核心结论

　　事件：公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利31.96-36.32亿元，同比增长10%-25%；扣非归母净利25.47-28.02亿元，同比增长0%-10%。分季度看，公司22Q4归母净利5.31-9.67亿元，同比-23%至+40%，环比-59%至-26%；扣非净利润3.70-6.25亿元，同比-11%至+50%，环比-62%至-36%。剔除股权激励及年终奖影响，主业利润同比增长130%-150%，主业表现略超预期，主要系公司新增产能释放加速带来积极影响。

　　铁锂新增产能加速释放，22Q4出货量环比高增。公司新增产能持续爬坡，我们预计公司Q4动力储能产品合计出货10GWh以上，环比增长30%以上，其中三元出货约2.9GWh（软包2.4GWh+方形0.5GWh）；方形铁锂出货约7-8GWh（储能4GWh以上，动力约3GWh）。公司铁锂出货高增主要受益于新增产能快速爬坡叠加下游储能需求旺盛，公司业务实现快速增长。展望23年，我们预计公司动力及储能产品产能扩至100GWh以上，46大圆柱系列产能有望大规模投产并实现约3GWh出货。我们预计公司23年动力及储能产品出货量有望达60-70GWh，同比翻倍以上增长。

　　锂盐布局逐步进入收获期，政府补助及投资收益增厚业绩。我们预计兴华锂盐（公司持股49%）22Q4锂盐出货约1000吨，公司投资收益约1.4亿元；此外思摩尔国际投资收益约2.6亿元，环比持平。22Q4公司获得政府补助及汇兑收益约2亿元增厚业绩，但公司Q4计提股权激励费用及年终奖合计约8亿元拖累整体表现。我们预计23年金海锂业正式投产并表会对公司业绩产生较大积极影响，预计公司盈利水平有望持续提升。

　　投资建议：考虑公司扩产加速，我们预计公司2022-2024年归母净利润至34.14/70.45/102.85亿元，同比+17.5%/+106.3%/+46.0%，对应EPS分别为1.67/3.45/5.04元，维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧；产能释放不及预期；下游需求不及预期