事件：公司发布2022年业绩预告，预计实现营业收入约65.0亿元，同比增长18.3%；预计实现归母净利润约10.9亿元，同比下降25.7%；预计实现扣非归母净利润约10.9亿元，同比增长15.3%。

　　大资管业务受下游拖累，Q4营收短期略有承压。全年来看，金融行业数字化转型持续升级，公司预计实现营业收入约为65.0亿元，同比增长18.3%，全年收入增速低于年初增速目标25%。回顾历年，四季度收入约占公司全年的一半，单四季度来看，预计实现营收27.7亿元，同比增长约16.4%，主要由于公司主要业务集中在北京、上海、深圳等地，四季度交付实施短期受停工影响较大；且受下游基金、信托行业萎靡拖累，大资管业务在高基数基础上增速不及预期。

　　剔除激励摊销费用影响，全年控本降费成效显著。2022年，公司预计实现扣非归母净利润10.9亿元，同比增长15.3%，若剔除股权激励费用影响（2021/2022年激励成本摊销分别约1.0/1.8亿元），扣非归母净利润同比增长约21.4%，高于公司收入增速，公司降本增效成果初现。单四季度来看，扣非归母净利润约7.6亿元，同比增长约13.2%。

　　伴随下游资本市场逐步恢复，多因素持续推动公司核心产品升级加速。大零售业务来看，公司大零售业务与资本市场繁荣度有较强关联性，随着疫情等不确定性逐渐消退，下游资本市场逐步恢复，且证券公司也将持续加大IT投入，大零售业务增长可期。大资管业务来看，监管持续推出相关政策，推动金融机构核心系统的新一轮国产替代浪潮以及分布式架构转型加速，叠加资本市场改革带来的诸如衍生品类的指数期权等新业务品种持续推出，金融机构核心系统有望迈入新一轮加速替换升级阶段，将进一步加速公司核心产品升级替换步伐。

　　盈利预测与投资建议。考虑到公司在证券和资管IT领域占据独有产品和技术优势，未来将充分享受政策驱动带来的下游需求扩张红利；同时伴随着公司通过兼并购持续扩张业务、提升技术并且迈向国际等举措，我们认为公司金融IT领域进展有望迎来加速，进一步提升成长空间，预计2022-2024年EPS分别为0.57/0.97/1.17元，当前股价对应的PE分别为81/48/40倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策推进不及预期风险；下游行业周期风险；新品推广不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。