼓励政策。另外，从新能源板块轮动的角度，资金关注多，包括央视最近对氢能的报道，也确实吸引力一些活跃的资金。
其实从产业链本身而言，今年订单增长确实比较快，而且成本下降的速度也很可观，产业化应用正沿着一个比较乐观的速度推进。另外一个更重要的逻辑就是以前大家关注氢能还是关注燃料电池车领域，但是碳中和的框架下，氢能在储能和工业领域应用的场景也值得期待，所以也值得投资者逐步关注起来。
对于产业链来讲，实现盈利还比较困难，龙头过去几年也都是亏损的状态。因此很难从业绩给一个确定的估值。我们觉得投资思路还是沿着几个思路展开：
一是市场关注高的行业龙头，电池系统龙头亿华通，全产业链布局的美锦能源。
另外一个就是核心材料/价值链占比较高的子行业龙头，比如做质子交换膜的东岳集团；
第三个思路主业估值不贵，氢能产品推出或商业化，可以提升估值的公司：我们最近首推冰轮环境。公司传统板块可以做到100亿市值，氢能和碳捕捉的业务可以给50亿的市值。短期目标150亿市值，股价看到20元。
7、
新能源汽车
滕冠兴
燃料电池行业1-7月累计675辆，同比增长约50%，其中7月单月销量接近200台，去年同期32台。我们认为近两个月销量有所回暖系政策正式落地前的抢跑。另外，上海、北京、河北、广东等都已经出台了氢能产业规划，预计示范城市政策有望近期落地，起到“发令枪”作用，政策落地后预计大量订单开始落地，景气度向上。推荐稀缺性、高纯度的领头企业亿华通、资本与技术实力雄厚的潍柴动力，以及产业链布局完善的美锦能源。
亿华通：
核心逻辑还是在资本市场稀缺性领头企业，主要包括
1）示范城市：无论是五个还是三个，公司都占了50%的份额。
2）技术路线：3月跟丰田成立金属堆制造公司，深度合作，形成自主石墨堆+；
3）资本运作：上市后首次定增，4家中3家外资，在北京大兴投测试设备，为未来大功率产品的大批量出货做准备，进一步拉开与对手的产业布局；
4）近期与水木明拓签了战略合作协议，进入了电解槽这个新领域，我们认为电解槽是比燃料电池更大的市场，公司依靠产业优势切入，有望继续打开估值空间。
8、
主题策略
刘易
以及各地政府将在政策、资金等方面助推产业从1到N的进阶，像2020年9月氢燃料电池汽车产业的政策，将对燃料电池汽车的购置补贴政策调整为对燃料电池汽车示范应用支持政策。后续我们预计工信部也将积极配合相关部门制定氢能发展战略，类似于去年10月份的《新能源汽车产业发展规划》。我们梳理了整个氢能产业链，认为储氢、氢燃料电池是当下的卡脖子环节，当然对应也是最有投资潜力的两个赛道。
以储氢为例，目前，高压气态储氢技术是主流技术，对应核心设备就是高压气态储氢瓶，而这里面最核心的材料碳纤维基本上是国外垄断的，主要由东丽、东邦、三菱丽阳三家企业提供。而从成本下降才可能带来规模化使用的角度看，液氢才是重要方向，而目前技术标准和政策规范还有待提升，仅有的一些应用场景主要集中于航天、军用。
另一条赛道是氢燃料电池，其中质子交换膜燃料电池是当下较为成熟的方向，当中电堆是核心，占到系统成本的60%，目前全球燃料电池电堆龙头企业为巴拉德、普拉格及水吉能，供应链以自主配套及海外巨头配套供应为主。反观国内燃料电池产业链，走了条自下而上、逐层解耦的发展路径，沿“燃料电池系统-电堆-膜电极-质子交换膜及催化剂等核心材料”的路径发展
