1、#航运业景气复苏 甲醇燃料产业化超预期 国企改革内生驱动，三大边际变化共同助推造船行业再迎底部配置机会。

2、#专家视角：干散/油轮运价和二手船价复苏显著，市场对未来需求逐步乐观。甲醇燃料推动替代燃料船降本，造价溢价较LNG替代燃料下降近50%，对成本敏感的散货船东尤其受益。目前已经看到越来越多散货/油轮船东询盘，谈判甚至签约，新船市场未来可期。

3、#四大核心要素构筑造船行业底层驱动，四大要素包括（1）长周期船舶老龄更新替代，目前位于更新替换起点；（2）环保政策加快老船替换，技术迭代利好头部船企；（3）造船供给出清充分，龙头船企竞争优势强化；（4）钢价位置可控，头部船厂利润释放可期。四大要素独立于景气度，支撑行业长周期上行。叠加当前三大边际变化，我们看好船舶行业底部复苏。

gf