近期一体化组件企业边际变化相对积极，建议重点关注：

1、Q1业绩有望超预期。排产上看，春节各家正常生产，2月整体环增10%左右，3月环增10%以上，3月胶膜龙头排产环增20%亦为佐证。出货上看，一季度淡季下环比降幅有限，LJ预计11-13GW，JA预计11GW ，TH预计10-11GW，JK预计12-13GW。盈利上看，受益于期货属性、新技术占比提升等，各家单瓦净利环比Q4预计提升1-3分/W不等。

2、美国进展有望超预期。2022Q3起美国清关速度逐步加快，来自瓦克、Hemlock硅料的组件通关已经较为顺畅，同时UFLPA规则下，JK 2022Q4起被扣组件也陆续发货。预计2022年JK对美出货预计1-2GW，2023年预计3-5GW。JA对美出货较为流畅，2022年预计出货2GW左右，2023年4GW左右。TH 2022年出货2GW左右，2023年有望在原有基础上翻一番。其它企业也呈现加速预期。

3、2023-2024年业绩有望上修。2023H1组件盈利高企已有预期，目前核心问题是2023H2-2024硅料跌后组件利润还有多少。我们认为在分销占比提升、海外市场结构优化、国内地面电站收益率目标下调的背景下，组件销售均价有望超预期。如硅料跌后观察到组件仍能维持1.6-1.7元/W甚至以上的高价，届时市场对需求的担忧预计缓解，且2024年的单瓦净利的预期亦会提高。

4、目前各家一体化组件企业2023年业绩对应估值仅15-18倍左右，继续重点推荐。