领导好,我们浙商交运首席李丹重大推荐【白云机场】,看54%空间——安全边际充足,困境反转可期,短期有催化,长期可作为出入境恢复看涨期权!
以下是核心逻辑及催化剂,如果您感兴趣,我随时安排分析师李丹(13122992609)跟您汇报:
一、一句话逻辑
中国三大国际航空枢纽,南中国顶级门户,当前有【2大安全边际】,短期有【3大催化剂】,中期可成为出入境恢复看涨期权。
二、安全边际及超预期因素
【2大安全边际】
1、白云2003年上市,历史最低估值PB 1倍(13-14年)。当前最低亦跌到1倍,近期回升至1.2。最高为2019年的3倍PB。
2、2020年4月公司向大股东定增32亿元,当时增发价10.9,现价10。
【3大催化剂】
1、此前市场担心白云会签类似上机与中免的合同,我们预计事项年内落地,不确定性降低。
2、奢侈品集团开始重视国内机场有税渠道,预计重奢有望进驻。
3、短期南京疫情进入尾声,叠加中秋国庆双节将至,出行景气度有望回升。
三、盈利预测与目标价空间
短期仍受疫情影响,21-23年归母净利润分别为-1.0、5.2、14.6亿元,当前市值237亿元,对应正常业绩PE 16倍,PB 1.29。正常情况下,公司15-19年PB中枢1.9,PE中枢25X,19年分别达到PB 3X、PE 35X。按照正常业绩的PE 25X、PB 2X给公司估值,目标价15.4元。
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