事件：公司发布 22 年业绩预告，2022 年公司实现归母净利润 1.56-1.68 亿元， 同比+68.82%-81.81%；扣非归母净利润 1.51-1.63 亿元，同比+64.94%-78.04%。 单季度来看，按中值计算，公司 22Q4 实现归母净利润 0.43 亿元，同比+14.27%， 环比+2.22%；扣非归母净利润 0.39 亿元，同比+3.74%，环比-5.72%。公司业 绩略低于我们此前预期，我们认为系 22Q4 疫情扩散影响公司产品物流和需求 所致。 

自研和分销业务均实现快速增长。拆分业务来看，公司分销业务收入预计 为 19.5-20.5 亿元，同比+46.02%-53.50%；自研芯片业务收入预计为 2.0-2.5 亿 元，同比+177.21%-246.51%，毛利率为 43%-47%。受益于汽车电动化、智能 化、集成化的发展趋势，带动配套电子硬件需求的增长，汽车电子景气度持 续提升，公司分销业务和自研 IC 业务实现了业绩规模与利润水平的双重增长。 

疫情影响下公司经营稳健。报告期内，受国内多地疫情反复，12 月疫情大 规模蔓延的情形，以及汇率波动的影响，公司面临的外部环境受到一定的冲 击，但公司积极采取相关的应对措施，尽可能降低疫情对公司的影响。我们 认为短期疫情影响不改变公司长期发展趋势，随着疫情影响逐步消退，公司 将回复稳健增长轨道。 

看好公司自研芯片快速放量趋势。公司汽车模拟 IC 产品已导入国际国内 一线 Tier 1，在比亚迪、吉利、长城、长安、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、 大众、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车，产品得到市场充分 认可。展望未来，我们持续看好公司在汽车模拟芯片领域的领先身位和快速 放量趋势。2022 年公司并购欧创芯，有望进一步完善公司业务版图，提升综 合技术实力，贡献收入增量。 

投资建议：随着国内汽车 Tier 1 的快速发展和汽车模拟芯片国产渗透率的提 升，国产汽车模拟芯片企业迎来难得发展机遇。我们预计公司 2022/2023/2024 年归母净利润分别为 1.64/2.60/3.79 亿元，对应 PE 分别为 34.91/22.03/15.12 倍