克服疫情、限电等因素影响，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净 利润 73-87 亿元，以中枢 80 亿元计，同比+125%；Q4 实现归母净利润 4-18 亿元，以中枢 11 亿元计，同比+96%，环比+6%。业绩大幅增长主要 系：转让阿维塔部分股权的收益、自主品牌盈利能力持续提升。
新车陆续上市，2023 年销量目标 280 万辆，同比+19%。2023 年公司将陆续 推出深蓝 S7、C236、揽拓者 EV、阿维塔 E12、iDD 系列（UNI-K、UNI-V、 CS75、CS55）等车型，C928、C857、D857、C318、C390、B390、CD701、CD570、 C916、E15、E16 等产品也有望迎来升级。我们认为新车型上市有望助力长 安 2023 年销量增长。
阿维塔 11 正式交付，深蓝 03 实现销量破万。1）阿维塔 11：8 月 8 日阿维 塔 11 正式发布了三款纯电车型，售价分别为 35、37、41 万元，阿维塔 11 作为长安、华为、宁德时代共同打造的 CHN 平台旗下首款轿跑，智能化配 置丰富，能让消费者感受到独特的情感化体验，此外阿维塔 11 将通过自建 高端独立门店+华为智选销售，已于 12 月正式开始交付，长安新能源有望 凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝 SL03：7 月 25 日深蓝 SL03 正式发布四 个版本车型，分别是 1200 增程版、515 纯电版、705 纯电版、730 氢电版， 售价从 16.89 到 69.99 万元，凭借着炫酷科技外形+高性价比配置+增程式 缓解里程焦虑，深蓝 SL03 赢得了广大消费者的喜爱，8-12 月的销量分别 为 1256、5825、8176、6043、11650 辆，随着需求恢复、产能爬坡，我们 预计深蓝销量有望逐步提升，稳态年销量在 15-20 万台。长安深蓝品牌目 前共规划 5 款产品，公司预计到 2025 年深蓝品牌销量达 60 万辆。3）LUMIN： 作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到喜爱，根据车主之家数据，5- 12 月的销量分别为 160、1707、7412、10783、11267、13235、13235、12468 辆，随着产量逐渐增加，对标五菱宏光 mini，销量有望持续爬坡。
盈利预测与投资评级：燃油车业务现金牛，新能源业务有望打开成长空 间，看好深蓝+阿维塔+lumin 的强产品矩阵。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 77、87、103 亿元，对应 PE 分别为 18、16、14 倍。
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