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隆基绿能:技术护城河深厚,扩产巩固龙头地位
无名小韭40591205
高抛低吸的小韭菜
2023-01-30 23:06:02

隆基绿能(601012)
核心观点
事件:公司发布业绩预告,预计2022年实现归母净利润145-155亿元,同比增长60%-71%;扣非归母净利润140-151亿元,同比增长59%-71%。其中2022Q4实现归母净利润35.2-45.2亿元,同比增加130%-196%;实现扣非归母净利润33.5-44.5亿元,同比增长134%-212%。业绩整体符合市场预期。
公司业绩稳步增长,预期2023年盈利能力坚挺。2022年,在上游硅料紧缺及采购价格高企导致的交付和成本压力下,公司及时调整经营策略,积极应对市场变化,最终实现了硅片和组件销售的量价齐升,收入和净利润水平保持了较快增长。此外,公司在投资和汇兑方面取得了部分收益,增厚了公司2022年度的经营业绩。2023年,上游硅料价格回落将刺激下游装机需求释放,我们估计2023年国内新增光伏装机量将达到130GW,全球光伏装机规模有望达到350GW。硅片环节产能扩张较快,细分行业的盈利能力承压,但公司硅片业务的竞争力突出,单位成本优势明显,加之坚定执行一体化经营策略,我们预计公司硅片-电池片-组件的业务组合仍将保持较好的盈利能力。
产能扩张迅速,龙头企业地位稳固。按照规划,公司2022年单晶硅片/单晶电池/单晶组件的产能分别达到150GW/60GW/85GW。2023年1月,公司公告将投建年产100GW单晶硅片项目及年产50GW单晶电池项目,预期于2024Q3投产,2025达产,总投资达452亿元。公司的持续扩产,进一步扩大公司在硅片领域的领先优势,并继续巩固龙头企业的地位。
HPBC电池进展顺利,技术提升加固企业护城河。公司自2022年11月陆续推出HPBC组件产品,该产品具有更高的组件功率、更佳的可靠性、更好的耐候性和美学特征,目前HPBC组件主流功率已提升至585W,扩产项目进展顺利,先进产能释放稳定。公司在新电池技术领域的突破将使公司优先享受技术红利,进一步加固企业护城河,提升长期竞争力。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为151.1/184.3/245.2亿元,每股收益分别为1.99/2.43/3.23元,对应PE分别为23.7/19.4/14.6倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。
风险提示:光伏需求增长不及预期;产能扩张进度不及预期。

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隆基绿能
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