[中信电子]重申面板行业投资机遇:格局清晰，底部明确，看好23年行业上行及估值修复

价格追踪: TV面板来看，本轮周期回落较急跌幅较深，21年7月高点至22年9月各 尺寸跌幅64.0%~69.7%，22Q2 以来陆续跌破厂商现金成本，价格触底后10月~11 月累计.上涨为7.4%~14.8%， 12月至今维持稳定，目前仍低于上轮周期低点 (19Q4) ; IT 领域，笔电面板22年12月以来以止跌企稳，平板/监视器面板23年 1月分别下跌0.5%~1.1%/0~0.3%， 跌幅已显著收敛;手机面板价格23年1月下跌6.3%以内，短期仍承压。

景气判断: 2022年行业底部明确，静待2023年需求复苏，看好未来国内龙头业绩改善。需求端，2022年已处底部静待复苏，群智咨询预测2023年平板电视出 货为2.17亿台，同比-0.8%; LCD TV平均尺寸+1.6”至49“。供给端，大尺寸LCD未来三年无新增产线，韩厂退出、中国台湾厂商转产下，格局向大陆龙头厂商集中，成本及库存压力之下面板厂商于Q2 起大幅调减稼动率。据CINNO，22 年12月国内LCD面板厂平均稼动率约为73.2%，据群智咨询测算及预测， 22Q3/22Q4/23Q1全球LCD TV面板供需比(面积基准)为15.2%/7.1%/5.3%，供需趋于平衡。目前厂商稼动率仍低，行业库存水平健康。我们预计23Q1价格维持平稳，行业整体处于底部复苏阶段，静待行业回暖及市占率进一步提升。中长期而言，未来LCD面板价格有望趋于稳定，并随季节性变化小幅波动。国内龙头话语权持续提升，有望优先受益，盈利能力料将持续改善。

估值分析:双龙头目前估值水平较低，估值有望提前基本面1~2个季度修复，将迎布局时点。往未来看，行业格局重塑下,头部面板厂商有望稳定盈利水平，估值有望从此前PB为主转为PE估值法，并向15~20倍PE的制造业龙头估值发展。我们 认为双龙头目前处于估值低位，向上空间远大于向下风险，有望迎来极佳布局时点，料股价将随大尺寸面板景气度复苏逐步反弹，建议布局双龙头TCL科技、京东方。

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