NOR Flash向中大容量升级驱动ASP长期上行。公司为国内NOR flash二梯队主力玩家，研发转化效率高，256M产品上市在即，512M、1G产品规划时点明确，公司etox工艺成熟，向中高容量迭代中具有技术优势。23年资源投入向工控、家电、电表等高附加值领域倾斜。产品容量/产品结构/客户层次有望于23/24年显著优化，驱动ASP长期上行。

[太阳]MCU业务快速放量。目前公司MCU为三颗M0/0 核产品，采用55nm制程工艺，较同业普遍的8寸工艺成本优势显著，21年上市后快速放量，22年营收占比有望达到20%；300亿MCU市场，公司成长空间进一步打开。

[太阳]存算一体AI推理芯片，AIoT时代或大展拳脚。该芯片聚焦于低延迟、低功耗、高算力需求的边缘计算领域，特别是使用电池供电的物联网终端设备领域，目前已成功流片，23年有望形成千万量级的销售额，市场尚处早期存预期差，或将成为公司发展奇兵业务。

[太阳]催化剂：大客户回归小容量nor加速去库存，叠加存储价格探底，基本面有望于23Q2率先复苏。

[太阳]股权激励23年营收增速指引近30%，市场回暖利润率上行，我们预计23年净利润1亿，对应23 PE 33倍。